2022年超高清视频行业研究报告

第一章 行业概况

2022年2月4日晚，国家大剧院联合北京广播电视结合8K超高清技术，在歌剧院对北京2022年冬奥会开幕式进行了8K直播。

这次直播采用北京广播电视台冬奥纪实8K试验频道作为信号源，运用我国自主知识产权的AVS3编码技术，打通北京广播电视台到国家大剧院的传输路径，通过25，000流明8K激光投影机和8K音频解嵌设备，实现高质量8K电视节目的传输与展示。

1.1 超高清视频标准

视频是信息呈现和传播的主要载体，据预测，未来个人消费者网络流量的80%以上和行业应用流量的70%以上都将是视频数据。当前，视频技术正经历从高清向超高清（UHD， Ultra High Definition）的演进，4K超高清、8K超高清的画面分辨率分别为高清的4倍和16倍。

超高清视频产业是以超高清视频采集、制作、传输、呈现为主的相关经济活动。发展超高清视频产业将有效带动终端产品替代升级以及制作播出设备的更新，带动上游芯片、面板等产业发展，促进宽带网络投资建设、5G网络商用和业务发展。

超高清视频的定义源自视频画面分辨率在4K及以上，但仅提高分辨率并不能很好地表现对视觉效果的提升，需同步突破高分辨率、高帧率、高色深、宽色域、高动态范围和三维声六个维度的技术，才能给观众带来颠覆式、更具感染力和沉浸感的临场体验。

根据ITU的标准，超高清视频分为4K和8K两个规格：

• 4K超高清 (UHD4K)：水平清晰度3840，垂直清晰度2160，宽高比16:9，总像素数约为830万
• 8K超高清 (UHD8K)：水平清晰度7680，垂直清晰度4320，宽高比16:9，总像素数约为3320万

8K超高清属于现阶段在研技术与标准。

图 常见视频分辨率对比示意图

资料来源：资产信息网 千际投行 

在ITU规范中，超高清视频支持23.976fps、24fps、25fps、29.97fps、30fps、50fps、59.94fps、60fps和 120fps 共计9种帧率。随着网络带宽与编码算力的巨大提升，ITU标准去掉了隔行扫描的场编码方式，只保留了逐行扫描的帧编码方式。

在色彩深度方面，ITU将原先的8bit提升到10bit和 12bit，其中10bit规格用于4K超高清，12bit则用于8K超高清。上述改进进一步提升了超高清视频的流畅度、细腻感和色彩层次。

1.2 我国超高清视频发展

2018年，我国超高清电视国内销量占比达到67%，三大电信运营商4K机顶盒用户数达到1.5亿，文教娱乐、安防监控、医疗健康等领域涌现出一批创新应用亮点。超高清视频是继数字化、高清化之后的新一轮重大技术革新，对于推动产业转型升级、满足人民美好生活需要具有重要意义。

过去一年多来，我国在超高清视频领域取得了一系列标志性成果，产业实现了快速进步。《超高清视频产业发展行动计划（2019—2022年）》印发，中央广播电视总台、广东广播电视台正式开通4K电视频道，中国超高清视频产业联盟和超高清视频制作技术协同中心应时成立。

在政策的支持下和北京冬奥会的助力下，2021年，全国电视频道高清化发展形势良好。国家广播电视总局公布的数据显示，截至2021年9月底，全国各级播出机构经批准开办的4K超高清电视频道有8个，其中包括普通超高清频道6个，付费超高清频道2个。

普通超高清频道分别为广东台广东综艺4K频道、中央广播电视总台CCTV4K超高清频道、广州台南国都市4K超高清频道、“BTV冬奥纪实”4K超高清频道、深圳台新闻综合频道、CCTV-16奥林匹克4K超高清频道。

付费超高清频道分别为杭州台“求索纪录 4K”超高清付费频道和上海文广新闻传媒集团欢笑剧场频道。

网络视频用户规模不断扩大。2021年上半年，随着长、短视频平台之间的竞争进一步加剧，中视频成为重点发力方向，内容更加专业、多元。同时，长视频平台加快推进影视工业化进程，积极营造健康产业环境。

截至2021年6月，我国网络视频（含短视频）用户规模达9.44亿，较2020年12月增长1707万，占网民整体的93.4%。其中短视频用户规模为8.88亿，较2020年12月增长1440万，占网民整体的87.8%。

图 中国网络视频用户规模

资料来源：资产信息网 千际投行

图 中国网络视频用户使用率

资料来源：资产信息网 千际投行

市场规模稳步提升。目前超高清视频产业链已完整细致，采集、制作、分发、传输、呈现等各细分环节均有国内多个企业提供相应支持。叠加核心技术和元器件的短板得到逐步解决，自主研制的AVS2标准已得到应用，正向AVS3标准迈进；端到端综合体系逐渐完善，内容供给丰富度提升等，超高清视频产业链的发展障碍逐渐减少，未来在各产业链环节的协同作用下，超高清视频产业的发展将明显提速，2021年我国超高清视频产业已达到2.45万亿元。

图 2017-2021年中国超高清视频市场规模

资料来源：资产信息网 千际投行

4K电视指的是电视机的显示屏分辨率为3840×2160及以上的超高清电视，其分辨率是高清的8倍、全高清的4倍。在这样的高分辨率之下，观众能看清楚电视画面中的每一个特写和细节。通过使用新一代的高清技术，在推出4K电视后就收获一致好评。

