《证券分析-上》阅读笔记01

今天开始读财报阅读主题第五本书《证券分析》上册，这篇写1-40页阅读笔记。

1、P5提到有时某只股票异常便宜是有原因的，能否结合过去一个月我们对各种股票的分析，找一个例子说明，某只股票看上去价格应该很高，但是由于某些原因，却变得很便宜。试分析下原因。

找到四川长虹。

书上第5页是这样说的：有时某些股票异常便宜是有原因的，比如失败的商业模式，隐性负债，官司缠身，不称职于不道德的管理层等。

通过财报说的数据对比，发现近五年它的商誉都是增长的。去查看它18年的半年报，其中商誉一项比期初又增加66.94%，解释是新能源收购三杰及收购格兰博所致。它的毛利率也不高，报告说和家电行业的周期有关，且这趋势可能还会继续。商誉的增长，也说明它总资产的增长并不是由内生性销售收入增长带来的。

这里有感悟是，判断一家公司值不值得买，单靠一套分析方法去看财报也还是不够，比如，去套用五大数字力的分析方法去看四川长虹，还是不能有确定的信息来做决策。

2、在今日的阅读内容中找出三条，与我们前四本书中相似的观点，把文本对比出来。

1）第五页，归根到底，最成功的价值投资者必定具有强烈的企业调研于估值意识，充足的耐心，严格的自律精神，完善的敏感度分析能力，实事求是的思考态度，以及长期积累的投资经验。

《轻松》第221页：你所检视的财务报表越多，积累的相应经验也会越丰富，进而练就精准的判断力，由此养成“投资眼光”，将会成为你投资的最大保障。

2）第11页：格雷厄姆和多德的投资原理——稳定的现金流，充足的回报，加上细致度下行风险分析。

《五大关键数字力》的五大分析方法，原理流程和这个相似，最重要是比气长，充足的现金流，充足的回报是指这是不是一门好生意，即获利能力，股东权益回报率，细致的下行风险分析，是指财务结构和偿债能力。

3）第17页，好的生意通常具有以下特征：较高的进入门槛，有限的资本要求，可靠的客户群体，较低的技术过时风险，迅猛的发展势头，并且能够带来显著的日趋增长的自由现金流。

《穿透财报》这本书分析来15家公司之后，总结出来好的公司的特征有：重视产品的品质和差异性提升；轻资产，容易变现；内生性增长，自我发展，既不并购，也不投资，专注主业，心无旁骛；管理效率高，“体型”健康，比如，一个公司能在保持销售增长的前提下有效地控制资产增长的规模；好公司是去看它未来的增长，而不只是盈利；不断推出新的产品，是企业自身保持更年轻的竞争活力；利润含金量高，经营活动现金流入远远超过账面净利润。