2021-01-17

【打卡素材】《香帅金融学讲义》

【作者】香帅

【标题】金融衍生品：是天使也是魔鬼

【日期】2021.1.17

【字数】

对抗不确定性是金融发展最初的动力。人类的交易经历经历了从食物、衣服等实物交易到股票、债券等合约交易，再到金融期货这种关于“不确定性”本身的交易。在这个过程中，人们对商品形态的认识有了新的突破，“风险对冲”也成为一门生意。

001商品不必有形：金融衍生品带来的的第一次认知升级

从商品期货到金融期货：对冲波动；从货品期货到利率期货：“商品”不再有形。

002 交易不必交割：金融衍生品带来的第二次认知升级

期货的交割，要求在约定的时间和地点，以约定的数量和价格完成钱货两讫。从实物交割到现金交割：股指期货的诞生。

003 股指期货：A股市场上的温度计

股指期货的两个不同：1允许卖空，2实施保证金制度，可以加高杠杆。套期保值和杠杆投机；流动性螺旋。

004 期权：你的“选择权”也是一种金融产品

期权是用一小笔资金来锁定未来某个商品所有权转移的权利。期权是双向的也具有流动性。衍生出来的期权是标准化的，量产的，价格波动频繁的商品。

005 期权的风险管理功能和对赌投机功能

中国权证泡沫

006互换：次贷危机的导火索

互换：互相交换，优势互补。难点在于怎么对双方的期限差异、风险偏好进行匹配，实现双方的利益最大化。

007供需定价和无套利定价

是“天下没有免费的午餐”的专业表述，即在一个正常运行的金融市场中，不存在长期套利机会。

008用无套利理论给衍生品定价

“衍生品”的定价必须是基础资产价格的镜像。

009股票的期权

是某个固定的执行价格在一定期限内买入（卖出）该只股票的权利。

010互换的起源

“背对背贷款”的模式就是互换的起源。

结尾：“风险对冲”进程对全球金融格局产生了重大影响。一方面，它为资产管理行业提供了丰富的风险对冲工具，促进了全球金融的深化；另一方面，由于其定价方法的高度数学话和工程化，增加了信息的不对称性。20世纪90年代以来，多次金融危机和金融衍生品密切相关。