化学制剂行业财报分析

通过申万行业3级属于化学制剂行业的企业共有55家。

一、初步筛选

1、排除审计不合格、上市不满3年的企业。剩余41家企业。

2、挑选ROE>15%的企业。
由于该行业盈利状况普遍较好，股东回报率较高，因此提高ROE门槛至15%。最终剩下4家企业：恒瑞医药、信立泰、恩华药业和康弘药业。

二、五大数字力分析

1、现金流量

现金占比：在4家企业中，信立泰现金占比最低，17年为12.08%,18年为8.6%。但查看财报发现信立泰在2017、2018年分别有8.5亿和6亿的理财产品。货币资金加上理财产品的钱之后现金占比可以达到24.46%和15.76%。

来自2018年财报

来自2017年财报

平均收现天数：康弘药业收现天数最短，仅为36天，但较2014至2017年的十几天相比，有较大幅度延长；恩华药业的收现天数五年来比较稳定在70多天；信立泰和恒瑞医药收现天数较长，但都呈现出逐年缩短的趋势。

2、经营能力

总资产周转率：恩华药业的最高，最近五年都超过了1，其他3家都在1以下。

做生意的完整周期：除了恩华药业100多天，其他企业都要200甚至300多天。

值得注意的是，恒瑞医药的做生意完整周期、缺钱天数呈现明显缩短趋势，存货周转天数较为稳定；而其他3家的这三项指标都呈现明显加大趋势。

3、获利能力

这个行业的盈利情况整体较好，各项指标都很亮眼。

毛利率除了恩华药业在50%多，其他3家毛利率都在70%～80%，非常高的毛利率。最高的是恒瑞医药，毛利率高达86%。

净利率：依然是恩华药业较低，净利率只有13%，其他3家在20%～30%。最高的是信立泰，净利率达到31%。

ROE：股东报酬率都不错，最低的是康弘药业18%，最高的是恒瑞医药23%，差距不是很大。

4、财务结构

负债占资产比率：都比较低，基本在10%～20%。

以长支长：都不错，除了恩华制药在300%左右，其他3家都在500%以上。

5、偿债能力

流动比率和速动比率：4家企业都符合“流动比率大于300%、速动比率大于200%”的指标，偿债能力不成问题。

规模：

恒瑞医药的营业收入最高，最近三年都是上百亿元。其他3家相对较低，营业收入在20～40亿元。

OCF：

4家企业五年营业活动现金流量均为正值，除恒瑞医药呈现稳步增长趋势外，其他3家在2018年均有所下降。

FCF：

恒瑞医药和信立泰较为稳定；恩华药业在14、15年均为负值，后三年缓慢回升；康弘药业在2018年出现较大幅度下降，自由现金流为负值。

三、总结

综合分析之后发现，恒瑞医药当之无愧为该行业龙头企业，各方面数据都比较健康，只是目前市盈率和股价都不低，已经不是最佳的入手时机；信立泰规模不及恒瑞医药，但获利能力很强；康华药业利润较低，发展较缓慢；康弘药业在2018年几个方面都出现数据下滑情况，不知企业内部出现了什么问题，需要进一步研究。