2018-03-28 香帅的北大金融学课 学习笔记 06 如何选择基金2

这一周的学习让我对于基金的理论基础有了更深入的了解，也加强了基金选择方法的深入学习，包括：基金的基础理论、投资组合理论、阿尔法收益和贝塔收益，以及如何从行为金融的角度来选择基金经理。

基金的基础理论:投资组合理论
在投资上我们总是会听到一个说法，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，但这个是否有理论依据？原来这种通俗的说法是有强大的理论支撑的，并且奠定了基金理论发展的基石。所谓投资组合就是按照一定的比例把资金投资在不同证券上，和投资单个证券相比，投资组合最大的优势就是分散风险，这是基金投资的基本原理。

投资组合理论是由马科维茨提出的，他将投资组合中证券的投资比例视为一个变量，然后通过计算找到使投资组合收益最大、风险最小的投资决策。这一理论的应用使得金融学的教学数量化，基金业也开始朝着专业化的方向发展。

这里有个问题，是不是股票的数目越多，风险就会无休止地下降下去，直到为零呢？不是这样子的。当组合中包含的股票达到一定数目后，风险就下降到了一定的水平，然后我们再增加股票数目，就没有效果了，如图：

选股能力和市场风险：阿尔法收益和贝塔收益
一个金融资产的投资收益，可以拆解成风险收益和选股能力收益两个部分，对应阿尔法收益和贝塔收益这两个概念，这一组概念也是由一个诺奖得主威廉·夏普提出来的。威廉·夏普认为。

相似地，基金的投资收益也可以拆解成两个部分。被动型基金就是指数基金，它们挣的是贝塔收益，而主动型基金则是靠基金经理的择时、择券带来收益，所以主动型基金一般会比被动型基金收取的费用更高。

在理解了这个概念之后，我个人的一个疑问就是，主动型的基金收费高是不是就意味着它的收益就高？这完全取决于基金经理的能力？那么基金经理的能力如何判定？如何选择？ 香帅又给出了如下答案。

为什么说“在投资的世界里，活得久才是王道”？
基金经理选择的技巧。人们经常会犯高收益错觉，容易被近期超常的业绩所吸引，实际上真正好的基金是那些能够长期持续获得稳定收益的基金。

所以在选择基金经理的时候，我们应该明白人的过往经历会深刻地影响着他们的偏好和决策，所以我们应该选择那些经历过市场牛熊和经济周期洗礼波动的资深基金经理。

稳定的长期收益大过于暴涨暴跌的博眼球的收益。只有经历过经济周期洗礼过的投资者才会锻炼出更稳健的投资能力。香帅在此给出了一个极其重要的选择技巧。