李楠沁：美联储加息即将落锤定音，黄金中期看空思路不变

中秋过后，美联储利率决议接踵而至，全球金融市场再度掀起风雨。

 

2月以来，黄金市场一直处于弱势行情当中，尤其是4月中旬后，尽管地缘政治、全球贸易摩擦和经济疲软等均引发市场避险情绪上升，但黄金并未获得市场青睐——美联储今年将加息四次的预期持续打压黄金市场，美元资产大受追捧，黄金被市场“遗弃”，7月市场黄金期货和期权净多持仓由正数转为负数，除此之外，ETF投资者也在不断抛售黄金，年初迄今，全球最大黄金ETF持仓已经下降94.09吨，目前仍未有停售迹象。

6月加息之后，黄金两个月走了150美金的单边，8月16日触底反弹之后，行情1200一线整理已经一月有余。回顾近期走势，震荡二字足矣形容。上周五黄金短线暴跌20美金的行情在本周初依然没有延续，日线上，1213-1214形成强力压制，黄金1200一线继续构筑顶底形态，静候加息会议一锤定音。

本周四凌晨2点，美联储货币政策会议利率决议即将公布，市场普遍预计美联储将升息25个基点，鲍威尔会在新闻发布会上讲话，全球金融市场的波动性势必将由于此次会议的诸多不确定性而增强。比起加息本身，全球投资者更多的是希望在此次加息会议中寻找美联储关于2021年后美国经济发展的预期和看法。

此次加息之后，联邦基金利率抬升至2%-2.25%区间，这是2008年4月以来最高。作为全球经济衰退和爆发大规模股灾的晴雨表，美债收益率曲线在过去美联储的加息行动中日趋扁平化成为绝大部分投资者所担忧的问题。从前期美联储传达的信息来看，其不认为收益率曲线扁平化或者倒挂是当下经济衰退的警示，市场对此存在过分担忧，美联储加息的决心可能超过市场预期。

 

我们要看到，现有的实际联邦基金利率（排除通胀2%目标之后）还是负值或刚达到0，不会刺激也不会拖累经济增速的中性基准利率（r*）本身也在上升，目前排除通胀后的实际r*已经涨至0.9%。美国二季度GDP增速由4.2%上调至4.3%，第三季度预期为4.4%，失业率下滑至18年以来低点，实际基准利率接近0在经济扩张晚期不再合适，中性利率如果在0.9%，那么联邦基金利率应该涨至2.75%-3%，也就是说，九月加息之后年内会继续加息一次。

 

如果，此次会议能够传达出美联储对经济乐观的看法，市场对美联储年内加息四次和2019年再度加息2-3次的信心势必得到提升，美元指数年内必将向98靠近，黄金也将再度陷入泥潭。值得提醒的是，美联储利率决议公布之后黄金并不一定会马上展开下跌或者上涨，从前期7次加息来看，行情波动需要一定时间发酵，请严格控制仓位！