读《投资中最重要的事》有感

作者霍华德.马克斯是美国投资大师、美国橡树资本管理有限公司创始人，他在这本书中浓缩了多年来宝贵的投资经验，有着与大众不同的深刻理念与思维，该书也可以说是他过去20年的投资备忘录的精华集锦。股神巴菲特亦难得推荐此书，认为其是难得一遇的投资圣经，值得反复品读并在投资中运用其智慧和理念。此书深受投资界认可，其可与《巴菲特致股东信》和《穷查理宝典》经典投资著作相媲美。

本书中介绍的是价值投资的“降龙十八掌”，感兴趣的朋友可以详细阅读。我在此浓缩概括为如下几点：

一．  价格与价值的关系，书中强调投资中不仅要买好的，更要买的好。买好的，就是挑选好的行业，好的公司，分析企业基本面，发展方向前景，资金流状况等。买的好，则是在你选出优秀企业名单后，如何以低于其价值的价格买入。价格越低，风险也越低，可预期的收益就相应更高。剖析一个公司的估值，也需要一个投资者做好充分准备，研究分析，耐心等待合适的时机。当对一个企业有着深入的理解和剖析，才能更好的价值投资。好的价格成为优秀投资的前提，获取超越平均水平的收益。

二．  理解识别控制风险 作者对风险的强调解说可谓贯穿全书，可见风险识别把控的重要性。风险的理解直接关系到投资者的操作，心态及期望值。从某种角度上，对风险的敏锐度决定了投资成败。日常中，大家总以一个人近期的收益率来评判其投资能力的高低，但是一年两年的投资表现不足以表明一个人/机构的投资实力，也可能只是运气，或是承担了更高风险，投资表现需要综合评估长期表现，承担了与其高收益不匹配的低风险的投资者才是真正的优秀。

三．周期与钟摆意识 此观点也是引人深思，因为实际生活中，确实有太多人在股市一片欣欣向荣，股价连创新高时盲目追进，抛下了风险意识，忽略了安全边际，生怕错过了买入的好时机。而在恶劣低谷期，市场一片暴跌，惨不忍睹时，心态也相应趋于崩溃，选择以远低于其价值的价格卖出，让下行的趋势转变为永久的损失。马克斯在文中描述的钟摆十分形象，市场不会按照某一固定的趋势永远走下去，一定会有周期，在顶峰和低谷以周期的形势来回往复，只是这周期有长有短，不抱有坚定的长期价值投资的信念者，很容易受周围情绪的影响，做出不理性的操作。坚信周期理论等待时机到来，会增加你的安全边际，高收益却相应匹配了较小的风险。尽管冒进者，比如杠杆利用在市场向好时取得优于众人的成绩，但是一旦市场逆势，这些冒进者的防御能力就相当脆弱不堪一击，有着被强行卖出，永久损失的风险。

四．  书中提到逆向投资，寻找机会，合理预期。逆向投资就是不追随大流，引用巴菲特老先生的话就是“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。盲目的自大跟风追涨，只会很大程度上买在高点，若受到未来积极消息影响，价格已经提前体现了企业的增长潜力，就很容易买在高位，而根据周期理论，股票回调，或到顶后逆势而走是大概率事件。而在衰退期或下行期，众人看着不断下跌的股票，从自大到纠结，再到恐惧，直到承担不了继续下跌的压力，认为此趋势已经无药可就，一切就要崩溃，忘记了估值分析，选择远远低于价值的价格抛售，损失成为永恒，也失去了回调弥补的机会，在下行趋势下就更要坚信钟摆理论，在他人抛售时不断买入，拉低成本，这就是逆向投资的智慧。无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一。

五．  作者还强调了多元化投资，避免错误，实现增值。不同的组合降低风险。并且提出作为投资人对抗消极影响的行为：对内在价值有坚定的认识。当价格偏离价值时，坚持做该做的事情。足够了解以往的周期。透彻理解极端市场对投资过程的影响。一定要记住，当事情好的不像是真的时，他们通常不是真的。市场错误估价的程度越来越深时（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承受这样的结果。敏锐的觉察到市场上的恐惧贪婪情绪，做出逆势的行为，当市场出现极端情况，对优秀的投资者而言是绝佳的投资机会。当然，市场并不总是有极端情况发生，那么也要带着对市场的敬畏，保持对估值，价格，市场周期的警醒。总之，好的投资就是以低风险下的高收益为目标，但是市场回归价值需要时间，需要更多等待与耐心。

若你想深入了解作者”降龙十八掌“，可以详读此书，一定收获满满，巴菲特老先生很少推荐投资类书籍，但却毫不吝啬对此书的赞美之词，更是证明该书是不可多得的佳作，值得反复品读思考及应用~