目前，超高清电视机铺货主要以4K电视机为主，8K电视机由于技术和成本等原因出货量较低，处于刚起步阶段。数据显示，4K电视机在国内开始全面普及，2019年国内4K电视机出货量为4254万台。2021年我国4K电视机出货量达4658万台。

图 2017-2021年中国4K电视出货量

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OTT TV（Over-The-Top TV）是一款互联网电视，指基于开放互联网的视频服务，终端可以是电视机、电脑、机顶盒、PAD、智能手机等等。OTT TV意指在网络之上提供服务，强调服务与物理网络的无关性。通过互联网传输的视频节目，如PPS、UUSEE等平台的内容传输到显示屏幕上。

数据显示，我国OTT TV用户数由2016年1.29亿户增至2020年2.85亿户。2021年我国OTT TV用户数量可达3.27亿户。

图 2017-2021年中国OTT TV用户数量

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第二章 商业模式和技术发展

2.1 产业链

超高清视频产业链总体分为三个层次，即核心层、服务层和应用层。

图 超高清视频产业链结构

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其中，核心层提供硬件设备的生产制造，涉及视频生产设备、网络传输终端呈现及相关核心元器件；服务层提供面向超高清视频的平台服务；应用层为超高清视频与各行业融合应用形成的新模式新业态。在这三个层面中，国内超高清视频产业未来发展仍要跨越技术积累不足、标准不一、内容供给缺乏、产业协同不够等诸多难关。

根据超高清视频陆续出台的行动规划来看，采集、制作、传输、表现作为超高清视频的四个核心环节均会受益，落地到电子板块，重点关注采集、传输、表现三个环节中芯片、显示面板、电视板块投资机遇。

图 超高清视频产业链

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

超高清视频产业链上游为设备层，主要包括生产、传输及终端应用设备，涉及感光器件、芯片、显示面板等核心元器件。中游服务层提供面向超高清视频的平台服务，包括集成服务、内容服务、分发服务、增值服务、安全服务等。下游应用层推广至广播电视、文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等多个领域。超高清视频产业规模扩大将带动产业链多领域协同发展。

超高清产业链现状是消费升级推动超高清需求不断增长；终端呈现环节已具备全球领先优势，超高清电视机市场普及率全球领先，海信、TCL、创维、海尔、康佳、长虹等传统电视企业和小米、微鲸等互联网电视企业已推出4K电视产品；超高清视频行业应用正在加速起步，主要集中在安防监控、医疗健康、教育科研等领域。

2.2 商业模式

（1）互联网+超高清视频

2021年年初，腾讯视频上线HDR Vivid 内容的互联网综合视频内容平台，现阶段腾讯视频独家支持HDR Vivid 内容储备量100+小时，并形成了批量生产+人工调优的相关内容生产模式。

2021年9月，爱奇艺全量HDR内容可支持HDR Vivid播出的流媒体平台，HDR Vivid规模化商用迎来新的阶段。这是视频网站对HDR Vivid的支持，也体现出互联网力量对超高清的重视。超高清已经成为互联网大厂竞争的新战场。

2021年8月19日，抖音宣布支持2K超清视频播放；2021年9月8日，快手宣布，全面支持全景4k视频和直播播放；2021年12月6日，B站（哔哩哔哩）宣布上线8K超高清视频画质，成为国内首家支持UP主上传8K视频的平台。同时，B站还面向UP主提供画质提升的4K超分功能，持续提高用户观看感受。

各视频平台的画质集体升级，正在引领广大网民进入超高清新时代。互联网力量拥抱超高清，是5G+AI时代的大势所趋。

（2）5G+超高清视频

2021年，超高清与5G、AI、VR等技术深度融合、亮点频发，特别是疫情防控常态化背景下，超高清视频技术为远程医疗、远程教育、远程办公等非接触式经济发展提供了关键助力。

在医疗健康领域，5G+超高清促进医院利用远程医疗进行诊疗及手术。2月8日，四川省第一个利用5G网络、医疗机器人、360°8K全景摄像头、8K VR眼镜等技术手段的5G+医疗机器人+VR探视系统正式在外科重症病房应用。在教育领域，广州视源电子结合交互智能录播系统和希沃白板云课堂功能建设在线直播课堂。

在文化娱乐领域，VR、5G与超高清结合，助力云博物馆、云演唱会、云直播等应用场景落地，例如“4K音乐现场——超清广州·唱响白云”5G+ 4K/8K+VR云直播演唱会，集中展示国产5G+超高清应用实战经验及商业模式的探索成果。

在智慧城市领域，博冠光电股份打造了广州市黄埔区大朗村“透明旧改”8K+5G示范应用、广州市越秀区8K+5G城市风光慢直播等众多智慧城市应用案例。

（3）“互联网+传媒”的产品及服务

核心产品包括“移动互联网多媒体 运营管理系统”OMS、“移动终端虚拟操作系统”WRP，现都已纳入融合媒体生态系 统解决方案中。其他核心解决方案包括 AI 视频大数据解决方案、超高清大视频平台解 决方案等。核心产品 OMS 实现将外部导入的多媒体内容存入内容库，运营人员可从 模板库中提取栏目，与内容结合生成产品，最终统一在手机、PC 等终端发布。

图 OMS业务流程图

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

（4）“技术+服务”商业模式

“技术+服务”的商业模式为移动互联网多媒体业务运营提供了完整的软件及服务支撑闭环。通过为客户提供业务流程再造、运营咨询、商业策划等咨询服务，协助客户建立一个完整的业务运营体系，减低客户业务转型风险。并充分发挥前、后端软件的协同效应，提高业务系统的运行效率，协助客户快速盈利。

