美联储缩减庞大投资组合的计划准备就绪

金融界美股讯：美联储正在调整战略，可能于今年晚些时候开始缩减所持有的4.5万亿美元抵押贷款证券和美国国债。这是联储从金融系统撤出刺激措施的更广泛计划的一部分。

据上述战略，美联储2017年将再上调短期利率两次，然后可能在今年底停止加息。据对官员的采访和官员最近公开发表的言论，此举将使联储官员能以渐进可控的方式开始缩减持有的证券规模，以便在2018年重启加息进程之前评估市场的反应。

这一战略不仅取决于经济表现是否继续符合预期，还取决于美联储主席耶伦是否能使决策者就如何推进战略达成共识。目前联储尚未做出任何决定。

上周五公布的数据表明美联储的这一战略是正确的。2月消费者价格指数涨幅超过联储设定的2%的目标，这是一个重要的里程碑；之前近五年该指标一直低于目标。

美国商务部上周五称，美联储所偏好的通胀指标个人消费支出价格指数2月小幅上涨，同比上涨2.1%。这是2012年3月以来该指标最大同比涨幅。

官员们也在密切关注核心通胀。该指标同比上涨1.8%，达到2012年以来的最高水平，不过仍略低于2%的关口。核心通胀剔除了大幅波动的食品和能源价格。

通胀上升给了美联储官员余地，可让他们贯彻加息和降低债券持有规模的计划。

批评人士称，庞大的债券组合已扭曲了市场运行。美联储一直表示，希望随着经济的复苏缩减资产负债表规模。其中一个办法是，允许证券到期，不使用到期证券所得资金重新购买证券，从而改变目前的做法。

细节仍在制订中。美联储官员在其3月的政策会议上就资产负债表规模进行了讨论。联储经济学家已开始撰写相关文章，这可能有助于就众多有待厘清的技术细节达成一致；具体问题包括，到底应该同时放缓对美国国债和抵押债券的再投资，还是先减少其中一种的持有水平，再减少另一种。

这项工作的进展如何对市场参与者具有重大意义。2013年美联储暗示将停止扩大债券组合规模时，由于投资者担心这意味着联储缩减宽松，因此美国股市下跌，利率上升，而新兴市场股市和债市双双走低，该事件被华尔街称为“缩减恐慌”。

美联储的挑战是，在缩减债券持有规模方面没有剧本可循。官员们希望缓步做出调整，同时也要格外留意，避免扰动市场。