休闲食品三巨头，三支松鼠、良品铺子、盐津铺子 哪家强？

2019年三支松鼠的上市让我们意识到消费升级的全面到来，人们不只在娱乐文化上的支出大幅度提高，在食品消费上也没落下。民以食为天，现在人们追求的不只是吃饱，更加注重是否健康和休闲，在这种社会发展的观念带动下，给休闲食品行业带来了快速的发展。

目前，我国的休闲食品市场的分散度很高，市场前五的企业市场份额还不足15%，给市场龙头企业的发展提供了足够的机会。再一个促进休闲食品市场发展的动力是以前休闲食品的消费主要是青少年和儿童，现在则是不管中年还是青年和老年，全部加入到了休闲食品消费市场，这一点是我们看得到趋势。

在休闲食品市场快速扩大、市场份额向头部企业集中的大环境下，头部企业的业绩必将会迎来一波快速增长。我国休闲食品市场的钱三强是三支松鼠、盐津铺子、良品铺子，截止今日这三家公司已经发布了2019年度财务报表。

三支松鼠 规模最大

三支松鼠的主要收入来自于坚果品类，占到总营收的53.51%，烘培占比16.04%，肉制品占比12.11%。

三支松鼠2019年的营收达到102亿，比市场排名第二和第三加起来都多。在营收增速上也是独领风骚，45.3%的增速远超盐津铺子和良品铺子26.3%、29.9%。可到了净利润和净利润增速上，三支松鼠有点尴尬，增收不增利。对于这一点管理层也找了很多理由，其实是它独特的经营模式遇到了瓶颈。靠代工快速崛起，随着体量的增加，产品质量把控不利，给消费者带来很不好的体验并引起几次大的负面报道，给品牌带来很大的损失。再一个助推三支松鼠快速崛起的互联网红利已经发布了逐渐消退，现在的三支松鼠已经开始布局线下市场。虽然面临的挑战不小，但随着时间的推移，我们相信休闲食品第一品牌的三支松鼠能够做好。

良品铺子 赚钱能力最强

良品铺子的营收来源比较分散，没三支松鼠那么集中于坚果类上。占比最大的糖果糕点占总营收24.43%，肉类零食收入占比23.71%，坚果炒货的营收只占18.21%。

2019年这三家公司的财报显示，三支松鼠净资产收益率16.37%、良品铺子27.30%、盐津铺子18.21%。良品铺子的赚钱能力最强，三支松鼠由线上销售开始布局线下，必然带来营业成本的提高，直接降低净资产回报率。良品铺子的经营模式是：电子商务、加盟批发、直营、特务等方式。直营零售业务只占总营收的25%左右，很好的控制了销售成本。如果在做一个横向对比，最近三年，三支松鼠的净资产回报率一直在回落，良品铺子的则在一直提升。

盐津铺子 进步最快

盐津铺子跟三支松鼠、良品铺子在产品品类上差别很大。盐津铺子主攻大超市卖场，烘焙产品营收占比29.3%、鱼糜制品占比14.26%、豆干类占比13.82%、肉鱼产品占比12.12%，与我们在大超市看到的形象一致。

盐津铺子的销售体量没法跟三支松鼠、良品铺子相比，但正因为其小，所以最近几年的进步那是相当的快。2019年81.58%的净利润增速上远超良品铺子的42.68%，以不到三支松鼠营收14%的情情况下，取得的利润比三支松鼠的一半还多。跟良品铺子相比，良品铺子2019年净资产回报率提高了2.37%，盐津铺子净资产回报率提高了6.76%。当然这一进步也得到了资本市场的认可，2020年来股价涨幅已达100%。

休闲食品的赛道已经开盘，走到最前面的三家龙头企业究竟能抢到多少市场份额，能给投资者带来多大的回报，我们拭目以待。