如何建模？（王涵宏观四）

在学术研究中，建模的目的是把没有考虑的因素考虑进去，使模型越来越全面，进而模型中人为引入的非线性就会越来越强。比如人的心态对于股价的影响、货币供应量跟股价的关系、经济增长与股价的关系。而模型的非线性越强，模型跟真实世界背离得越快。所以，要抓主要矛盾，使模型尽可能简单，初期来讲这个模型可能不是那么准确，但它跟真实世界大概率吻合的时间会更长。而后，再在主要矛盾的层面上寻找所有的细节。

EXAMPLE 1. 欧债危机

上图为2010.9-11月欧洲一些经济体国债收益率的变化。当一个国家的国债在这个阶段是跌的，也就是它的国债收益率是上涨的，为红色；当国债价格是上涨的，收益率是下跌的，为绿色。

对于一个债务违约问题，最主要的矛盾是能力和意愿。

欧债危机第一阶段，从数据上来看是意愿问题。把欧洲看成一个整体，当时的债务率并不高，，核心问题是德国、法国这些核心国家有没有意愿去救意大利、希腊、西班牙。希腊、意大利、西班牙三个债务危机比较严重的国家的国债是跌的，其他国家的国债是涨的。

第二阶段，法国国债开始跟这三个国家同向走了，法国这时开始有意愿了。

第三阶段，德国的意愿也是上升的。

此例子里，就是简单将其归为一个意愿问题。

在债券市场中，所有人都会认为德国属于优质债券，希腊属于劣质债券。但是发现垃圾债和投资级债券在往同一方向走，这就说明一定有事发生。所以这种规律打破的时候，它会告诉你市场的态度。

EXAMPLE 2. 人民币汇率

上图为2016年中期到2017年年底人民币和亚洲一篮子货币对美元的走势。深色代表人民币对美元的汇率，浅色代表亚洲货币指数。曲线向上说明人民币以及亚洲货币对于美元在贬值，向下代表升值。

为什么美元升值、其他货币对美元贬值的时候，人民币的走势跟亚洲其他货币是一致的，而美元贬值，在2017年年初后，人民币的升幅初期会更慢？

假设认为人民银行的心态是最重要的一个变量。2016年全年及2015年下半年，人民银行最担心的是人民币贬值失控，811汇改后，人民币市场的恐慌情绪旺盛。所以2017年年初美元突然开始见顶回落的时候，人民银行需要考虑的是，假设美元只是在上升通道中的阶段性回调，如果人民币跟着一篮子货币对美元升值，这个阶段市场可能没什么反应，但如果后面美元再升值，人民币要对它贬值，现在升值就等于拉大了自己再次下跌的潜在空间。若现在涨了，到时候再贬，是不是比现在这个位置往下贬值空间更大。如果是这样的话，作为一个大国的央行，可能就会有一个观察窗口，从此图来看，这个窗口大约三个月左右，这个阶段，人民银行会先等一等，美元确定见顶回落，这个时候再把前期没有升的部分升掉。

如果美元有大的拐点的时候，人民银行会先看一看是否存在升贬值不到位的问题，再把它消除掉的话，就可以理解为什么2018年2月到5、6月美元指数大幅反弹，人民币相对美元是稳定的，但是到了2018年6月之后，人民币相对美元贬值的速度快于周边国家。