金斯瑞的创始人、前董事长章方良在半年前被逮捕，但在被捕半年后获得高瓴共80亿的投资。
金斯瑞在2005年已是全球基因合成服务市场第一，占25.6%的市场份额，是世界领先的基因合成服务供应商。
金斯瑞还是全球DNA合成服务市场第三，占10.6%的市场份额。
基因合成服务市场是DNA合成服务市场的子集。
创始人为什么会被捕？高瓴为何还投资这么多钱？后面具体分析。
一、金斯瑞的创业历程
章方良1964年出生在湖北省咸宁农村，1984年成都地质学院本科毕业，1987年南京大学硕士毕业，1995年美国杜克大学哲学博士毕业，毕业后加入Schering-Plough的中枢神经系统及心血管系统部门。
2002年离职后，章方良、王鲁全、王烨三位在美国成立公司，2004年在南京成立研究和制造中心。
2000年化学CRO开始热闹，但生物CRO仍然是冷门，章方良却选择冷门的生物CRO。
从冷门行业开始发力，现在金斯瑞已经建立了自己的竞争优势，2015年已经是全球行业第一了。
早期投资人说，金斯瑞快速发展的诀窍是从一开始就走差异化路线，而且在获得风险投资前一直专注只做生物CRO业务。
国内很多化学CRO公司都同时兼顾制药合同定制加工（CMO）等业务，能力有限还多线作业，很难形成竞争优势。
创业早期的2004年，章方良说：不能在商业中心做创业公司，创业没有那么多钱拿来花，要节省。对于CRO公司而言，成本控制能力是保证本身利润和竞争优势的重要筹码。
投资人赞叹：朴实，而且很有创业精神。此后获得1500万美元的投资。
公司在2009年获得融资，2015年5月在开曼注册公司，2015年12月在香港上市。
二、金斯瑞的业务
1. 下表是金斯瑞自2015年以来各业务版块的销售占比
第一版块的生命科学研究占从2015年的接近90%下降到2020年约60%多，而在2015年占全球第一的基因合成服务市场和第三的DNA合成服务都属于这个版块。
竹子不懂技术，不知道下面的几个版块是不是从第一版块分出来的？
传奇生物是从金斯瑞拆分出来的子公司，是临床阶段的生物制药公司，是不是原第一版块的部分业务由传奇生物承接了？传奇生物已于2020年6月在美国上市。
工业合成生物产品则从1%上升到8%。
2015年的招股书显示，当时全球有两家公司占了这块业务62.7%的市场份额。
而金斯瑞在中国市场发力，还为抢占中国工业用酶市场建立独立的销售团队。
金斯瑞下属子公司百斯杰，是从事工业合成生物的公司。
2. 下表是金斯瑞在各区域的销售额占比
从2015年到2020年，美国的销售额占比都在50%以上。
中国市场的销售额占比，从2015年的14%上升到2020年超过25%。
欧洲和日本的销售额占比则一直在下降。
3. 下表是金斯瑞各客户类型的销售额占比
从客户类型看，金斯瑞的客户包括药企、大学、研究机构、政府、还有分销商。
对药企的销售占比呈上升趋势，从2015年的57%上升到2020年超过75%。
对大学和研究机构的销售占比呈下降趋势，对政府和分销商的占比有所增长。
早期投资人说，金斯瑞并不是一家简单的生物医药外包公司，如果只是卖给实验室客户，投资人是不会投资的。
4. 金斯瑞对不同的客户采用不同的收款政策
2015年上市招股书披露的付款方式有下面这些：
（1）中国的部分学校、研究机构要求预付款，北美或欧洲较少预付款。
（2）一些客户需要先定金后生产，交付后30到60天付全款。
（3）欠发达地区的客户要求交货前支付全款。
（4）大部分客户是要求货到付全款。
（5）合作良好的客户最长可以交货后90天内付款。
（6）分销的部分采用卖断式，开发票后30天内付，不换货。
对分销商是一年一签，如果没达到销售目标可终止合作。
5. 近期的业绩
2020年的营收为3.9亿美元，亏损2.8亿美元，就是亏损约20亿人民币。
2019年的营收为2.7亿美元，亏损1.3亿美元，就是亏损约8亿人民币。
