途乐证券：美联储第11次加息 年内降息预期下降

7月26日，美国联邦储藏委员会主席鲍威尔在华盛顿到会记者会。新华社发

 

当地时刻7月26日，美国联邦储藏委员会一如预期加息25个基点。商场对美联储未来是否会持续加息尚未彻底构成共识，但对年内美联储将敞开降息周期的预期下降。

抑通胀 美联储第11次加息

在完毕为期两天的钱银方针会议后，美联储宣告加息25个基点，将联邦基金利率方针区间上调到5.25%-5.50%，达到22年来的最高水平。这是6月份暂停加息一次后，美联储重启加息，自去年敞开加息周期以来，美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%-5.50%。

美联储在会后声明中说，当时美国经济活动持续温和添加，近几个月工作添加微弱，赋闲率坚持在低位，通胀率依然很高。美联储依然高度关注通胀危险。为完成充分工作和通胀方针，美联储决议将联邦基金利率方针区间上调至5.25%-5.50%的水平，使委员会可以评价更多信息及其对钱银方针的影响。此外，美联储将持续按计划缩减财物负债表规模。

美联储主席鲍威尔在钱银方针例会后的记者会上再次强调下降通胀的决心，“要完成通胀率降至2%的方针，还有很长的路要走”。降息与否将取决于对通胀回落至方针的信心程度。

美国劳工部本月12日发布的数据显现，美国6月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，是自2021年3月以来的最低水平。除掉动摇较大的食物和动力价格后，美国6月中心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来的最低涨幅，也低于5月时的5.3%，并低于经济学家此前估计的上涨5%。

关于美国经济，鲍威尔表明，家庭和企业的信贷条件收紧或许会对经济活动、工作和通胀形成压力，相关影响的程度依然不确定。美联储经济学家不再像之前几次会议上那样预测美国经济会堕入阑珊。

本年一季度，美国经济添加2%，好于预期。根据美联社的报道，跟着通胀降温、劳动力商场持续微弱、消费者信心指数达到两年来最高值，经济学家以为美国经济将有或许完成“软着陆”，即加息抑制通胀的一起不会呈现经济阑珊。

等成效 方针选项仍敞开

鲍威尔此次并未给出未来利率途径的明确指引。他表明，未来是否会加息将根据各项经济指标来决议，包含通胀、工作、消费数据等。9月例会“有或许加息，也有或许暂停加息”，在当时环境下，决策者们只能就下一步钱银方针给出有限的指引，将采纳逐次会议逐次剖析的方法。

剖析人士以为，美联储方针声明为再次加息敞开大门，但此次也或许是本轮加息周期的最终一次加息。

商场人士对未来美联储利率途径的观点不一。

纽约梅隆银行美洲微观策略主管约翰·维利斯表明：“深信美国经济完成软着陆是非常或许的，一起也为更多加息或按兵不动敞开大门，这使得美元走低，美国股市走高。鲍威尔缺乏显着的鹰派态度，这或许是会议和新闻发布会完毕后商场立即呈现动摇的原因。”

旧金山Klarity FX公司主管阿莫·萨霍塔以为，美联储期望避免商场过早地考虑降息。

高盛表明，跟着7月份加息完毕，这是否是最终一次加息依然存在疑问。高盛财物办理公司全球固定收益微观策略师古普雷特·吉尔以为，此次加息在预料之中，但这是否是本周期最终一次加息依然是投资者的一个问题。近期数据与美国方针利率在7月份见顶一致，但工作成本指数、个人消费支出和通胀等关键数据中任何新的通胀走强迹象仍有或许延长加息途径。

中国中金公司的研判称，美联储或于9月“跳过”加息，但不能忽视当时劳动力商场和经济超预期带来的通胀危险。跟着基数效应削弱，年末通胀仍或许昂首，而这意味着四季度仍有加息的或许性。

部分剖析人士指出，因为近期美国通胀和工作添加有显着放缓迹象，美联储或许就此完毕本轮加息周期。不过2%的通胀方针还未达到，未来一段时刻，美联储的鹰派方针倾向或仍将存在，美联储或许至少要到下一年上半年才会降息。

财物办理公司Carson财富的剖析师索努·瓦尔盖塞则表明，鲍威尔保留了他的挑选地步，但美联储不太或许再次加息。估计9月会议前的通胀陈述将显现物价走弱。他以为，美联储期望看到通胀下降，尤其是中心通胀，但他们不必定需要看到经济走弱。

Informa全球商场报道称，鲍威尔试图在未来利率途径的问题上尽或许模棱两可，但就像通常状况相同，他说得越久，人们就会对美联储对抗通胀的承诺产生置疑。商场根本不相信美联储会在更长时刻内坚持较高利率。

现在，联邦基金利率期货显现，商场估计本轮钱银紧缩周期美联储再加息一次的概率为42%，其中9月加息25个基点的概率为21.5%，到下一年5月将有至少一次25个基点的降息。

难抉择 高利率态势或保持数月

现在来看，美国实际联邦基金利率现已处于有意义的正区间。但因为美联储对方针滞后期的保持时刻存在很多不确定性，怎么完成必定程度的通胀下降而不引发赋闲激增的理想成果还有待观察。鲍威尔此次也表明，本年下半年不会降息。

除了美国，欧洲发达经济体也需在通胀未消及近乎停滞的经济添加之中寻觅处理良策。欧盟统计局19日发布的数据显现，6月欧元区的CPI在一年内上升5.5%，在一个月内小幅上升0.3%。欧元区扣除动力和食物价格动摇的中心通胀率从5月的6.9%降至6月的6.8%。在更严厉意义上，扣除动力、食物、烟酒价格动摇之后的年通胀率从5月的5.3%上升至6月的5.5%。这些通胀数据仍远高于欧洲央行设定的2%的方针。

现在，商场普遍估计，因为通胀仍存在上行危险，欧洲央即将持续采纳强硬态度。欧洲央行有或许在7月加息后再在9月最终一次加息25个基点，年末再把焦点转移到财物负债表上。

法兴银行表明，除了通胀之外，下一年欧洲央行期望更快缩表的另一个原因是量化宽松形成的丢失迅速添加。通胀保持在过高水平的时刻越长，未来几年呈现的丢失也会越多。

野村证券以为，到9月份时，数据将证明欧洲央行有理由完毕加息周期，并保持利率不变直到开端降息，欧洲央行最早或许在下一年第四季度开端降息。