Danforth & Donnalley 日用化工公司——资本预算与相关现金流

1．如果你处在Steve Gasper的位置，你会把市场测试费包括在Blast项目的现金流中吗？

原文：Blast的初始成本包括50 000美元的市场测试费用，这项活动是在底特律地区进行的，已于去年6月份结束。

A. 什么是现金流量？
答：指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

B. 现金流量的基本原则是什么？
答：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

C. 什么是增量现金流量
答：指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；
只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入；

D. 市场测试费是否要包含在项目现金流中？
答：不会，市场测试费已经在资金预算决策前发生，不属于增量现金流量，无论这个项目是否采纳，这笔费用都已经支出，故属于决策前支出的“沉没成本”。

2．你认为应如何处理营运资金？

原文：Rainey回答说这个项目需要追加200 000美元的营运资金，但是这些资金一直会在公司内部流动，因此没有包括在计算中。

子问题：
A. 什么是营运资金（Working Capital）？

营运资金（Working Captical）

B. 营运资金是否要算入项目现金流？

3．你认为使用公司现有闲置生产设备和厂房应交费吗？

原文：生产能力目前只利用了55％，而这些设备也适合生产Blast，因此，除了前面提到的专用设备和包装设备外，生产Blast这种新产品不必新建厂房和添置其他设备。

子问题：
A. 闲置生产设备和厂房算什么？
B. 该项目是否要缴费？

4．你会建议将挤占公司现有洗涤产品的市场和销售额包括在Blast项目的现金流中吗？如果即使D&D不推出Blast，竞争对手也会推出相似的产品，会影响你的回答吗？

原文：Dannalley认为由于新产品与公司现有产品构成了竞争，应该将其视作外部项目。

5．如果采用借债方式为Blast项目融资，新债务的利息支出应包括在现金流中吗？

答：否。

6．扣除公司现有产品因Blast推出而损失的销售额后的现金流，该项目的NPV，IRR和PI各是多少？如果不扣除这些销售额，该项目的NPV，IRR和PI又分别是多少？假设即使D&D公司不推出Blast，竞争对手也会推出类似的新产品，则D&D公司应接受还是拒绝Blast项目？

子问题：

A. 什么是NPV？
净现值（Net Present Value）
![](http://latex.codecogs.com/png.latex?NPV=\sum_{t=0}^n\frac{I_t}{(1+k)^t}-\sum_{t=0}^n\frac{O_t}{(1+k)^t})
B. 什么是IRR？
内部报酬率（Internal rate of return）
![](http://latex.codecogs.com/png.latex?\sum_{t=0}^n\frac{I_t}{(1+IRR)^t}-\sum_{t=0}^n\frac{O_t}{(1+IRR)^t}=0)
C. 什么是PI？
获利指数（Profitability index）
![](http://latex.codecogs.com/png.latex?PI=\frac{CashInflow_{present}}{CashOutflow_{present}}=\frac{\sum_{t=0}^n\frac{I_t}{(1+k)^t}}{\sum_{t=0}^n\frac{O_t}{(1+k)^t}})