虽然金斯瑞连年亏损，但公司的市值已接近400亿元人民币。
三、创始人被捕、股价暴跌
3.1 推行轮值CEO制度
章方良是公司的主要创始人，金斯瑞的前任董事长和CEO。
2020年8月辞去金斯瑞CEO职务，继续担任金斯瑞的董事长，并从执行董事转为非执行董事。同时任传奇生物的CEO。
从2020年8月起，由柳振宇担任金斯瑞的轮值CEO，按年轮值。
金斯瑞也要实行轮值CEO制度了？最先推出轮值制度的是华为，后来永辉超市也推行轮值制度。以后有空再专门研究轮值的问题。
3.2 创始人被捕
章方良才辞任CEO一个月，2020年9月17日被镇江海关缉私局监视居住，2020年11月20日被逮捕，已于2021年2月9日获取保候审。
另有两位处理进出口业务的员工已被逮捕。
3.3 创始人被监视居住后的应对
2020年9月章方良被监视居住后，公司市值1天蒸发50亿港元。
这么大的事，如果你的公司会如何应对？
金斯瑞的两位创始人共耗资约1300万人民币增持公司的股票，增持完成后三位创始人共持股49.15%。
而上市时三人的持股共为42.92%，就是上市5年都没减持过？
章方良、王鲁全、王烨三人的股权相对比例为：53.7：30.74：15.56，这次增持，你猜他们谁增持最多？
增持的是王鲁全、王烨两人，两人增持的股份数量是一样的，他们应该是协商后确定的吧？
只是因买入价格不同，所以两人花的钱不一样。
王烨是执行董事，王鲁全一直以来都只做非执行董事。
出事的章方良没有增持。
同时增持的还有后来接任董事长的孟建革，这是财务出身的董事长，在上市前的2014年加入公司，是为推动上市加入的么？
3.4 创始人被捕后
2020年11月章方良被逮捕，他辞去董事长、非执行董事等职务，当天股价再跌接近15%。
公司换董事长、授权代表，由孟建革任董事长，朱力任首席战略官和公司授权代表。
就是公司的董事长、CEO、授权代表分别由三个不同的人担任，但在2020年8月之前，这三个职位都是由章方良一个人担任的。
四、获得高瓴90亿元投资
金斯瑞2021年5月14日公告，三家公司获得高瓴的投资。
1. 高瓴花11.51亿港元从三位创始人手上购买3%的股份，另外认购5%（19.21亿港元）的新股，完成后高瓴在金斯瑞的持股为8%。
2. 高瓴给传奇生物投资5亿美元，高瓴投资完成后，金斯瑞在传奇生物的持股为58.31%。
3. 高瓴给金斯瑞的下属公司投资1.5亿美元，后续还再投资1.25亿美元。
上面三项相加共为30.72亿港元+7.75亿美元=约90亿港币，75.5亿人民币。
五、股权道的点滴思考
5.1 创始人和前董事长被捕后，高瓴为何还大笔投资？
（1）业务上的竞争优势
到2020年，金斯瑞保持作为全球最大的分子生物受托研究公司之一，在基因合成市场处于领导地位。
金斯瑞在此基础上发展多样化的合成生物应用技术，在生物制剂CDMO业务方面，在抗体药物开发和基因及细胞疗法(GCT)服务方面处于中国的领先地位。
就是：某些业务处于全球领导地位，在此基础上发展起来的某些业务处于中国领先地位，这样的公司是不是挺有竞争力的？
（2）团队特色
创业将近20年了，三位创始人还是紧密团结在一起，上市后没有减持套现。
在其中一位创始人出事后，另两位创始人和准备接任的董事长自掏腰包买股票稳定市场信心，出事的创始人没有掏钱买股票，这个问题你是怎么理解的呢？
章方良被逮捕是因与公司业务有关的事，他为了公司牺牲个人，所以其他人掏钱买股票？
2021年2月1日金斯瑞的股价跌到历史低点后，后来却一路上涨了，这是反应出市场对这家公司的信心？
早期投资人曾说，当时投资金斯瑞的原因包括：
基因任务全球领先，特别是在美国市场；创业之初在小破房子里，团队朴实且很有创业精神。
这也许是不同的投资人有不同的选择吧？
靠技术、产品取胜的公司，如果啥都没做出来就追求用名牌、住高级酒店、高大尚写字楼等，是很难做好产品或技术的吧。
