2019年初，开始启动了筹划了10几年的投资学习之路。一个人的理想之门能够那么早打开，行动之步却那么晚迈出，看着一些小伙伴们已经通过各种方式去实现自己的人生理想，甚至梦想，让我感慨时光荏苒韶华易逝，岁月就这样在自己手中偷偷溜走，命运就这样被自己无情错过。
书籍简介
《投资最重要的事》
作者：[美] 霍华德.马克斯
翻译：李莉 石继志
出版发行：中信出版集团
此书作者霍华德.马克斯，1946年4月23日出生，美国投资大师、美国橡树资本管理有限公司创始人。他毕业于沃顿商学院，1969年从第一花旗银行（FirstNationalCitibank，花旗集团的前身）
开始在投资业工作，后于1985年加入西部资产管理公司（TCW）。马克斯在1987年雇佣了布鲁斯·卡什，8年后他们共同创办了美国橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）。
与KKR、凯雷、黑石和华平等PE巨头相比，橡树资本可谓是后起之秀，成立时间比其他PE巨头至少晚10年。但橡树资本成立之初就定位另类资产管理公司，在2000年美国科技股泡沫破裂和2008年全球金融危机中，不但不受影响，反而借助两次危机快速崛起。该公司是美国政府在2009年3月指定的9家投资集团之一，负责按“公私投资计划”（Public-PrivateInvestmentPlan）吸收处于困境的银行的有毒债务。2015年底资产管理规模超过1000亿美金，成功跻身美国八大PE巨头之一。
橡树资本的历史业绩非常出色，数据显示，自成立到2014年，橡树资本困境机会基金完全跑赢标准普尔500指数，获得23%（复利）的毛内部收益率，同时取得17%（复利）的净内部收益率。同时，投资及收回资本也都十分迅速，平均4-4.5年即可收回投资本金，平均6.5-7年即可收回全部投资收益。
橡树资本能够取得如此令人瞩目的业绩，得益于创始人霍华德.马克思始终秉承的价值投资理念。马克斯自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”，2000年1月份的投资备忘录中，他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，“投资备忘录”成为华尔街的必读文件。“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德•马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。” 沃伦.巴菲特亦如是评价。这本《投资最重要的事》即是马克思历年投资备忘录的精选，详细阐述了马克思运用智慧与实战经验总结出来的投资智慧，堪称价值投资者的投资圣经。
霍华德.马克思与沃伦.巴菲特一样，他们都是格雷厄姆价值投资的拥趸，两者投资方向与领域不同，但投资理念是一致的。这也是为什么极少推荐书籍的巴菲特力荐这本书的原因——英雄所见略同。
本书全篇所述之核心内容：投资最重要的事，即为逆向思维，并逆向投资。所谓逆向思维，即摆脱大众的一致预期，看到普通投资者未见之处，独立思考，正确思考；所谓逆向投资，即在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
然而，想达到这样一种正确思考、独立思考、并实现逆向投资的目标，并不是一件容易的事。对于一个优秀的投资者，要始终做正确的事，甚至比其他人做得更加正确，你的思维方式必须与众不同。马克斯把这种超越市场水平所必需的与众不同的思维方式称为”第二层次思维“。如何获得第二层次思维呢？马克思的这本书，为你呈现了这种思考的框架。
简要来说，本书从以下几点阐述了这种思考框架：
1. 首先要明确，我们投资的目标是：如何取得超越市场平均水平的投资业绩。如果等同或接近于市场平均水平，那么不如去买指数基金吧。
2. 要取得超越市场水平的投资业绩，除了对基本面的了解和判断，还要拥有技术。否则，从长期来看，无论是谁其业绩都会愈加接近市场平均水平。
3. 而拥有这样的技术，是要靠你的头脑和努力。
a. 宏观上：
i. 首先，对市场有正确的认识。市场并不是始终有效或无效的。市场的波动会带来价格与价值的严重不匹配。
ii. 万物皆有周期。
iii. 没有人能长期准确预测未来，但我们可以了解周期，并做好准备。
iv. 投资者的态度与行为，亦呈钟摆式的摆动——贪婪与恐惧的循环。
v. 有效利用周期和钟摆。
b. 正确认识风险
i. 风险与收益的关系，并不是简单而平滑的直线。高风险并不承诺兑现高收益，可能让你面临着血本无归，三振出局。
ii. 我们要追求的不是高风险高收益，而是低风险高收益。
iii. 永久性损失的概率，应为被重点关注的风险。
iv. 损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。
v. 即使没有发生损失，风险也有可能存在。没有损失并不意味着投资组合是安全的。
vi. 风险控制是规避损失最好的方法，风险规避则有可能连同收益一起规避。
c. 明确价值投资中”价值“的意义
i. 投资标的是一种有形实物，应有明确的内在价值。
ii. 能够准确估计价值。
iii. 建立基本面-价值-价格之关的健康关系。
iv. 价值投资是要买的好，而不是买好的。即，应关注性价比，当价格低于价值时，才是买进的时机。
v. 高质量资产也可能是有风险的，低质量资产也可能是安全的。
vi. 无论如何，价值最终会发生作用。
d. 关于错误
i. 避免成为强制卖家。
ii. 避免被三振出局，因此防御很重要。
iii. 战胜自己，避免从众心理的影响。
iv. 明确概率的一般性原理、独立事件原理、钟形分布、长期的正态分态与短期的集中分布。
e. 关于时机
i. 低价买进不代表马上获利，可能会赢来价格再次下跌，只要判断正确，可以加仓增持。
ii. 市场延续非理性状态的时间比你撑住没破产的时间要长。
iii. 在确保生存的前提下，机会是靠等待出现的。
iv. 短期来看，随机性自身就可能产生任何结果。
f. 逆向思维
i. 广泛的否定意见会把风险最小化，因为价格里所有乐观因素都被消除了。
ii. 抵御和控制消极影响——贪婪、恐惧、不理性、从众（丧失怀疑）、嫉妒、自负、妥协。
iii. 在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出。
iv. 努力做到”知可知“，即对细节关注得越多，越有可能获得知识优势。
v. 尽量弄清自己在周期和钟摆中所处的阶段。
vi. 成为防御型投资者，运用技术，战胜市场。
下面，我们用一个图表来简单表示书中所述内容：
这本书巴菲特自称已经阅读了2遍，你是否也想试试看？从大师身上学习，模仿、照做，开启你的成功投资之旅。
濛萌
20190807