图 商业模式

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

2.3 技术发展

2004年，美国电影行业组成的数字电影倡导组织 (DCI)，修订并推出了数字影院清晰度的行业分级标准。随着液晶面板和处理器性能的提升，逐渐成为了包括数字电影在内的超高清视频行业的国际标准。

2012年，ITU发布了标志着超高清视频步入正轨的国际标准ITU-RBT.2020，重新定义了电视广播与消费电子领域关于超高清视频显示的各项参数指标，对超高清电视的分辨率色彩空间、帧率、色彩编码等进行了规范。

超高清技术发展经历了标清、高清到 4K 超高清、8K 超高清的发展历程。分辨率 1280×720 像素以上则为高清(HD)，4K 超高清是对高清的延伸，其电视屏幕分辨率为 3840×2160 像素，像素数为高清的4倍，清晰度可达到 2160 电视线，理论清晰度为高清的2倍；8K 超高清(8K UHD)分辨率 7680×4320 像素，像素数为高清的16倍，清晰度可达到 4320 电视线，理论清晰度为高清的 4 倍。

图 超高清视频的六维技术

资料来源：资产信息网 千际投行

2021年，4K/8K电视加速渗透和普及，8K电视成为各电视机厂商的旗舰标配，HDR、高帧率、宽色域、高色深等指标成为终端性能新卖点。根据中国电子视像行业协会的数据，2021年中国电视市场4K以上分辨率产品市场占比达到72%，比上年增长3个百分点。根据GfK中怡康全渠道推总数据，2019年至2021年，8K电视市场零售量年复合增长率（CAGR）约183%。

更为可喜的是，在显示核心关键产品和技术方面取得了新的突破。2021年10月25日，京东方发布8K 240Hz a-Si 1G1D大尺寸显示技术，8K 240Hz超高分辨率、高刷新率显示产品是广视角ADS Pro硬屏技术的又一突破。11月16日，TCL华星光电发布了全球首款65英寸8K喷墨打印OLED面板，成为全球最大尺寸基于印刷技术的OLED面板。12月21日，京东方全球首发了75英寸 8K 288Hz 和110英寸8K裸眼3D显示屏。

技术标准提高，高清视频存储空间成倍增长，视频编转码技术重要性不言而喻。视频编码是通过压缩技术转换视频格式文件的方式。由于连续帧的视频图像具有大量信息冗余，可以依托视频编码技术将视频图像中的这些冗余信息去除，达到视频压缩的目的。由于 4K 和 8K 视频大小激增，将催生出大量视频处理需求，包括制作、传输、分发、存储各环节的技术升级，其中视频编解码技术需求最为旺盛。

图 高清视频产业结构

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

视频编码标准目前已发展到 4k 超高清阶段，H.265 编码格式成为主流。90 年代初标清视频时代，国际视频专家组 MPEG 制定了 MPEG1 视频标准，码率仅在 1.5 Mbps 左右，画质非常模糊。随后发展出了满足标清要求（720×576）的 MPEG2，和满足视 频流媒体要求的 MPEG-4、H.263 等标准，压缩效率提高了 50%，2003 年适应高清视 频的 H.264 标准出炉。

当前应用于 4k 超高清视频的主流编码是 H.265 和国产的 AVS2。 要实现 4K 内容播出，通常码率需要达到 30Mbps 以上。面向 8K 视频的编码格式 H.266、AVS3、AV1 也已在进程中。

图 各编码格式特征

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

2021年，超高清视频领域具有自主知识产权的相关标准和技术取得了长足的进展。央视总台的8K超高清电视制播试验系统，首次采用我国自主研发、拥有自主知识产权的第3代音视频编解码技术标准——AVS3 视频编码标准，并得到验证。作为全球首个已推出的面向8K及5G产业应用的视频编码标准，AVS3标准得到了国际标准组织的认可。

2020年9月，中国超高清视频产业联盟发布高动态范围视频标准HDR Vivid标准。2021年，HDR Vivid标准不断完善，产业生态基本成熟，产业链各环节均有产品支持，内容规模超过一万小时，并在持续增长。2021年5月，康佳OLED电视V5、华为P50率先支持HDR Vivid标准，随着Amlogic 晶晨、MediaTek联发科技等商用SoC的交付及海量HDR Vivid内容的上线，夏普、创维、小米、海信、TCL、长虹、OPPO、三星、LG 等电视终端厂家正在导入更多支持该标准的机型。

当前，视频技术从高清向超高清视频的演进，不仅引发了芯片、显示面板、网络传输等产业链各环节的升级换代，而且驱动了广播电视、教育医疗等行业以视频为核心的数字化转型，在智能制造、无人工厂、安防监控等行业也有广泛应用。据预测，到2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。

2.4 政策监管

国家出台多项政策支持超高清视频产业发展，2019年年初，工业和信息化部、国家广播电视总局和中央广播电视总台联合发布了超高清视频产业行动计划，吹响了中国超高清产业高速发展的号角。

作为国家超高清视频显示产业发展先行区、示范区，2020年9月，广东省出台《广东省发展超高清视频显示战略性支柱产业集群，加快建设超高清视频产业发展试验区行动计划（2021—2025年）》，创建规模领先、创新引领、结构优化的产业生态体系，打造具有全球竞争力的超高清视频显示产业集群。

