区块链精进手册 | 064 | 投资中风险对冲的数学结论

今日精进：比原链、ETF、风险对冲

1. 一种通证：BTM（2）

BTM是比原链的原生通证，总量发行21亿枚，私募的分发份额为7%，ICO的份额占30%，项目基金会预留20%（这一部分在CIO结束后的一年内全部冻结，之后分为四年分期解冻，每年解冻5%），商业拓展预留10%，剩余33%是挖矿份额。目前市场中流通的BTM约为10亿枚，市值约1.67亿美金，排行第43位。

比原链的全称是比原区块链协议（Bytom Blockchain Protocol），是一种多元资产的交互协议。具体来说，比原链的目标是建立一个资产领域的区块链平台，联通原子世界和比特世界，促进资产在这两个世界之间的交互和流转。

比原链把区块链通证等数字资产称为比特资产，而传统物理世界对应物的权证、权益、股息、债券、情报资讯、预测信息等叫做原子资产。这些不同形态、不同结构的资产都可以在比原链上进行登记，并且通过比原链它们可以相互交换、对赌或进行基于智能合约更复杂的交互操作。

比原链的这个定位和以太坊等智能合约平台类的区块链项目定位不太相同。后者更重视智能合约的的可编程性和通用性，为区块链应用的开发提供类似于编程语言一样的工具。而比原链则专注于区块链在资产登记领域的创新，更强调智能合约在该领域的专用性。比原链拥有通过侧链技术实现收益权资产的分红、采用开放数据索引标准来命名资产等创新，以及针对不同属性的资产在资源不可复制性、可控匿名性、安全与合规性上的诸多创新。除此之外，比原链在POW共识算法上也有创新，它的POW共识算法对人工智能ASIC芯片是友好的，这就意味着比原链挖矿硬件可用于AI计算领域，可解决挖矿硬件的消耗问题。 

基于以上定位和创新，比原链创始人长铗曾对比原链应用场景作过三点描述（以下为引用，侵权删）：

一是收益权资产管理

收益权可对应多种实体经济场景，比如电影、民宿等项目，其只关心分红而不关心资产的持有人是谁，而且可以通过智能合约自动执行。具体来说，众筹的支持者可以快速地将众筹到的收益权在比原链上与其他人进行交易，有时只要打开区块链钱包就能完成。业务通过比原链的担保交易完成。

二是非上市公司的股权管理

比原链将用于非上市公司的期权以及私募基金投资股权的管理，目前国内要退出私募投资的途径非常单一，只能是收购或回购，而在美国通过股权转让退出的比例非常之高，转让交易成本也更低。比原链可以通过区块链技术，能把所有股东信息在区块链上公式，达到了确权的目的，从而免去了股权转让过程涉及的繁杂文书工作，提高资产流通的效率，而且安全可靠。

三是证券化资产管理

借助区块链技术，资产证券化（ABS）可简化为三个步骤：一是确权对应；二是代币化，把资产分割成货币或token；三是智能合约的交易。通过比原链管理证券化资产，可极大的提高ABS资产运作的效率、安全性和可追溯性，实现交易数据的安全存储，保证信息不可伪造和篡改，并自动执行智能合约。

最后说一下个人观点。比原链的定位精确，并且是被需求的，因为比原链的实现能够提升资源配置的效率。但是，比特世界和原子世界之间确实存在这难以跨越的鸿沟，比原链试图解决这个难题就存在着相应的项目失败的风险或是由于配套的系统能力的不成熟一直处在所谓的探索阶段。作为投资者，如果看好这个项目并买入比原币的话，就需要通过仓位控制等手段管理该风险，并做好长期持有的打算。

2. 一个概念：ETF

ETF是Exchange Traded Funds的缩写，中文全称为交易型开放式指数基金。

ETF可以分为指数基金和积极管理型基金，目前世界上绝大多数ETF都是指数基金。传统的ETF指数基金代表一揽子股票的所有权，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了一揽子股票的指数，可取得与该指数基本一致的收益。

如今，在加密货币领域有很多平台提供ETF服务，比如Candy.one、OTCBTC的OTF等，包括在美国，已经不断有机构向SEC提出比特币ETF和以太坊ETF的请求。区块链ETF与传统ETF指数基金的逻辑基本一致，只不过其指数所代表的是加密货币组合的价格、配置等信息。

3. 一些思考：投资中风险对冲的数学结论

得到app专栏作者，万维钢老师，从数学上证明了投资组合能够对冲风险。证明过程，不再详述，直接说我提炼出来的要点和结论：

投资有不同的收益和损失的概率分布，这种分布可以用标准差来描述它的波动性；

不同的投资组合，哪怕胡乱选，也能降低整体的标准差；

负相关的投资品类可形成很好的风险对冲组合；

投资的难度在于，投资品类越多，数据越复杂，一般人玩不了，需要团队；

总而言之，由数学得到基本指导——鸡蛋不要放在同一个篮子里；

除了风险对冲，还有其他不同的投资理念获得成功，比如塔勒布的杠铃策略。