衍生品期权之——期权交易纪律遵守的重要性

“昨晚大雨交加，衬托出这两天哀鸿遍野的股市凄惨，也让青蛙君郁闷的心情得到宣泄，找了一个不写文字的理由，于是林蛙只能硬着头部继续更新一篇，写写蛙哥的期权瞎操作。

蛙哥不更新的理由包括手头的价值股严重套牢，年初还赚钱的平安万科浮亏30%以上，最魔性的还是一直小心谨慎地做着类固收微薄收益的期权，居然没有按照林蛙一直提醒的技术指标进行止损，留着认沽卖方导致大亏。

蛙哥的自述

7月份做双卖太难了，再次来回打脸，一直亏着钱，虽不多，但侮辱性极强。想着7月份合约临近到期了，标的也较平稳，21日搞了几十张50ETF卖7月沽3300和卖7月购3600的双卖策略，试图到期前挽回一点亏损。（点评：太过于关注月度盈利，完全忘记了月底临近到期，Gamma值大，且隐波特别低，赚点蝇头小利的权利金却冒了极大的风险，每张合约才40元权利金）

头几天效果不错，标的也确实一潭死水，基本稳了，权利金收敛到十几块了，赚了大部分权利金，弥补了之前的部分损失，看标的还在布林双轨内，继续拿着。（点评：收敛到10几块，按纪律就该收手了，之前吃过那么多次亏还是麻痹大意）

结果23日标的小跌，盈利少了一半，扛着；26日标的大跌，完犊子，最开始还好，隐波没上，认沽涨得还算理性，也就是辛苦双卖的盈利没了再亏点。不甘心，想着忍一忍可能回来，存侥幸，最近几次波动都是纸老虎，都是骗炮。卖认沽继续硬抗，卖认购向低行权价移仓。（点评：用卖认购移仓方法有一定作用，但只是减缓损失，且宜早不宜迟，不适合标的大波动的时候；同时忘记了在更虚一档加买沽权来规避卖权损失无限的风险，也是交易风控缺失的体现）

然后很快标的向下突破布林轨，波动率也起来了，卖认购的持仓因为波动率上涨根本抵抗不了认沽的大涨亏损。慌了，平了全部卖购和大部分卖沽，留下10张卖认沽就是不服气，想抗一抗。（点评：破了布林轨，按照之前的技术指标要求，无论亏损多少都要平仓，甚至应该反手买入相应的沽权，虽然可能会给骗炮，但小概率可能突破后一马平川，这个险千万不能冒，不能存在侥幸心理硬抗）

最终，这10张跟原来40元的权利金比起来，一度浮亏巨大，为了赚400块，26日下午最大浮亏（857-40）*10=8170块，这还不算之前几十张已平仓造成的大头损失。好在下午标的回升，合约浮亏减少到（512-40）*10=4720块。（点评：标的大跌导致波动率大涨，认沽合约急涨，浮亏巨大的时候，进行止损已经迟了，这个时候等待标的企稳，波动率回落再止损比较合适，但蛙哥仍没平仓）

27日，预计标的会反弹，但临近到期持有浮亏巨大的实值卖7月沽3300合约风险有些大，按照建议一早趁反弹以416元平仓换成8月沽3100合约，之后赚了一点后又换到9月沽3100合约，时间价值高些。没想到27日下午又继续大跌，浮亏继续加大，坑成狗了。（点评：还好换了远月，至少合约没有到期真要扛还可以扛下去。整体的亏损也比不换月硬抗好很多）

以上就是蛙哥这两天在期权交易上的瞎操作，简直了，一步错步步错，还好一些小细节处理能过关。比如硬抗选择了换远月合约，如果没有换仓，最终浮亏是（1397-40）*10=13570元，可见隐波和Gamma值双重作用下的合约涨幅是多么吓人。

现在就这10张合约依然浮亏7000元，但起码是远月合约。已跟蛙哥商量，既然选择了留守10张合约，且浮亏比起整体亏损可以忽略，那将这浮亏单列，不计入整体盈亏统计，做为后续策略实践跟踪。

考虑到标的上证50从高位下来跌了21%，这几天急跌近8%，估值回落到历史中位数50%以下，可以试着做类标的的投资。接下来会用卖出认沽加布林轨技术指标结合的方法对这10张合约进行类标的的投资。10张合约名义本金按目前的标的价格合计为31万元，目前亏损7000元，浮亏2.26%。把这浮亏赚回来问题不大，就是时间的问题。具体的策略详解，碍于今日不知不觉写得篇幅过多，就留待下回揭晓。

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