中国股票泡沫正在形成？

 

简介

全球热捧中国公司股票，繁荣的背后有着深深的隐忧。泡沫是否正在形成？如果是泡沫，总有破裂的一天，在全球衰退背景下，一个新泡沫的破裂是否会有更加严重的后果？

 

2009年5月7日 上海证券交易所 投资者密切注视股票价格。

图片来源：Qilai Shen / Bloomberg News / Landov

纵览2009年股市的古怪事，香港的中草药洗发水制造商霸王国际的首次公开发行（IPO）要算是一个突出的例子。6月22日新股申购开始后十分钟内，本地中介机构耀才证券就被相当于1.29亿美元的申购单淹没。这家洗发水公司的IPO总共收到来自散户的价值90亿美元的申购单，本次IPO原本只想募集2.15亿美元。

投资者过分热衷中国新股的事例不难找到。中国水处理设备供应商多元环球水务6月24日开始在纽约股票交易所上市交易，当天股价飙升37%。回到香港，中国的无水芒硝生产商旭光资源（无水芒硝是洗衣粉、纺织品、玻璃、化工原料和药品的一种关键配料）6月17日收益率达到19%。6月22日，中国金属再生资源（控股）有限公司IPO收盘时上涨了22%。

本·伯南克所说的“绿芽”一夜之间神奇的变成了“热带雨林”？根本不是。或许有一些理由可以证明美国和香港股市指数如何从3月份的最低点开始飙升的，3月份的时候全球经济似乎正掉进深渊。但是，这种IPO狂热症另有隐情。投资者哄抬中国公司股票价格不是因为这些股票遭受不公正的连续打击，而是因为可能实现也可能无法实现的未来增长的预期。

捆住投资者的线是中国故事。经合组织最近修正了对中国GDP增长的预测，在政府为弥补出口急速下滑而采取的刺激支出政策支持下，2009年中国GDP增长从6.3%调整到7.7%，2010年的增长由8.5%调整到9.3%。世界银行业调高了2009年的预测，从6.5%调整到7.2%，并预测中国将在两年后取代日本成为世界第二大经济体。

鉴于中国是世界上为数不多的几个显示出经济活力的经济体之一，一直闲置的大量资金源源不断进入到中国的几乎任何一家上市公司，推动股票达到很高的估值。比如，霸王的IPO将于7月3日开始交易，预计会按照这家私营企业去年报告的盈利的20多倍定价。

这么多倍的市盈率在一场衰退中是不合理的。多元环球水务被看作是中国5850亿美元刺激支出计划的直接受益者，该刺激计划主要集中在像给排水这样的基础设施项目上。但是，要让该公司得到好处（该公司生产废水循环和过滤设备），政府资金必须确实用在基础设施建设上，而不是因为缺乏效率和腐败而浪费。同其他生产个人护理产品的公司中的P&G和联合利华竞争的霸王应该利用中国正在增长的个人消费的机会。在一个长期习惯把近40%的家庭可支配收入存起来的节俭国家，这或许是一个冒险的建议。

就像之前的网络和房地产泡沫一样，当前的IPO狂热症正在因巨大的预期和由来已久的贪婪而不断膨胀。散户们正厌倦了把钱存入利率接近零的银行，越来越担心错过股市持续上涨的良机。

随着IPO市场的突然繁荣，中国的公司非常乐于放纵这种压抑的投资者需求。全球市场的崩溃实际上中止了新股发行。去年只有两家中国公司在美国上市，与2007年的29家相比相差很大。现在，新股争相上市。会计公司安永表示，他们正在处理108件IPO；其中大多是由计划在中国、香港或者两地同时上市的中国企业提出的。

所有的泡沫最终会破灭，有时候会伴随着灾难性的后果。今天的危险是：对中国新股过份的热情可能会以非常糟糕的结局收场，特别是如果夸大其辞的全球经济复苏绿芽最终被证明不过是黄色的杂草的话。

原文：http://www.time.com/time/world/article/0,8599,1908032,00.html