读财报-D17学习复盘-经营安全边际率

一、概念

今天学习“经营安全边际率”。

经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。

它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此指标越高越好！

经营安全边际率=营业利润率/毛利率=一家公司赚钱的真本事/公司所创造的毛利

如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。

反之，如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，公司即将亏钱，安全空间非常小。

我自己生活化理解，一个人一个月赚10000块，能存下7000块，另一个人一个月赚10000块，只能存下1000块，两个人相比 ，如果下个月绩效不好，被老板扣了3000块，第一个人照样可以活的潇洒，第二个人恐怕要吃老本了。

二、公式以及计算

经营安全边际率=营业利润率/毛利率

根据财报说数据，永辉超市五年安全边际率：

三、判断指标

根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

“经营安全边际率”还可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司拥有的竞争优势，这种优势可以保证公司在同等的商业环境中获得更高的利润，所以在投资的过程中是否拥有护城河也是考虑的重点之一。

四、实例分析

以下是超市、白酒、调味发酵品行业的经营安全边际率五年统计数据：

超市行业的经营安全边际率普遍不高。贵州茅台和海天味业的经营安全边际率五年平均分别高达74.12%和59.93%，盈利空间非常大。

再看现金占总资产比率，都大于25%，都是大户人家。

以下是A股龙头企业与同行业企业2016年的财报部分数据对比：

可以看出，即使茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有66%的降价空间，手上的现金也比竞争对手多。或者这个时候如果遇上金融危机，其他竞争对手可能都阵亡，但茅台依然可以活得很好。

所以，一家公司应该具备这样长期稳健的获利能力，才能抵御景气波动、持续存活下来。

投资的时候，我们需要从财报中找出这类好公司，即“经营安全边际率高，手上现金充足！"