思源电气明年的业绩确定性如何？

自从财务总监被离职后，终结了思源电气之前的反弹。思源电气似乎已经被市场遗忘，最近走势基本是大幅下跌后，低位盘整，然后再次大幅下跌。

对于股价，无论短期怎么走，中长期还是跟业绩高度相关。

思源电气今年的业绩基本是明牌，关键是看明年业绩能否持续较好的增长，个人预判如下。

1 国网过去低价竞标，导致大量企业净利润较差，逆向淘汰很多小企业。相当于做了供给侧改革，行业集中度上升，有利龙头企业。相信这种行业上强者恒强趋势仍将持续，将支撑于思源电气明后年的业绩表现。

2 思源电气2019年营收为60亿，无论今年的订单数量能否到100亿，综合去年和今年的订单数量，都是远高于营收的，只要保证一定订单转化率，就能保证思源的业绩增长。

其历史订单与营收见下图

根据调研，公司目前主力板块GIS的增长是确定的。

思源⾼压2019全年收⼊直接到了18个亿？之前⼀直在12个亿左右。主要是GIS突破了，2018年是交付能⼒遇到瓶颈，2019年产能改善了很多， 所以公司现在在南通还在建设⼀个⼯⼚，这个建设完了我们产能还能翻个倍。（2020-04-18调研）

这三⼤类业务中，GIS业务订单在30⼏亿元，⽣产任务紧张，公司⽬标是通 过国内外市场的努⼒，能有⽐较⼤体量的增长，⽬前公司启动了江苏新基地的扩产。（2020-10-19调研）

3 企业的两位创始人为技术出身，均以搞研发、做产品为核心，也都是大股东；思源上市以来专注于主业，同时在2019年之后业绩也上了一个新台阶，这样的业绩已经证明企业家做事的能力；同时其利益也是也其他投资者一致的。

4 思源基本无有息负债，大量在手现金，以及类现金的北京君正的股权，资产负债表强健。

5 思源电气也积极探索新的领域，参股的各个公司都处于新兴成长领域，虽然短时间无法贡献显著利润，但打通了很多条可能的发展路径。

根据如上分析，尽管电力设备行业比较成熟，但思源电气的明年业绩大概率能够较快增长，而非周期性股票业绩高点后拐头向下，那当前思源电气的估值可以说相当低的。