投资思考008：合理PE

上一篇《投资思考007：合理PB》计算了合理PB，由于PE=PB/ROE，进一步我们也可以计算合理PE。之前提到的M公司，长期ROE30%，分红率50%，折现率6%，它的合理PB为13.4，我们可以计算出它的合理PE为44.7。

在分红率30%、折现率10%情况下，合理PE为，

上一篇《投资思考007：合理PB》提到，合理PB可近似为长期ROE数值的平方除以100。由于PE=PB/ROE，合理PE可近似为长期ROE的数值。当然，这是在分红率30%、折现率10%情况下的一种估算。

其他情况下的合理PE也可以类似计算。由于30%分红率在A股比较多，我简单列一下：

（1）30%分红率、折现率8%情况下的合理PE，

（2）30%分红率、折现率6%情况下的合理PE，

可以看到，折现率越低，合理PE就可以越高。由于折现率等于无风险利率加上风险溢价，因此无风险利率的下降或者对该公司的风险溢价（即对该公司未来不确定性程度的市场要求回报率溢价）下降，都会使得合理PE提高。

从表格也可以看出，不同ROE水平的公司合理PE并不相同，ROE越高，合理PE越高。个股分析经常说这个股票才16倍PE，风险比较小，那个股票50倍PE，估值比较高。我们一定要了解，不同的公司，一个公司50倍PE的估值不一定比另一个16倍PE的估值更贵。