2020 年 12 月，国家广电总局发布《广播电视技术迭代实施方案（2020- 2022 年）》，超高清有望成为 5G 首个普及场景，到 2022 年底基本实现中央和省级卫视节目在直播卫星高清同播。

此外，中国超高清视频产业联盟（CUVA）发布《5G+8K 超高清国产化白皮书》，预计到 2022 年，我国超高清视频产业规模将超 4 万亿元，成为 全球最大的超高清市场；工信部数据显示，去年 1~9 月国内市场销售 4K 超高清电视 2079 万台，硬件设备不断突破，占国内市场电视销量近 70%。由此看出，我国超高清视 频行业布局加速，各领域迎来发展风口。

2021年，相关政策进一步落地，有效促进了超高清视频产业发展。2021年政府工作报告明确提出“加大5G网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景”。工信部同月印发的《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》指出，“双千兆”网络将有力带动在线教育和远程医疗，让高质量的公共服务随身可得；未来3年中国千兆网络将覆盖4亿家庭，发展3000万用户。加速千兆光网建设，为8K超高清视频产业的发展打下坚实基础。应用拉动超高清视频产业发展。

2021年10月19日，工信部等国家六部门联合印发通知，部署开展“百城千屏”超高清视频落地推广活动。此举有利于营造良好的产业生态环境，加速推动超高清视频在多领域的融合创新发展。地方积极响应国家政策，推进超高清视频产业。

2021年12月30日，广州市工业和信息化局印发《广州市超高清视频产业发展行动计划（2021—2023年）》，提出到2023年，广州市力争新型显示产品、4K/8K摄录编播设备和新型视听产品研发制造能力全球领先，超高清视频行业应用和服务水平走在全国前列，成为国内一流的超高清视频产业发展核心区、 “5G+超高清”创新应用示范区、超高清视频产业内容制作基地，国际领先的超高清及新型视听产品研发制造基地。

图 超高清视频行业相关政策

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

图 广电行业相关政策

资料来源：资产信息网 千际投行

第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1 行业综合财务分析

图 综合财务分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 行业估值及历史比较

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图 营收同比行业历史比较

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图 净利同比行业历史比较

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图 净利率行业历史比较

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图 ROE行业历史比较

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图 PE行业历史比较

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图 PB行业历史比较

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3.2 估值方法

超高清视频行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

表 以海信视像为例的主营结构分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

表 境外超高清视频行业公司估值对比

资料来源：资产信息网 千际投行

表 中国上市超高清视频行业公司估值对比

资料来源：资产信息网 千际投行

3.3 行业发展

超高清视频产业包含视频采集、内容制播、网络传输、终端呈现和服务应用等环节。目前，我国超高清视频产业发展整体呈现终端普及先行、网络建设和内容制作稳步推进、行业应用初步兴起的局面。

相较于国外，虽然我国超高清视频产业起步较晚，但近年来发展迅速，当前正处在替换2K、普及4K、迈向8K的阶段，各方面持续快速发展。

• 频道建设方面，已开通两个4K超高清电视频道，多地IPTV推出4K超高清视频点播业务
• 内容制作方面，央视具有每天6小时的4K内容生产能力，2018年4K节目总时长约2000小时
• 关键设备研发方面，2017年我国高世代线面板产能位居全球首位，2019年我国面板产能占全球产能的53%，已开展商用8K超高清转播车研制工作
• 显示终端普及方面，我国综合实力国际领先，2018年我国超高清电视销量达3189万合，同比增长11.6%，超高清电视销量占彩电总销量比例达67%，远高于全球35%的平均水平
• 4K用户方面，三大运营商4K机顶盒用户数达1.5亿，央视4K频道用户超过1000万
• 网络传输能力方面，主要采取内容分发为主、直播为辅的信息传输策略，并积极布局OTT、IPTV等传输方式
• 芯片方面，我国具有较好的产业基础且发展迅速，并推出了全球首款基于AVS3标准的8K、120P超高清芯片—Hi3796CV300.

但是，我国超高清视频产业在内容的采编播环节仍存在明显短板。例如，索尼与夏普主导了当前的4K、8K专业摄像机市场，其中广播级摄像机领域索尼的市场份额达到了85%，超高清节目制作转播车市场也由索尼主导。我国购买进口超高清视频采编播设备成本居高不下，同时，由于我国超高清视频内容采编播市场自身发展不足，相关技术人才匮乏，导致超高清视频内容生产供给量严重不足，限制了后端产业发展。

图 超高清视频标准体系

资料来源：资产信息网 千际投行 

2021年，我国数字经济新业态发展迅速，超高清视频产业表现得尤其亮眼。2021年，我国4K超高清电视市场占比超过了72%，8K电视加速渗透，一批国产化摄像机、采编播系统实现产业化并投入使用，成为新兴产业增长的排头兵。

2021年，包括8K频道在内的多个超高清频道开播，IPTV 4K专区节目资源不断扩充，自由视角、360度全景、沉浸式视频等给消费者带来了全新的体验。2021年，超高清视频与5G、AI加快融合创新，在文教娱乐、远程医疗、工业控制等领域开拓了创新场景，形成了一批典型案例，有效促进产业数字化。

3.4 行业驱动因子

（1）政策扶持

2019年3月1日，工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2020年)》(以下简称《行动计划》)，要求按照"4K先行、兼顾8K"的总体技术路线，推进超高清视频产业发展和相关应用。《行动计划》对用户规模、核心器件、终端产品、传输网络、内容供给、行业应用提出明确目标和要求。

