北京法拍网：全面宽松是对宏观政策的过度解读

“房住不炒”、“股投不炒”，这两点实际上是楼市长效机制、股市市场化机制建立完善之前的过渡期必要措施。

国常会提出支持扩内需，要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求。这被部分市场人士解读为，政策边际有所放松，释放出全面宽松的信号。因此，各个要素市场已经全面行动起来，钢铁、基建等周期股大涨，房地产市场也蠢蠢欲动。

但这恐怕是对政策的过度解读。目前“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”，与2008年的宽松刺激存在本质上的不同。国常会提出的稳健的货币政策要松紧适度，需要从两方面来理解。一是保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，二是引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

所以，在楼市长效机制、股市市场化机制建立完善之前，在楼市还是应坚持“房住不炒”，在股市还是该坚持“股投不炒”。这两点实际上也是过渡期必要措施。

自2016年7月提出金融去杠杆以来，去杠杆政策已经取得成效。2018年6月份广义货币（M2）同比增长8.0%，再创新低，且为有史以来最低值，与实体经济增速接近。自去杠杆政策实施以来，银行同业业务和表外业务明显收缩，各家银行同业负债规模和表外理财规模持续压降。但金融去杠杆的力度也需要把握好，需要按照市场化原则保障合理融资需求。

今年以来，随着金融去杠杆不断深化，信用债市场的风险事件接连发生，民营企业经营和流动性风险随之显露。近期的永泰能源信用债违约事件，对债券市场造成了很大冲击。2018年上半年债券市场违约余额253.01亿元，同比增长47.13%，超过2017年全年。

目前债市违约的最大特点，首先是违约主体民营企业较为集中。上半年25只违约债券中，16只为民企债，占比64%。但是，从富贵鸟、神雾环保、凯迪生态、中安消等出现违约可以看出，违约主体在向民企上市公司演进。

与此同时，A股也面临去杠杆压力，近期经历了幅度不小的调整，不少上市公司股价持续下跌甚至闪崩，暴露股权质押

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