歌斐资产：股票市场多策略投资方法解析

　　受新型冠状病毒疫情影响，在经历A股开盘首日全面暴跌后，各板块接连“回暖”，俨然进入一个小牛市。此次疫情将对宏观经济产生什么冲击，当下是否为“出手”A股的好时机，应当选择何种配置策略？

　　昨日，歌斐红树林投资业务合伙人宁冬莉分享了《新宏观背景，新投资--股票市场多策略投资方法解析》。

　　首先，从短期来看，疫情对经济活动主要产生冲击式影响，“工业补库存，弱复苏延迟”将在疫情之后成为2020年宏观主题，从长期来看，经济总量增速将继续下行，但增长质量将不断提升。其次，当前A股资产仍具有中长期战略配置价值，无风险利率不可逆的下行和打破刚兑的不断推进，将为股票资产投资带来更多的机会，消费服务业、医疗服务行业、以5G和新能源汽车为代表的新科技行业将成为未来主要的投资方向。最后，基于对宏观经济的分析，在2020年我们将以主观选股作为核心策略，阶段性应用指数增强策略；市场中性策略的发挥空间将小于2019年，高频选股或者套利策略优势将重新转向基本面多因子；择时对冲策略仍然处于相对困难时期，上下空间有限;宏观策略、CTA等小类策略由于政策开始明朗，优势也随之显现。

　　就短期而言，疫情对经济活动主要产生冲击式影响。而从长期来看，经济总量增速将继续下行，但增长质量不断提升。展望未来，中国经济将迎来人才红利、城市化以及深化改革开放等三大新动力。在需求端，消费服务占比逐步增大；在供给端，劳动生产率随人口质量红利释放持续提升。

　　因此运用多元配置策略，正确选择优秀管理人，成为当前的重要方式。投资者需要理解市场上每一种资产类别的特性，及在大类资产组合配置当中扮演的角色，同时对自身风险承受度进行评估。基于以上判断，然后在不同的时机去选择和配置。

　　歌斐的公开市场产品通过五大子策略进行配置组合，并通过精选优秀基金管理人，按照“多元策略、多元风格和多元管理”的配置风格，将配置策略应用在不同的市场环境中。并且基于对宏观经济的分析，在2020年我们将以主观选股作为核心策略，阶段性应用指数增强策略；其次，决策时机也很重要。处于成长初期的优秀私募基金，超额收益最稳定，是最佳投资时期。

　　最后，完成以上选择和判断后，当基金管理人业绩不达预期，应当如何做出决策？应客观分析业绩“变脸”的原因，如果是出于团队的变动、管理规模等核心因素，应及时调整，优胜劣汰。