2020年5月，工信部、国家广电总局联合发布了《超高清视频标准体系建设指南(2020版)》，指出2020年制定急需标准20项以上，到2022年，制定标准50项以上，将全面搭建超高清视频产业标准体系。

中国超高清视频产业联盟于2020年9月发布了HDR团体标准，定义了显示终端如何基于动态元数据进行显示适配，为产业上下游协作建立了基础。

（2）IPTV用户规模增长的推动

大屏端 IPTV 用户规模稳步增长，流量仍未见顶。根据工信部《2020 年通信业统 计公报》，截至 2020 年末，三大运营商 IPTV 用户 3.15 亿户，同比增长 7.9%，渗透率达到 65%；IPTV 业务收入 335 亿元，同比增长 13.6%。相比移动互联网流量红利将尽， 大屏端的智能电视月活规模仍在稳步增长，2020 年上半年净增 0.31 亿人，是移动互联网增量的 3.9 倍。

图 2011-2020年中国IPTV用户规模及同比增速

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

IPTV 主要观看场景为家庭收视，结合 AI、大数据后拓展潜力提升。据 CTR 统计， 2020 年分别有 58.15%、29.91%的受访者选择“夫妻一起收看”、“父母和老人/老人和 孩子一起收看”作为其 IPTV 主要观看场景。结合 AI、大数据，针对用户的家庭特性， IPTV 产业在未来可向内容、应用、服务、智能硬件等方向进行全面拓展，挖掘娱乐、 教育、养老、家政、便民服务等需求，创造新盈利点。

图 2020年IPTV主要观看场景调查

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

图 IPTV产业拓展方向

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

（3）互动化视频需求孕育新市场

满足消费者新期待，推动高新视频新供给，引领高新视频新业态。5G 环 境下，基于广播电视和网络视听发展的新形势和新需求，“科创”和“文创”相结合， 将促进先进技术与应用场景的深度融合，打造文化消费主流，引领更多高新视频业态， 为观众带来全新的视听体验，从而更好地满足新时代人民群众日益增长的精神文化新 需求和新期待。

作为“数字原住民”的“00 后”已成为移动互联网消费的主力军，未来 10 年他们 也将成为媒体消费的核心人群，通过移动端和社交媒体渠道完成媒体消费，为泛娱乐产业来带来新一波流量红利。

根据德勤咨询统计结果显示，硬件方面的提升对 00 后观 看电视的体验有促进作用。通过应用超高清视频与 5G 高新视频，可以提升电视的视听 效果，满足 00 后观看电视体验的新需求。

图 2019年前八名能够提高观看用户体验的改造

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

（4）新的视听形式与业态拉动高新视频新消费

从传统的广播电视到网络视频再到互联网电视、移动视频、IPTV、互动数字视听以及视频通讯等， 视听服务正向跨平台、多屏幕、全媒体的大融合时代迅速迈进，受众已经从单向传输 内容的接受者变成了多维度互动的参与者、体验者，甚至是创造者、传输者。

视频已成为主要的流量入口，成为连接平台、内容、终端以及应用的核心因素，一个囊括了全产链的泛娱乐文化生态系统正在扑面而来。5G 时代的视频传播有望成为信息传播的主要呈现形式，向着超高清、沉浸式、互 动式、AR/VR 演进，基于 5G 网络下的大视频应用前景广阔。

图 高新视频应该场景

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

3.5 行业风险分析

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

本行业常见的风险如下：

（1）技术风险

在技术方面，产业链部分对外依存度高，上游核心元器件仍存在短板。我国超高清产业链中采集、制作、转变码、网络传输、终端等环节的设备均存在关键元器件依赖海外进口的问题。

主要短板包括存储芯片、GPU、激光驱动芯片、网络芯片、光学器件、音视频测试仪表、智能终端操作系统等，集中于核心元器件、电子专业设备、基础软件等我国电子信息产业短板领域，美国、日本、韩国、欧洲等厂商占据市场优势地位。此外，在超高清视频专用类器件中，镜头、高速摄像机、专业调音台等也存在短板。

关键技术标准受国外制约，自主标准体系尚在研发。超高清视频产业中采用的三维声（杜比全景声、临境音DTS、Auro 3D、MPEG-H）、高动态范围（HDR）、数字产权保护（DRM）等主流标准技术都来自于欧美国家，存在较大风险，DRM技术就已经被美国列入出口管制清单。

我国自主开发的ChinaDRM、三维声、CUVA HDR标准推进较慢，在基础技术方面尚未建立统一标准体系，行业尚未达成一致共识。

（2）盈利风险

在商业方面，超高清内容制作成本高昂，尚未形成成熟的盈利模式。超高清内容制作所需要的各类设备价格昂贵，对专业人才要求高，导致制作成本巨大。同时，目前国内现有4K频道仅通过广播电视网络传播，尚未落地至IPTV等网络平台，用户覆盖范围小，急需探索和建立传统电视台与网络平台运营商合作共赢的全新商业模式。

（3）品牌影响力风险

在生态方面，缺少强有力的实体化组织，国际影响力和话语权较弱。我国超高清视频产业起步较晚，国内整合利用不足、国际合作较少，在品牌海外推广、国际标准规则制定上话语权较弱。同时，消费者对超高清视频标准认知集中于国外品牌，国内品牌市场影响力差。