而靠营销或忽悠胜出的公司，投资人可能更看能忽悠能力。
但是，靠营销胜出是很难持久，也许运气好可以赚一波，但没有背后的产品或技术支撑，就是临时上去了也会很快衰落的吧。
也许有人羡慕金斯瑞，在一个创始人被捕的情况下，其他创始人拿真金白银出来支持？
可也是因为自己是有价值追求的创始人，才会吸引到同类的合伙人吧？
如果创始人想的是赚一把是一把，也吸引不到这样的人？只会吸引到相互忽悠的人吧。
（3）对员工的管理
金斯瑞在2015年6月底有1187名员工，超过30%的研发人员有生命科学相关的博士学位，而美国的销售团队90%是生命科学相关专业硕士以上学历。
到2020年员工人数增加到4600人，增加了接近4倍，在中国的员工占大部分，63%的人员在本科以上，有硕士以上学历的占40%。
公司给员工提供公平畅通的职业发展通道
有 《职级晋升流程》、 《岗位晋升管理流程》 ，清晰明确员工晋升流程中的负责人与权限，下放管理岗位晋升的审批权限，管理人员有一周的晋升公示期，提升管理岗晋升的公平公正公开性。
建立内部论坛，给员工公开畅通的沟通平台。
设有CEO午餐会，让员工有机会与CEO近距离接触。
在公司内部进行微课大赛，培养内部讲师，并在公司定制化的平台进行沉淀。
在知乎上对这家公司的评价还是挺好的。
5.2 创始人为何被捕？
章方良因涉嫌走私国家禁止进出口的货物罪被捕，有传闻说是涉人类遗传资源非法出入境，触及生物安全的敏感地带。
前两周，币圈大佬赵东涉嫌非法经营罪一案开庭审理，有人说：赵东没有律师吗？为什么没提前做准备？
在A股上市的三峡新材董事长许锡忠，2020年11月因涉嫌骗取贷款罪被刑事拘留；在同一天，海利生物的董事长张海明，因涉嫌非法经营被取保候审；而吴长江涉嫌职务侵占、挪用资金的案件还没有结果。
这些人都曾是上市公司董事长，他们请不起律师吗？为何还会踩进这样的坑里？
（1）很多国人出事才愿意付钱，不出事是不愿意付钱的。
比如我们起草或修改股权合同要10万元，很多人都会觉得是天价吧。
但“股权道”之前介绍过一个案例，有人购买非上市公司股权，后来公司上市了，因为合同里相差一个字，总收益相差7亿元，他们为此打了多轮官司还没有结果。
之前不愿意花10万块，到打官司时花100万或1000万去请律师都是愿意的吧？可是就算愿意花1000万也改不了以前签过的合同哦。
（2）律师不是万能的
就算赵东事前真的请了律师，律师的服务范围也与付钱多少有关，并不是请了律师就大包干。
比如某笔业务涉嫌非法经营罪，要判断这笔业务是否有问题就得对所有业务都审核一遍，这得多大工作量？给律师付了足够多的钱吗？
而且，如果帮你把违法犯罪的事变成合法的事，这是多数人都做不到的事情，做到别人做不到的事该给律师付多少钱哦？
你愿意付足够多的钱吗？不愿意付足够的钱当然请不到高水平的律师呀。
如果想花买夏利的钱去买劳斯莱斯，或者可以买个车模？
（3）不是所有律师都是同样的水平，怎么去判断律师的水平高低？
不只是律师行业，其实每个行业都一样，不同的人水平可以相差很远，只是外人不了解，以为叫律师都是同一个水平而已。
自己越专业越懂得如何判断，但对于创始人、企业家等而已，不可能让自己变成律师再去判断，可以靠逻辑判断吧。
比如说持股67%有绝对控制权的人可以排除在选择之外了，在《公司控制权》书里有法院判决的案例，有人持股90%被法院判决没有控制权。
比如说持股67%有绝对控制权，还要拿腾讯、美团等香港上市公司来举例的人，纯属胡说八道，他们说的话不值得相信。
我们研究过多家在香港上市的公司，包括腾讯、美团、小米、海底捞等全都是规定特别决议需要75%以上票数通过，金斯瑞是在香港上市的，也是规定需要75%以上票数，如下图。
还有人说美国的税比我们低，金斯瑞在好多国家都有业务，下图是他们在招股书披露的各国所得税情况。
我们国家的所得税是25%，高新技术企业是15%，美国34%+9%=43%