体外检测仪器两家公司分析与对比

迈克生物与安图生物

了解迈克生物是看了宋军写的《投资本源》中间有一篇分析迈克生物的文章，我价值投资的一个转折点也是从这里开始的，所以我仓位里面就配置了迈克生物这个股票，持仓了一年时间，从赚倒亏，现在从新在思考加仓还是持有不动，所以产生从新分析这家公司，同时也找来了竞争对手安图生物一起来对比这两家公司的优劣。

从上面两个数据图可以发现，体外检测这个行业在农村医保投入二三线城市设备增加上，导致这个行业这五年的高速发展与利润增加。可以看出这两家公司在这个行业还过的非常不错。

 我想从五个方面来分析与对比一下两个公司的优缺点与战略。

1.产品分类与产品毛利率

从上面可以看出，安图生物总体毛利是要高于迈克生物的，而且在上市之后安图生物的主营业务基本就改变了，变成主营做试剂一家公司，这是一个高利润高周转的项目，这样导致了安图生物公司的净利润要高于迈克生物同时经营性现金流为正重要原因。

2.管理效率

从上面图标可以看出，安图生物的营运周期与应收账款周期远高于迈克生物，而且迈克生物在管理与应收账款稍微还有减弱，证明公司整体管理效率还是有待提高，安图生物对下游控制能力也比迈克生物强。同时看出两个公司对研发的投入都非常强，在这块安图生物要比迈克生物还要强。

3.企业文化

安徒生物：企业宗旨：致力于医学实验室技术的普及和提高，为人类健康服务

                    企业愿景：成为具有品牌影响力的医学实验室产品与服务的提供者；回报员工，回报投  资者，回报社会。                                                                                                                                企业战略：专注于医学实验室领域，为用户提供全面的产品与服务解决方案；                                        企业精神：追求卓越，坚韧不拔。

迈克生物：使命：科技服务人类健康 

愿景：成为全球诊断产业一流企业 

价值观： 

以人为本 

□ 我们互相尊重、互相理解、体谅个人与文化差异 

□ 我们不分阶层和职位，以精诚的态度相互沟通并倾听别人的意见 

□ 我们确信卓越的品质始自于人 

□ 我们授予个人职权以发挥他们的能力去服务社会 

□ 我们的环境将支持员工的成长和不断地学习 

从上面就有可以看出企业的愿景与发展思路的区别：都是想做科技服务也健康，但是两个公司在发展中迈克生物更加注重技术研究，希望成为行业龙头与技术龙头这个与他们这几十年的发展有关。

4.行业格局与趋势

体外诊断行业产业链

数据来源：公开资料整理

    随着全球经济的发展、人们保健意识的提高以及全球多数国家医疗保障 政策的完善，全球 IVD 行业持续发展。2016 年，全球 IVD 行业市场规模约为 617 亿美元，据 Allied Market Research 预测，未来几年内全球 IVD 行业将以约 5% 的年均复合增长率增长，并在 2020 年达到 747 亿美元。

全球体外诊断产品市场规模及预测（亿美元）

数据来源：公开资料整理

    目前全球体外诊断需求市场主要分布在北美、欧洲、日本等发达经济体国家， 欧美日共占据全球体外诊断行业 70%以上的市场份额，需求相对稳定，增长缓慢； 中国、印度等新兴经济体国家全球市场份额占比较低，但由于人口基数大、经济 增速高，近几年医疗保障投入和人均医疗消费支出持续增长，体外诊断行业正处 于快速增长期。

全球体外诊断行业市场分布

2011-2016 年全球各地区 IVD 试剂销售复合增速

数据来源：公开资料，智研咨询整理

    我国体外诊断行业处于行业生命周期中的成长阶段，人口老龄化、城镇化、人们 健康意识的增强、政策的支持以及诊断技术的进步等因素都推动着行业的快速发展。从人口、经济、政策以及技术四个角度来深入探讨我国体外诊断行业这 一发展趋势。

    随着经济社会的发展，我国老龄人口占总人口的比例不断上升。2016 年，我国 65 岁以上老龄人口 约为 1.5 亿，占总人口的比例达到 10.8%。根据联合国的标准，60 岁以上人口占 总人口的比重达到 10%或 65 岁以上人口占总人口的比重达到 7%，即步入老龄 化社会，我国早已超过该标准，步入老龄化国家的行列。

我国 65 岁以上老龄人口增长趋势

数据来源：公开资料整理

    2016 年，我国人均体外诊断支出约 4.6 美 元，仅约为世界平均水平的一半（2016 年世界人均体外诊断支出约 8.5 美元）， 更远低于欧美日等发达经济体国家的人均体外诊断支出水平，发展空间巨大。

2016 年不同国家或地区人均体外诊断支出水平（美元）

数据来源：公开资料整理

    2016 年，我国体外诊断市场规模约 430 亿元，根据中国医药工业信息中心发布的《中 国健康产业蓝皮书（2016）》，到 2019 年，我国 IVD 市场规模将有望达到 723 亿 元，三年间年均复合增长率高达 18.7%，发展迅猛。

我国体外诊断产品市场规模及预测（亿元）

数据来源：公开资料整理

5. 临床诊断是指医生给病人检查疾病，并对病人疾病的病因、发病机制作出分类鉴 别，以此作为制定治疗方案的方法和途径。根据用途的不同，临床诊断可以分为 体外诊断与体内诊断，除用于诊断的如旧结核菌素、布氏菌素、锡克氏毒素等皮 内用的体内诊断制品外，大部分为体外诊断制品。因而平常所说的“诊断 行业”一般指“体外诊断行业”。

5.战略管理与规划

 1.迈克生物是从代理起家，业务主要就是 代理国外的产品与自己生产新产品两种模式来进行经营发展进20年，公司已横向研究为主，进行整个产业的生产与发展，其业务也主要在国内。

安图生物是一个国内控股为主的中外合资企业。从战略上来说公司也是从代理到开发自有产品，但是在上市之后其主要业务基本改变，以免疫诊断产品为主、微生物检测产品特色发展的格局，没有自产低增速与低利润率的生化诊断产品；只是以收购东芝国内最大代理商盛世君晖的方式，切入生化诊断领域，以补齐产品线，是一家纵向发展的公司。这个给公司带来好处就是这个行业利润高周转速度快，给企业的利润与现金流都创造的非常的渠道。

6.估值

 安图生物市场现在给的估值截止到2018年12月7日是229亿，市盈率PE：42.9。市净率PB：12.89.

迈克生物市场给予的估值截止到2018年12月7日是96.20亿，市盈率PE22.3，市净率PB：3.78.

7.市场的假想与思考

市场对迈克生物上一次的杀跌也是现在市场上的很多债务问题，从上可以看出，迈克生物因为现金流量补给问题，导致现在公司的高速发展需要不断的从市场上融资，大家还是担心这几年内，公司能不能再主营业务上现金流量大幅度增加，如果这块能够得到有效的解决，那么市场对于本公司还有有着很多的遐想空间。  

这次我也认真的思考了自己抄作业的痛苦，买股票逻辑与思路自己没有理解透彻的时候会导致自己持股的时候信心动摇，而且无法思考企业面临的问题与企业现在做这些动作的发展战略与思路。战略影响财务，财务反应战略执行程度，与发展是否有优势。