3.6 竞争分析-波特五力模型

表 超高清视频行业全球30强

资料来源：资产信息网 千际投行

图 波特五力模型

资料来源：资产信息网 千际投行 中国知网

(1) 供应方议价能力

供方的议价能力，主要从这些方面去分析：

• 产品所需的原材料是否被几家少数的供应商控制；
• 供应商的产品有没有好的替代品；
• 对供应商而言，这个产业中的公司是不是它们的重要客户；
• 供应商的产品对买方而言是否非常关键；
• 供应商的产品是否已经给产业公司制造了很高的转换成本；
• 供应商是否可能进行前向整合，进入买方公司所在产业。

光纤视频传输产品的关键核心物料有激光驱动器、激光器、跨阻放大器和探测器。目前国内企业已掌握了10Gb/s速率及以下的激光器、探测器、激光驱动器、跨阻放大器和AWG芯片的设计、流片加工、封装测试能力。在光通信芯片的设计、流片加工、封装等方面取得了很大的进步。

从国家对产业布局来看，国内能够生产光通信芯片的企业约30余家，如光迅科技、海信、华为、烽火为代表的高科企业，这些高科技企业在本轮产业升级转型中脱颖而出，并实现了光器件逐步国产化，光器件的成本下降在30%以上，并且这些关键物料每种至少都有3家以上的供应商，各供应商的可替代性强，功能差异性不大，各供应商之间产品的转换成本也低，所以供应方议价能力较弱。

(2）买方议价能力

买方的议价能力，主要从这些方面去分析：

• 买方的购买量占产业产出的比例有多大；
• 买方购买产品产生的销售收入占卖方年收入的比例；
• 买方转换到其它产品所需要花费的代价；
• 买方购买的产品与产业内的标准产品差别大不大；
• 买方后向整合进入卖方产业的能力和可能性。

光纤视频传输线产品主要应用于医疗设备、军工显示、航空显示和工业设备显示终端市场，设备厂商在选择和管理供应商是非常严格的，主要呈现如下的特点：

• 对工厂的要求，设备厂商要求供应商要有完整的ISO13485、ISO9001、ISO18000和 ISO14000管理体系；
• 对产品的要求，产品要通过全球的安全认证，保证产品能在全球的各个地区销售，产品要有10年以上的设计寿命、10年的供货周期，并且产品3年不良返修率不能超过3%；
• 对设计人员的要求，要求产品研发团队具备3年以上的产品设计经验，能接受定制化产品需求，因为需求的产品与产业内产品有一定差别，还不能完全的标准化；
• 对订货数量的要求，供应商要能接受小批量多品种的需求，购买量占产业产出的比例较小。

设备厂商有这些选择限制条件后，供应商的选择范围就会变小。综上，卖方议价能力中等。

(3）新进入者威胁:

新进入者威胁，主要从两方面去分析：

• 进入产业壁垒是否高，政府政策对产业的态度和管控；产业是否是规模经济；产业对资本的要求:产业转换成本是否高；产品差异化是否大。
• 在位行业公司报复行为的可信性，在位公司是否有产能冗余，是否会价格战报复。

国家的政策层面，超高清光纤视频传输线属于高科技行业，符合国家的战略发展方向，国家在政策方面大力支持。产业是精密加工行业，不存在规模经济效应，进入行业的起步资金在人民币1000万左右，不算太高。产业的转换成本高，因为投入的设备都是行业的专用设备，如果退出行业，设备很难转让变现。产品的差异化大，对设计人员、设备操作人员和运营管理人员要求高，要能适应小批量多品种的经营模式。

目前在位的超高清视频光纤传输线企业在国内有3家，并且进入行业的时间都没有超过3年，大家都在探索阶段，行业的产能没有冗余，对新进入行业的企业进行价格报复的可能也不大。

结合上述的情况分析，超高清光纤视频传输线产业是国家支持的产业，进入的资金要求也不算太高，虽然退出行业的转换成本高和对企业人员素质要求高，但基于行业的特点和发展势态，可能会吸引新进入者加入，威胁总体中偏高。

（4）替代品威胁：

替代品威胁，主要从三方面去分析：

• 是否有产业以外的产品和服务替代品，且这种替代品与现有产品和服务的功能类似甚至相同；
• 客户转换替代品的成本是否低；
• 替代品的价格是否更低或者质量更好，性能是否接近甚至超过竞争产品。

超高清光纤视频传输线替代品有电子线缆和无线传输技术。

电子线缆主要的优点就是技术成熟和价格低，在传输超高清视频这块有很多缺点，如带宽低、延时长、损耗大、辐射大、重量重和无法实现长距离传输，诸如这些缺点会引起信号传输的不稳定，所以电子线缆还构成不了威胁。

再来看无线传输的优点，美观无线缆、覆盖范围广、覆盖灵活，缺点就是传输距离短、速率较低、受环境影响大、辐射大，以目前的技术无线传输对超高清视频光纤传输线还构不成威胁，原因在于医疗设备和工业设备强调信号稳定，不能有延时和图像信息失真，但随着5G的技术发展，也是有可能出现与超高清视频光纤传输线相美的无线传输产品，但目前还不好判断，需要时刻关注技术的发展情况。

