《企业财务柔性研究》的读书笔记

基本思路如下：

什么是财务柔性
为什么企业需要财务柔性
什么因素影响财务柔性
如何获取财务柔性
管理案例分析

一、财务柔性的概念：
财务柔性是企业及时且低成本获取和调动资金以缓解融资约束、预防或利用不确定事件的能力，这种能力有助于企业价值最大化。

这个概念的核心在于企业筹集和调动资金的能力，目的在于实现企业价值最大化。

总财务柔性=债务柔性+现金柔性+权益柔性

二、为什么企业需要财务柔性：
企业在经营时会面临不确定的环境，当经营环境发生变化时，良好的财务柔性能够帮助企业缓冲不利冲击，适应新环境、缓解融资约束、甚至开展创新活动（财务柔性的经济效果），最终实现企业价值的最大化。

三、什么因素影响财务柔性：

外部因素是企业难以影响和控制的，需要国家在政策层面上具有前瞻性和连续性。

从内部因素看，企业已投资项目比例较高的，则要保持较高的财务柔性满足项目流动性；有较多可抵押资产比例的企业，则相当于具备较高的抵押借款能力，企业可以保持较低的财务柔性；盈利能力和现金获取能力较高的企业，财务柔性也较高；成长性的企业需要较高的财务柔性满足未来的投资和发展机会；内部制衡性较强的企业，代理成本也较低，财务柔性较高。

四、如何获取财务柔性：
理论环境下，企业可以降低负债水平、提高股利支付及保持有限现金的方式获取。前提是市场的有效性。

现实环境下，企业可以通过内部和外部两种途径获取。
外部途径：
1、国家尽可能地保持产业政策、金融政策等宏观政策的连续性和前瞻性。
2、完善资本市场的制度，建设多渠道融资途径。
内部途径：
1、保持适度的现金持有水平。开源节流。
2、优化资本结构，增加举债能力。比如，保持较低的资产负债率；实现长期资本和短期资本之间的转换、筹资和投资时间上的相互现结（例如，可转债）。
3、制定适宜的股利政策。如股份回购、正常股利、剩余股利政策、固定比例的股利政策等。
4、合理配置资产。出售闲置或使用效率不高的资产。
5、在企业经营中获取。第一，在采购环节中，提高采购环节的速度和效率，降低采购成本；第二，在生产环节中，缩短存货周期；第三，在销售环节中，通过正确的营销策略获取更多利润；第四，在往来款项中，对于应付款，增加宽松的信贷期限。

作者在这个问题上，做了实证分析：

假设：企业面临不确定环境时，基于财务柔性的考虑，会采取保守的现金股利政策。

方法：回归分析

结论：经营环境越复杂，财务柔性储备较低的企业倾向于少分配现金股利。

五、管理案例分析
作者选取超日太阳和云南白药做了管理案例分析。

对两家企业分别进行现金柔性、负债柔性和总柔性的管理分析。

得到的启示：
1、企业要持有适度现金，持现金柔性以提高企业应变能力。
2、企业要优化资本结构，强企业举债能力。
3、创新是企业财务柔性提升的关键。财务柔性不仅需要获取和使用，更重要的是要通过创新活动来提升财务柔性。创新活动与公司财务柔性是相辅相成，企业储备的财务柔性可以支撑企业的创新活动。同时企业需要不停地创新，业才能具备竞争优势，能在未来获取更多的财务柔性。

小结：
通过阅读这篇论文，我学习到了财务柔性对企业的重要性。我们可以从负债、现金和权益的角度出发，并考虑企业自身情况和宏观环境，为企业做出有效的财务政策。同时，我还学习到了创新是企业财务柔性提升的关键。对于此，我觉得可以探讨同个行业内，什么样的创新活动时能够有效提升财务柔性。