虹江资本创始合伙人宋俊，北交所新股上市，企业应做多元化基金配置，以降低收益率预期

        中国基金报记者专访了上海证券基金相关人士探讨“站在2020年基金辉煌的高点上，2021年如何做大类资产配置”这一问题进行探讨。引起业内专业人士的热情讨论，就目前局势下，宋俊先生认为，2021年做多元化基金配置，降低收益率预期是最为稳妥的。

         宋俊先生作为虹江资本创始人，上海浦东金融局投资行业协会，上海市虹口区清联委员民营企业股权专家，曾任美国华盛顿国际资源集团基金经理，宋俊先生认为2021年，处于经济复苏的阶段，自北交所成立以来，8只北交所主题基金上报，并且产品在申报期就以发起形式设立，且资金比例不低于80%，显然北交所公募基金依然是普通投资者理财的很好选择，投资者需要注意在选择基金品种投资是应该注意多元化配置；选择关注度最高的股票型基金时，投资者可以多关注中长期业绩优异的基金经理的产品，同时可以考虑投A股、H股的品种；追求绝对收益的投资者可以继续关注规模适合的打新策略基金、多空对冲基金等；如果考虑理财替代产品时，纯债/一级债基类基金在2021年也是普通投资者可以考虑的品种。

中创商学宋俊老师

        宋俊先生谈到，北交所刚刚成立不久，为何公募基金已经抢先布局？北交所在提升原新三板在资本市场地位的同时，也为优质企业带来了不少关注，这对于公募基金管理人是具有较大的投资机遇的，所以北交所的诞生不仅是成就中小企业的舞台，也为基金管理经理带来了较为利好的一面。

做多元化基金配置，降低收益率预期

        2021年，经济大概率前高后低，流动性平衡，信用阶段性收缩，通胀温和，在此环境下，权益类资产很难有单边行情，仍以宽幅震荡格局为主，盈利仍是主要驱动力；债券存在阶段性机会；商品存在单边行情，但品种之间分化加大。

　　宋俊先生认为，权益类资产可能面临阶段性“盈利下行+紧信用”，期间存在回调压力，但由于紧信用程度有限，市场下行风险相对有限，业绩增速改善继续成为主要驱动力，全年大概率呈现N型走势，结构性机会为主。债券资产在房地产以及基建投资增速下行之后，Q2大概率迎来阶段性的机会；商品资产逐步进入平稳期，全球定价的商品会表现更好，黑色受制于基建以及房地产增速的回落，可能会受到压制。

　　对于2021年的大类资产配置，整体上认为应该在资产上和风格上做好均衡配置。从资产之间的比较而言，港股和债券(尤其是利率债)更具有配置价值，所以2021年做多元化基金配置，降低收益率预期是较好的选择。

         在宋俊先生看来，A股相对债券市场的估值已经不再占优，内部的行业、板块、风格的分化也已达到极致，经过近2年的上涨，未来整体性行情的空间已经有所透支，但相对价值上较海外市场的性价比还不算差，尤其是疫情造成的国内外经济上的显著差异在2021年仍将延续，但因为北交所的“横空降世”，因此中国资产还是较好的保持了基本面的优质资产。展望2021年，A股面临降低回报预期，但大概率仍有结构性机会。

中创商学宋俊老师

2020年是权益基金的发展年，2021年那些行业具有可选性

         宋俊先生从2021年市场行情分析，权益类基金选择上需从较长周期观察基金经理的投资能力，一方面可结合自身需求精选赛道；另一方面可关注分散化程度高、市场适应性强的产品。因此，中小企业对基金投资应理性看待投资机会，建立合理预期，树立中长期投资理念。

         宋俊先生认为，2021年由于估值提升空间有限，更多源于业绩增速兑现，叠加目前市场处于结构性高估，选股难度相对加大，但仍然可以期待结构性行情机会。从选择角度来看，2021年驱动经济的主要动力会从基建投资、新能源投资以及创新型医疗行业，工业通讯行业、制造业等创新型层面思考，其中医疗行业，工业通讯行业、制造业存在修复力度会更大。从基金选择上来看，择股能力强的基金经理仍是首选，主要的方向以制造业和具有创新性潜力的为主。

中创商学宋俊老师

北交所的降世，资本市场将迎来哪些利好的局面

        北交所已于9月3日注册成立，资本市场的流动性显然有所提升。关于北交所，宋俊认为过去的新三板在投资者门槛和股票流动盘方面都有明显的限制，且新三板股票即使做大，想要上主板创业板这些，还得先从三板退市，再重新上市，流程较长。此次北交所的成立，我认为将致力于提升过去三板股票的流动性，进一步帮助企业融资。

        北交所成立同时也意味着市场扩容，券商将开展新一轮“蛋糕”争夺，券商可以从2方面获得较好的发展：

        （1）最利好的是投一级市场的基金，帮助他们投资非上市标的有更多的退出方式。

        （2）其次利好PE业务和投行业务较强的券商，虽然过去新三板业务量较大的很多是中小券商，但宋俊认为这主要是因为新三板过去业务不太挣钱，大券商兴趣不大。未来还是更看好产业链更为完备、投行业务能力更强的大型券商。

        最近两年基金发行如火如荼，基金业绩大幅提升，但A股没有基金标的，于是市场把目光投向了基金的股东，并发明了一个词“含基率”。在这个主题下，选股可以采用3个逻辑：

        （1）券商自己基本面不错；

        （2）旗下基金规模名列前茅，利润增速快且对母公司利润贡献大；

        （3）旗下基金最好能有潜在上市预期。

北交所新股上市，交易制度的变化投资者应如何选择投资

宋俊认为，交易制度的变化将有利于强化公司自治和市场约束，在股份减持方面设置差异化的安排，维持有进有出的市场生态，使精选层有较为灵活的制度，帮助构建多元化的退市指标体系。该机制能够促进市场弹性增加，防范投机炒作，促进买卖均衡博弈。市场功能的不断提升，也使得北交所更青睐合格投资者，市场可能呈现低频、理性、持股时间较长的投资特征，并且更加关注中长期收益。

2021年，权益类基金的投资收益率大概率会弱于2020年，投资者要适当放低收益率预期，以稳为主，精选基金。