香帅的北大金融学课:普通投资者怎么择时？

市场上有一种观点认为，我是价值投资者，看的是长期价值，所以我不需要择时。
其实，全世界最坚定的价值投资者——巴菲特，他其实是择时的高手。2008年金融危机之后，巴菲特完美抄底，在接下来的几个月之内他就赚了700多亿美金，差不多占他一辈子赚的钱的20%。即使是最坚定的价值投资者，也需要选择合适的时间入场和离场。
实际上在股票投资上，最重要的两种能力，一个是选股，第二个就是选时。
关于选股，我们可以寻找那些基本面很好的，价格低于价值的股票，也可以选择小盘股或者现金流特别稳定的价值股。
正确地择时，对投资者而言确实是有巨大价值的。
一、大盘上的择时
一个美国很有名的机构投资者，他很好奇，去研究了一下数据。他把标准普尔的指数从1871年到2001年的年份按照年回报率的大小分了一个组。回报率最高的就算是牛市，回报率最低的就算是熊市。
他发现，和中国的经验一致，美国人民也喜欢在大牛市之后入市。但是，如果有聪明的人，会在熊市之后入市的话，他发现，这些人的收益率就会高很多。这100多年的数据显示，在熊市以及熊市下一年入市的人，比在牛市以及之后一年入市的人收益率高了整整一倍。研究者又去重新验证了一下他的研究，发现无论时间轴怎么拉长、缩短，这个规律都不变，熊市之后入场比牛市之后入场的收益率要高得多。
所以，普通人在大盘上择时的第一条原则：在熊市之后入市。
二、行业上的择时
有人做过研究，在历史的任何一个时点，你去将前三年表现特别好的板块组成一个组合，然后将前三年表现不好的板块组成一个组合，比较下来，很让人大跌眼镜。那些表现最好的板块比表现不好的板块在未来的回报上要差很远。
那为什么选择业绩最优的板块反而不好呢？这有两点原因。
1.受经济周期波动的影响
2.情绪会导致行业的价格偏差
所以，这是我们普通投资者在行业择时上的原则。
三、择时与“追涨杀跌”的动量交易
第一，要在大盘上择时，你应该在熊市后入市，以便于拿到最好的价格。
第二，在行业上择时，要避开行业最炙手可热的时间段，避免当接盘侠。
所以，说到底，不论是动量交易也好，还是择时也好，你会发现，投资在很多时候都是一个反本能的游戏，你要克服自己本能上的很多倾向，去作决策。