【0216】＃剽悍读书营：我在悦读＃系统性机会与系统性风险的识别

【0216我在悦读】Minm 第1次打卡

书名： 投资要义

作者：刘诚

篇目： 系统性机会与系统性风险的识别

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1.投资体系的三个层次:

第一层级：系统性机会与系统性风险的识别，决定了我们能不能赚钱，是最为重要的部分

第二层级：资产配置与动态再平衡，决定了我们能不能安全持久的赚钱

第三层级：投资工具的使用，决定了我们能赚多少钱

2.通过PE、PB估值可以在当下判断出市场是否面临系统性机会或系统性风险

3.“绝对估值”的应用

A：市盈率的市盈率的高低与指数值的高低有明显的相关性，市盈率越高，指数未来越容易下跌，市盈率越低，指数未来越容易上涨

B：从市盈率的角度看，当市场整体市盈率低于10倍时，就是明确的系统性机会；当市场整体市盈率超过20倍时，就是明显的系统性风险

C：从市净率的角度看，当市场整体市盈率低于1倍时，就是明确的系统性机会；当市场整体市盈率超过2倍时，就是明显的系统性风险

4.“相对估值法”的应用

市盈率和市净率的高低与投资回报率的高低有着极为明显的关系，我们只需构建一个低市盈率、低市净率估值的投资组合，就能获得远远高于市场平均水平的超额收益，并且是在完全不对系统性机会和风险进行识别的前提下，完整的承受市场的全部波动下取得的高收益

5.估值的原理

A：股票是上市公司的所有权，上市公司的本质是公司。一家家上市公司就是一个个生意。买了上市公司的股票，就成为了它的主人中的一个。

B：任何公司的主人想从公司中获得回报，都有且只有两种可行的方式：经营和清算。同一家公司有两种评价其价值的视角：经营价值和清算价值。

C：用经营价值和清算价值去评估同一家公司，会得出不同的结论。相比于经营价值，清算价值更可靠。

D：经营价值成立的前提是公司能够永续经营。据统计，95%的创业公司，从诞生到死亡的周期不超过五年。存活能力越强的公司，经营价值就越高。

E：在股市中，代表清算价值的指标是市净率。如果市净率小于1，就意味着这家公司的交易价格低于其净资产，通常这也意味着它的价格低于其清算价值。

感悟：

1.根据估值来判断系统性机会和系统性风险，不是为了预测走势，而是为了做出当下最好的选择，避免人性的贪婪和恐惧，未来是继续上涨还是下跌我们并不知道，但是我们可以通过估值保证自己大概率做出正确的选择

2.在实际操作中，将相对估值法与绝对估值法结合使用，在系统性机会期进入市场，在系统性风险期退出市场，同时在进入市场时，构建一个低估值的投资组合，可以取得比单独使用绝对估值法或相对估值法更加好的投资收益。

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