结合上述的情况分析，超高清视频光纤传输线还没有完全可以有替代的产品，所以替代品的威胁低，但我们也要同时关注5G技术的发展状况。

(5）产业内公司间竞争激烈程度

产业内公司间竞争激烈程度，主要取决于如下的因素：

• 行业内竞争对手的数量，数量多，则容易打价格战，加剧竞争程度；
• 竞争对手的竞争力状况，势均力敌竞争会激烈；
• 产业增长速度，增长缓慢就说明市场需求的增长缓慢，产业内企业都想抢到增量的部分，也会加剧竞争的激烈程度；
• 产品的差异化大小，差异化越小竞争越激烈；
• 转换成本，转换成本越低竞争越激烈；
• 退出壁垒高，就意味着有些经营不善的企业会因退出的壁垒高而不愿退出产业，加剧企业间的竞争。

目前，超高清视频行业内竞争较弱。

3.7 中国企业重要参与者

中国超高清视频行业主要企业有海康威视 (002415.SZ)、京东方A (000725.SZ)、海信视像 (600060.SH)、TCL科技 (000100.SZ)、湖北广电 (000665.SZ)、广电网络 (600831SH)、智云股份 (300097.SZ)、迪威迅 (300167.SZ)、思摩尔国际 (6969.HK)、JS环球生活 (1691.HK)、兆驰股份 (002429.SZ)、四川长虹 (600839.SH)、深康佳A (000016.SZ)、漫步者 (002351.SZ)、创维集团 (0751.HK)、上声电子 (688533.SH)、四川九洲 (000801.SZ)、丘钛科技 (1478.HK)、奋达科技 (002681.SZ)、VESYNC (2148.HK)、咸亨国际 (605056.SH)、奥尼电子 (301189.SZ)、亿都(国际控股) （0259.HK）、裕兴科技（8005.HK）、国华 (0370.HK)、精熙国际 (2788.HK)等。

表 中国A股及港股主要企业

资料来源：资产信息网 千际投行

海康威视 (002415.SZ)

海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。

京东方A (000725.SZ)

京东方科技集团股份有限公司（BOE）创立于1993年4月，是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司，形成了以半导体显示事业为核心，传感器及解决方案、MLED、智慧系统创新、智慧医工事业融合发展的“1+4+N”航母事业群。

海信视像 (600060.SH)

海信视像科技股份有限公司于1997年4月在上海证交所上市，并于2019年12月更名为海信视像科技股份有限公司。

海信视像主要从事于显示及上下游产业链产品的研究、开发、生产与销售，生产基地遍布青岛、江门、贵阳、日本等全球多地，产品远销海内外100多个国家和地区。

TCL科技 (000100.SZ)

TCL集团2004年1月在深交所主板上市，2019年四月，剥离终端产品业务重组为“TCL科技集团”，转型为半导体显示产业及材料业务，该业务主体“TCL华星光电”已投资建成两个G8.5、一个G11 LCD工厂，一个G6 LTPS和一个G6柔性AM-OLED工厂，在建一个G11 LCD工厂；同时在显示材料、部品也有投资布局；产业总投资1800亿。

四川长虹 (600839.SH)

长虹控股集团创始于1958年，是一家集智能家电产业、核心部件产业、IT服务产业、新能源产业、智能制造产业为主的综合型跨国企业集团，旗下拥有五家上市公司、两家新三板公众公司，创新产品及业务遍布160多个国家和地区，服务已超2亿多用户。

3.8 全球重要竞争者

全球非中国主要企业有索尼 (SONY.N)、SONY (6758.T)、松下 (6752.T)、佳明 (GRMN.N)、LG ELECTRONICS INC. 066570.KS)、PLAYTIKA (PLTK.O)、夏普 (6753.T)、尼康 (7731.T)、索诺声 (SONO.O)、卡西欧 （6952.T）、VIZIO (VZIO.N)、CORSAIR GAMING (CRSR.O)、GOPRO (GPRO.O)、DEVOLVER DIGITAL (DEVO.L)、FOCUSRITE (TUNE.L)、威泰克集团 (VTC.L)、ARLO TECHNOLOGIES (ARLO.N)、TINYBUILD (TBLD.L)、盟军集团 (TROO.O)、统一电子 (UEIC.O)、由我科技 (839438.NQ)、FIREANGEL SAFETY TECHNOLOGY (FA_.L)、威达智能 (834281.NQ)、金亚 (400087.NQ)、卓硕电子 (870895.NQ)、TC UNTERHALTUNGSELEKTRONIK (TCU.DF)、快拍物联 (835101.NQ)、聚芯芯片 (833898.NQ)等。

表 全球非中国主要企业

资料来源：资产信息网 千际投行

索尼 (SONY.N)

索尼是日本一家全球知名的大型综合性跨国企业集团。总部设于日本东京都港区。索尼是世界视听、电子游戏、通讯产。其旗下品牌有Xperia，Walkman，索尼音乐娱乐公司，哥伦比亚电影集团公司，PlayStation等。 

松下 (6752.T)

松下是日本的一个跨国性公司，在全世界设有230多家公司，员工总数超过290，493人。其中在中国有54，000多人。2001年全年的销售总额为610多亿美元，为世界制造业500强的第26名。

佳明 (GRMN.N)

GARMIN 成立于 1989 年，注册地为瑞士沙夫豪森 ，研发总部位在美国。由Gary Burrell 与高民环 (Min Kao) 共同创立。近 30 年前，Garmin 以航空 GPS 导航产品进入市场，而后在航空、航海、车用、运动健身市场都有产品。

