钟摆意识-共读《投资最重要的事》

文摘

1. 我平生第二份备忘录写于1991年。

马克斯出生于1946年，四十四岁开始写备忘录，当然，在此之前肯定也在写，只是没发表。
1990年开始写第一份，三十年来，大概200份左右。
马克斯，一个不会抄底的作家不是好投资人。
备忘录全集链接：https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos

2. ......那些年思考的越来越多的一个问题：钟摆式摆动的投资者态度和行为。

• 花了几年时间思考的这个问题？
• 实际上，我们每天思考的问题也很多，然而，注意力显然不够集中，如果能集中在一个问题上思考、输出、反馈，也一定能超越大多数人，对问题有足够深度的认识和理解。

3. ......除了前面这些元素，在贪婪和恐惧、看待事物的乐观与悲观、对未来发展到信心愈发、轻信与怀疑、风险容忍与风险规避之间，也存在钟摆式摆动。

• 态度摇摆说的就是这个意思
• 所以，笑来老师在《财富自由之路》中用到了“笃信”这个词。

4. 学者们认为投资者对待风险的态度是一成不变的，但实际上它的波动性非常大。......金融理论很大程度上建立在“投资者是风险规避的”这一假设之上。

这么说，金融理论本身就有很大的缺陷？
投资有风险，入市需谨慎——是说给谁听的呢？

5. 事实上，最近我将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。大幅消除其中任何一个都是有可能的，但二者不可能被同事消除的。

所以，在投资领域，要么是亏损，要么就是错失机会——逆水行舟不进则退，保本都是需要有很强的战斗力才行。
然而，因为疫情，全球大放水，每个人都身不由己被“逆水行舟”。所以，这个时候既要在投资领域投资，也要在个人成长上投资。

6. 牛市有三个阶段：
   1. 第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好；
   2. 第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；
   3. 第三阶段，人人断言一切永远会更好。

有远见：思考的深度和行动力，1%；
意识到：比较敏锐的嗅觉，10%；
断言：感觉？而非独立思考？89%？

7. 在钟摆的一个极端——最黑暗的极端——人们需要强大的分析力、客观性、决断力乃至想象力，才能相信一切将会更好。少数具备这些能力的人能够在极低风险的基础上获得高额利润。

前两天在得到上听笑来老师的财富自由之路里提到——在美联航出事导致股价暴跌的时候，巴菲特出手抄底。其中的逻辑说简单也简单——美联航是垄断性企业，股价暴跌完全是市场情绪的反应，公司资产和现金流稳定的很。
然而，股价就是会暴跌。可见投资市场里面的情绪是多么的不稳定。

思考

如何判断自己身处周期的哪个阶段，钟摆到了哪里？（信号是什么）

股市的钟摆？不知道。
区块链，显然还在上升阶段，也就是少数人相信的阶段。因为，

1. 相比于2017年的牛市，2021年各个投资机构才开始相继入场。
2. 相比于2017年的牛市，2020年、2021年还多了一场货币滥发的洪水。
3. 所以，2021年的牛市才刚刚开始。

身处周期的不同阶段，你需要做什么（牛市和熊市，你分别要做什么?）

何以解忧，唯有定投。
当然，如果笃信是上升期，不妨加投，条件是家里要有余粮或者很强的生产能力。

印象深刻的一句话是哪句话？

最近我将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。