子不语通过上市聆讯：预计全年净利润同比下滑，华丙如为董事长

近日，跨境电商企业子不语集团有限公司（下称“子不语”）通过港交所上市聆讯，并披露了聆讯后招股书。据贝多财经了解，子不语更新了截至2022年6月30日的财务数据等信息，最后实际可行日期为2022年10月22日。

子不语在招股书中表示，得益于持续业务扩张，该公司的销售收入及收益于2022年上半年均有所增长。于2022年6月30日后至2022年9月30日，根据该公司的内部记录，子不语的销售收入保持增长。

招股书显示，子不语2019年、2020年和2021年的收入分别为14.29亿元、18.98亿元和23.47亿元，毛利分别为9.98亿元、13.78亿元和17.66亿元，净利润分别为8110.9万元、1.14亿元和2.01亿元。

2022年上半年，子不语的营收为12.78亿元，较2021年同期的的11.01亿元增长16.18%；净利润为6131.4万元，较2021年同期的1.14亿元下降46.33%。不难看出，子不语在2022年上半年出现增收不增利的情况，其中净利润规模同比近乎“腰斩”。

子不语在招股书中称，该公司并无计划减少为保持及增强其竞争地位的营销及广告活动的投入，预计于2022年下半年仍将产生大量营销及广告开支。因此，子不语预计2022年度的净利润较将2021年度有所减少。

根据介绍，子不语于2011年成立，一直专注于时尚服装产品（特别是女装产品）的设计及销售。子不语集团为客户提供全面的服装产品，包括（其中包括）毛衣、T恤、外套及夹克、裙子、裤子及运动服鞋履。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，于人民币5965亿元的市场中占据0.4%的市场份额。

按2021年于北美产生的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，于人民币3030亿元的市场中占据0.7%的市场份额。据此，子不语称其是中国最大的跨境电商公司之一。

贝多财经了解到，子不语的主要销售渠道为亚马逊、Wish、其他第三方电商平台以及自营网站等。其中，Wish这一平台曾在2019年为子不语贡献五成的收入，但在2020年和2021年度的占比均出现了不同程度的下滑，2022年上半年的占比更是降至1.7%。

与之对应的是，子不语来自Wish平台的销售收入在2019年为7.78亿元，2020年增长至8.41亿元，但在2021年则下降至3.04亿元。而在2022年上半年，Wish平台为子不语贡献的销售收入仅约为2174.5万元。

贝多财经发现，子不语来自自营网站的收入及占比也呈现相同的变化趋势。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，子不语自营网站的收入分别为1.10亿元、3.62亿元、2.57亿元和7475.6万元，占比分别为7.7%、19.1%、11.0%和5.8%，2022年上半年下滑明显。

相比之下，子不语来自亚马逊平台的销售收入分别为4.50亿元、6.15亿元、16.72亿元和11.57亿元，对应的占比分别为31.5%、32.4%、71.2%和90.6%。以此来看，子不语对亚马逊平台产生了较强的依赖性，销售渠道趋向单一化。

子不语在招股书中表示，该公司将战略重心放在透过其他第三方电商平台（尤其是亚马逊）进行销售。对于2021年通过亚马逊销售产生的收入大幅增加，子不语称主要是其持续拓展通过亚马逊进行的销售，令该公司的热销产品及通过亚马逊推出的新产品的销量增加。

报告期内，子不语通过亚马逊及Wish销售产生的总收入分别占该公司总收入的86.0%、76.7%、84.2%及92.3%。子不语在招股书中称，在可预见的未来，该公司通过该等第三方电商平台进行的销售将继续占其总收入的绝大部分。

另据贝多财经了解，子不语在各个平台的总订单量保持增长态势，但在2021年度则明显下降。2019年、2020年和2021年，子不语的合计订单量分别为1667.4万、2124.1万和1704.4万，其中2020年的订单数量相对增长27.39%，而2021年则同比下滑19.76%。

同期，子不语在各个平台的总活跃用户数量分别为1077.8万、1144.6万和518.2万，其中2021年度同比下滑54.73%，且在Wish平台的活跃用户数量降幅最为明显。对此，子不语在招股书中解释称，该公司将业务重心转移至通过亚马逊进行销售。

事实上，子不语在亚马逊平台的活跃用户数量也持续下滑，且退货率明显上升。子不语在招股书中称，其从2019年开始更多采用FBA模式，此后更多客户选择FBA模式。因此，子不语于2020年及2021年在亚马逊上录得较少的活跃用户。

另外，子不语在亚马逊上的卖家网店于2022年上半年的退货率飙升至25.5%，而在2019年、2020年和2021年度则分别为18.5%、17.1%和19.8%。换句话说，子不语在亚马逊上的每四个订单就有一个退货。

本次上市前，子不语的控股股东为华丙如、余风夫妇，二人合计控制子不语55.47%的股份。其中华丙如的Hong Ru Trust通过Gfxtmyun、同命运壹间接持股50.14%，余风的Wiloru Trust通过Hyufeng间接持股5.33%。

其中，华丙如为子不语的创始人、董事会主席（即“董事长”）兼执行董事、行政总裁，王诗剑、汪卫平和董振国三人均为执行董事兼副总裁，徐石尖为执行董事、副总裁兼首席财务官，余风不在该公司担任任何职务。

据了解，子不语曾在2018年3月获得人民币3900万元的融资，于2021年5月获得合计约2600万美元的融资。其中，完成2021年5月的融资后，子不语的投后估值约为5.16亿美元。

IPO前，王诗剑、饶兴星夫妇的Chichiboy Trust通过Xringirl持股9.45%，汪卫平通过Also Jun持股4.80%，董振国通过Alitti持股4.17%，徐石尖通过Greenxin持股0.78%，中耀英属维京群岛持股2.91%，康煦投资持股4.55%，Aloe Tower持股0.97%。

此外，子不语前董事汪宾通过Rocubabe持股3.71%，非执行董事华慧（华丙如的胞妹）通过VirtualParticle持股2.23%，前董事杨薪民通过Gpxxxx持股0.86%，员工持股平台同命运贰、同命运叁分别持股4.10%、6.00%。