马云辞职当老师，会对阿里巴巴有多大影响？

这是我的第 2 篇原创分析，关于阿里巴巴（BABA）

编者按：适逢教师节，又是阿里巴巴生日，马老师宣布明年离任董事局主席。掌舵阿里巴巴二十年，全公司上下已经深深烙上了马云的印记。退位之后，这艘大船驶向何方，没有人能说明白。而我只知道，马云将会成为最富有的老师。

一、马云概念

大家都知道，A股市场非常喜欢炒概念。从15年起，市场上出现了一个名词，叫马云概念股。马云概念股指的是阿里巴巴相关的一系列股票，如苏宁云商、浙大网新等。利用马云的介入来提升这些股票的想象空间，或者说，炒作空间。马云是一位非常成功的商人，也是前中国首富，正因为他的这些标签，使得大家对马云有极高的认同感。虽然正如在公开信中做说，阿里不是马云的阿里，但至少很难否认，阿里这个企业有着马云的强大基因。这个基因的表达，是制度、文化、和人的结合，而这也是在BAT三家中体现得最为明显的企业风格。

阿里的每一位员工都有一个花名，马云的花名是风清扬

人们太习惯了有马云的阿里巴巴，离开了马云的阿里巴巴会怎么样，没有人说得准。畅销书《基业长青》的作者柯林斯在他之后的作品《从优秀到卓越》里面提出，成就优秀的公司需要好的管理和制度，而成就卓越公司更需要一个有独特魅力的天才领袖。

所有的商学院都会有一堂讨论课，来辩论管理者和领导者，丘吉尔就是这样的一位领袖，马云也是。他们有远见，有个人魅力，也很能鼓舞人心。可见，马云对阿里巴巴的影响非同一般。这和笔者之前对特斯拉的分析有类似之处——《特斯拉要凉凉了？》

二、继任者张勇其人

张勇，逍遥子，07年加入阿里巴巴，历任淘宝网首席财务官、首席运营官、阿里巴巴首席运营官，15年任阿里巴巴CEO。推动了B2C的快速发展，创立双十一，主导了集团的多项战略投资，可谓战功赫赫。但是，张勇毕竟不是马云。消息出来当天，阿里巴巴股价下跌了3.7%，这是不是意味着市场不认可这位CEO？

张勇曾出任总裁的天猫，现已成为全球最大的B2C平台之一

今年5月18号，陆奇宣布离开百度的时候，百度当天的股价，暴跌了超过9%。这两件事情当然不完全具备可比性，因为张勇还有一年时间才上任，而之后马云还会继续董事会成员直至2020年。市场更多的是反映了不确定性，而在短期内对阿里巴巴的看法不会太悲观。

三、后市怎么看阿里巴巴？

先来看阿里巴巴今年第一季度的报告。为什么都到九月了，才看第一季度的报告？因为集团的第一季报是八月份才出的，会计年从四月一日开始算起。根据非通用会计准则（non-GAAP，其实就是非美国通用会计准则，多见于在美国上市的中概股），阿里巴巴营业额按年增长61%，略低于市场预期；第一季度收入为809亿人民币；而净利为201亿人民币，与去年同期持平。

阿里巴巴集团2018年第一季报Highlights

受制于中美关系紧张和人民币贬值，阿里巴巴的股价从两个月前到今天的158USD已有25%的跌幅。根据公司的报告和相关分析，可见阿里巴巴在第二三季度将继续进行板块的投资，而不会有明显的盈利业务增长点。同时蚂蚁金服的收入减少，中美关系不明朗，再加上市场需要对马云离任的事件进行消化，估计公司的股价在较长一段时间内不会有太大的起色。根据路透社，前三个月内对阿里巴巴的平均目标价是237USD，而根据汇丰银行最新的看法，已经将阿里巴巴的短期目标价看淡到151USD。

四、结语

马云创立了阿里巴巴二十年后卸任，投身到慈善及教育事业，对他个人而言固然是一件好事，而就目前而言，看不出他的离开会对阿里巴巴产生多大的负面影响。股价下跌，主要还是受中美关系的影响，同时全球避险情绪开始酝酿，面对一只市盈率超过40的high beta股票，投资者们当然有更好的选择。

（原文首发于公众号：港股美股分析）

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