初期产品是一体式设计整合机舱导航设备，之后逐步将 GPS 技术扩增至穿戴式产品，衍生航空、航海及车用导航、户外及健身市场。随着体积的缩小、功能更新，延伸出了登山、游泳、跑步等各类型的 GPS 应用。例如为跑步设计的 Forerunner 系列、为户外运动设计的 Fēnix 系列、时尚的 vívo 系列等。除了可穿戴设备外，还可以在高尔夫、宠物运动、自行车等运动项目也有佳明设备的身影。

威泰克集团 (VTC.L)

威泰克（Wealtec）公司于1998年成立，产品主要服务于功能基因组学和蛋白质组学的相关应用领域，包括基础实验室设备、电泳和印迹系统、凝胶成像分析系统、基因扩增仪、紫外可见分光光度计（核酸蛋白测定仪）、基因枪。

第四章 未来展望

4.1 5G 赋能超高清，大幅降低信号传输时间

边缘计算和切片管理等新架构，有望将超高清视频处理、渲染和制作的时延降低至 10ms 以内，同时满足专业媒 体对于超高清视频传送安全性的需求。5G 定义了 mMTC(大规模机器通信)应用场景，将凭借广覆盖、大连接的优势推动物联网发展，更多的终端设备可以被纳入网络。 且 5G 可与云计算结合，提供云导播、云媒资、2D 转 3D 等服务，便捷各类超高清业务的生成，丰富服务种类。

4.2 4K、8K 超高清视频快速发展，视频体验大幅度提升

超高清技术是高清技术的延伸，是音视频产业发展的主要方向。与高清技术（1920×1080，约 200 万个像素）相 比，4K（3840×2160，约 830 万个像素）超高清像素数为高清的 4 倍，8K（7680× 4320， 约 3300 万个像素点）超高清分辨率为高清的 16 倍。超高清视频在分辨率、位深、色 域、帧率、采样率等技术指标都具有更高的标准，给观众带来极为清晰、逼真和沉浸 感的画面，也使音视频数据量成倍增长。

图 超高清技术未来发展趋势

资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券

4.3 统筹产业发展推动协同创新

针对内容供给、解压码等薄弱环节，通过政策支持、人才培养、关键技术研发资金投入、贷款优惠、协同技术攻关、设置专利池、基础建设特事特批等措施，加快关键性技术攻关，推进实施摄录设备、解压码、存储设备等一批重点专项突破工程，立足整机研发。

支持广东、北京、四川等有条件省市建立超高清视频产业(创新)中心和产业先导区，打造产业品牌工程发挥产业示范引领作用。

突出企业主体作用，建立重点企业间的交流合作机制，推动相关组织机构和企业成立产业联盟，鼓励企业通过技术引进与合作和合资建厂等方式解决技术短板问题。

支持腾讯、华为等技术资金雄厚企业向上游产业纵向一体化发展，重点突破超高清视频拍摄制作设备国产化问题，弥补我国超高清视频产业采编播弱项。

发挥我国在8K显示芯片、Al芯片、编解码芯片领域的优势，通过软件和OS功能开发促进芯片差异化发展，支持相关产品进入海外市场。加快建立重点环节有保障、核心环节有优势的产业生态体系。

推进超高清视频产业多功能公共服务平台体系建设，为企业提供政策标准查询、专利许可、技术转移转化、业务合作等服务，促进技术交流和业务对接，为技术标准交流、市场共享开发提供便利。

4.4 完善标准体系促进标准实施

支持科研机构开展超高清视频标准顶层设计，鼓励上下游相关企业参与标准制定，建立从内容制作到终端播放的全流程超高清视频标准体系。加快制定高质量的内容制作、HDR、超高清音视频接口等重点标准，促进重点标准在大型和特色企业中的应用示范和宣贯，鼓励相关产品即使采用国际标准时也要为兼容国内标准提供接口。

积极推动标准检测认证平台建设，加大对重要标准和技术产品的试验检测力度。对中小企业进行超高清标准检测认证补助，建立标准先进产品认证推荐制度。

支持科研机构与企业开展超高清视频标准学术会议、人才互换等国际交流合作项目，依托中国超高清视频产业联盟等组织推动中国标准成为国际标准，率先在亚洲与非洲地区进行中国标准的推广应用，提升产业影响力、自主性和安全性。

4.5 优化市场环境扩大消费需求

精简超高清视频产业相关行政审批、备案等程序，充分保障发挥企业的市场主体作用。

通过设立专项发展基金等措施引导更多的社会资本参与支持超高清视频产业发展。综合使用资金补贴与税收减免等方式支持通过引进片源和自主拍摄等途径，加大优质内容供给。

促进超高清视频产业与AI、5G等其他技术的融合发展，充分利用5G在信息传输高速度、低延时和AI的快速计算与应用领域多样等特点，从行业需求出发，创新丰富应用场景，如将超高清视频与产品缺陷Al检测结合用于智能制造；将超高清视频探头作为探测手段，搭载于无人机、无人车平台，以5G为传输纽带进行安全防控、地质勘验。

通过北京冬奥会等重大活动开展"8K+5G+AI'M应用示范，提高市场认知度，利用展销团等形式促进超高清视频产品向"一带一路"倡议沿线国家出口，拓展海外市场。同时采取加大技术产品宣传、购买补贴、以旧换新等措施刺激国内消费者需求，提升市场兴奋度。

加大对超高清视频产业市场的监管力度，坚决查处纠正各类不正当竞争行为，建立企业黑名单制度，营造良好市场环境。