2018.4.26理财即修心--读《穷查理宝典》之七

2018年4月26日,第17次作业,总第33篇。

芒格是一个可爱的老头,不仅向普通的投资者传播“如何使财富保值增值”方法,在第七讲里,还对管理基金的机构提出了相关建议甚至批评,真正是“把蛋糕做大”的增量思维。

这一次的演讲内容,发生在慈善圆桌会议早餐会上,组织者应该为此次会议安排了专门的讨论时间,但短短的早餐会也利用上,可见越是财富聚集地,时间就越宝贵。芒格老先生既发表了自己的理念,又让这本书的内容增加了有份量的章节。

芒格主要讲到美国股市的上涨带来所谓的“财富效应”,希望基金会多理解投资运作和大环境之间的密切关系,积极改善基金的投资实践。

股市上的“财富效应”,通俗来讲,就是股价上涨时,消费意愿会上涨,反之则下跌。在股市上涨的过程中基金持有者的帐面值会促使他们乐于消费。但“财富效应“涉及许多复杂问题,芒格认为,在财富增值过程中,股票的价格被人为的抬高,所有的基金经理都去买同一类甚至某几支股票,是很可怕的事情。一旦财富效应反作用引发的经济衰退——股票和地产价格在很长一段时间内涨幅极大,随后又急剧下跌,慈善基金就会受到很大的影响。

举例:日本过去10年(1990-2000)的情况让经济界震惊,股价上涨比GDP速度快,财富效应前所未有的惊人,但应了人们的担心,随后资产价格急剧下跌,经济一蹶不振。许多年来,日本政府背负巨额财政赤字,利率保持0左右,消费意愿对经济学家们的任何招数都无动于衷,股价持续低迷。

经济专家们靠美联储收集的数据进行分析:股票价格拉动消费的“财富效应”并不大。他们认为:每个家庭将股票资产3%用于消费(1%的家庭拥有50%的股票市值,贫穷的80%只拥有4%),股价的涨幅对消费支出拉动也不到0.5%。这种思考与现实脱节。

首先,数据资料由于收集困难,并没有考虑全面,比如对退休金的影响。举例:一个63岁的牙医,帐户里100万美元股票涨了一倍,这位牙医换了新车,他们貌似在消费自己赚来的钱,其实花的是一种隐蔽的、由股票价格上涨带来的“财富效应”。而美国大多数人的退休金都会用来买基金,如果基金收益大幅下降,这些人的生活质量会持续下降。2008年因普通民众无法按期归还购房贷款而引发的次贷危机,相当于财富效应反作用的结果。

其次,没有考虑到“黑金”,类似灰色收入。比如当股市处于急速上涨阶段,基金经理们把不带来任何收益的管理成本不断加码,基金持有者这时或许不会在意这些“小”费用,但有一天如果股票涨幅回归正常,这些浪费的成本就会凸显。基金经理们已经习惯了“大手大脚”花钱,而购买基金的群体由于帐面缩水,还会对日益上涨的各项费用无动于衷吗?

长久以来,经济学家认为非理性的花销是成功经济不可或缺的一部分,芒格指出这一点是让人不安的。即便每年把3%的资产浪费在股票投资管理上(许多机构远远不止这个数字),基金的回报率也会低很多。比如如果一支股票在15年内,每年平均回报率是12%,而基金回报率只有7%,一方面说明浪费的管理费用过高,另一方面,频繁更换基金经理,以业绩压力迫使他们不停买卖股票,这种做法是非常不明智的。

芒格提出了两点建议:用两个古老的法则引导投资,一个是道德法则,一个是谨慎的法则。用正确的思想工具,消除无知之毒害。

个人认为,这些法则无论基金公司还是个人,都应该适用。我们也要警惕被所谓的“财富效应”冲昏头脑,在投资实践中保持敬畏与平和之心。

你可能感兴趣的:(2018.4.26理财即修心--读《穷查理宝典》之七)