《周期》第四章 经济周期

引言：要看明白这章，需提前在脑子里面强化作者的几个观点：

1、未来是随机性的，预测是徒劳的，不要尝试去预测。巴菲特说，股票预测专家惟一的价值，就是让算命先生看起来还不错。（预测的观念和思想在我们脑子里面根深蒂固，需要不断重复新观念才能改变原有观念。）

2、事物发展是有周期性的，但投资的周期性是不规则的。我们不要想着预测周期，我们只是希望弄清楚我们所处周期的位置。作者的“树木不会长到天上，也很少有东西会化为乌有”和巴菲特的“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”都在提醒我们人们心理随周期的变化的极端特性；

3、在合适的时机买进好企业，即买好的，更要买的好。巴菲特持有同样的观点，买能力圈内的，具有良好前景的标的，但不必等到企业降至谷底才去购买它的股票，所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值，并且企业要由诚实而有能力的人经营。

总之，我们只有不断的重复阅读并理解作者总的观点，才可能更容易的理解作者的很多描述内容。

一、首先，影响经济潜在长期增长的因素有哪些？

1、长期经济周期：宏观环境、企业增长、借贷思维模式、投资流行程度和投资人心理学，若投资关注这五大方面，那么他是在关注长期经济周期。如果这些方面发展强劲，会一直推动经济持续增长和股市持续上涨持续几十年，那么这就是向上的长期趋势；反之，是向下的长期趋势。

2、衡量一个国家经济产出的主要指标是国内生产总值（GDP），它表示一个经济体生产的所有商品和服务最终被出售的总价值。

• 国内生产总值（GDP）= （国家所有国民）工作小时总数 X 每小时产出总价值

• GDP的变化受两个变量的变化而变化，一个为国家所有国民工作小时总数（关键是人口基数），另一个为每小时产出总价值。作者通过很大的篇幅描述人口基数和每小时产出总价值这两个因素的变化是需要漫长的过程，且变化极其平缓的。即使经历了工业革命、电力革命、汽车革命和信息革命四次生产率大飞跃，但这些飞跃都是逐渐发生的，不是一夜之间发生，也不是几年内发生的。因此，长期趋势还是在缓慢变化。

• 劳动小时数和每小时劳动产出共同决定了国内生产总值的长期趋势，影响这两个因素变化的部分因素为：人口迁移、决定工作小时总数的因数（劳动参与率、失业率和就业者人均工作小时）、野心、教育、科技创新、自动化、全球化等，这些因素也都是缓慢地影响着长期趋势的变化。

3、作者用一张长周期图形，说明长期趋势和短期趋势的波动关系，便于我们理解，如下图：

长周期

二、其次，短期经济周期的因素又是什么？

1、关于经济衰退的官方定义是连续两个季度的负增长。

2、短期经济周期：如果投资者关注未来一年或者两年的年度经济增长率是高还是低，是正增长还是负增长，其实这是在关注短期经济周期。

3、决定短期经济周期的三大因素：心理、情绪和决策过程。

4、在此，作者提到很多投资人都是根据经济预测来提前决定如何采取行动，而这些经济预测无论是自己得出的，还是从经济学家、银行、媒体那里得到的。作者怀疑这些预测包含的信息可能根本没有价值，也不会帮助投资者取得投资的成功。作者委婉的说明预测是没有价值的。

5、特别注意这句话：最具有潜在价值的预测，是那些能够正确地预测到经济增长偏离长期趋势和近期水平的预测。这句话有很大的误导性，而且作者后面举的例子似乎都在说预测的好处。其实不然，当读到本段结尾，我们才会发现，作者希望通过这些描述说明，长期经济周期的变化极难预测，而且这种长期预测的正确性也极难评估，作者接着说，能够做出正确的预测，而且持续做出正确的预测，难度极大，我们千万不要低估持续正确预测的难度。再一次，说明预测没有价值。引用约翰.肯尼斯.加尔布雷斯所说的那句十分精辟的话：“我们会看到两类预测者：一类预测者根本不知道，另一类预测者根本不知道自己不知道。”

三、最后，印象深刻的一句话：

约翰.肯尼斯.加尔布雷斯：“我们会看到两类预测者：一类预测者根本不知道，另一类预测者根本不知道自己不知道。”

总结：无知很可怕，不知道自己无知更可怕。不要做任何徒劳的预测，多读书学习，按正确的做法去做，让我们慢慢地成为那个又老又成功的投资者吧。