北大金融课-企业发展的动力(上市)

上市即首次公开募股(Initial Public Offerings, IPO)指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资 金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票， 又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。

2000年10月18日和2001年8月8日，中国石化相继在中国香港、纽 约、伦敦和中国上海4个地方上市，这也成为了我国第一家在境内外4地上市的公司。这10年来，中国石化累计向国家上缴税费达7402.45亿元人民币， 并向广大投资者累计分红达1040亿元人民币。

这10年里，以中国石化为核心资产的中国石化集团由2000年在《财富》 500强排行榜的第58位攀升至了 2010年的第7位，这在整个中国和整个亚洲 的企业排名中均位居第一，中国石化也成为世界第二大油气生产商、第二大炼油公司，其加油站总数也位居世界第二位。由这些数据我们可以看岀企业 在上市后的巨大融资能力。

那么，什么是企业上市呢？企业上市指的是股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO新股定价过程分为两部分，第一个过程是通过合理的估值模型来估计上市公司的理论价值，第二个过程是通过选择合适的发行方 式来体现市场的供求关系，并由此来最终确定股票价格。

根据我国《公司法》的相关规定，股份有限公司申请其股票上市必须要符合以下条件：

1. 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。

2. 公司股本总额不少于人民币5000万元。

3. 开业时间在3年以上，最近3年连续赢利；原国有企业依法改建而设立的，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。

4. 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000A,向社会 公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿 元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。

5. 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

6. 符合国务院规定的其他条件。

只有在满足了上述条件的前提下才可以向国务院证券管理审核部门及交易所申请上市。

首次公开招股指的是一家股份公司第一次将该公司的股票向公众出售。通常来说，上市公司的股份应根据向相应的证券交易所出具的招股书或者登记声明中约定的条款通过经纪商或者做市商销售。所以，一般来说，一旦这家公司公开上市完成后，那么就可以申请到证券交易所或者报价系统进行挂 牌交易。

另外一种取得证券交易所或者报价系统挂牌交易的可行性方法是在招股 书或者登记说明中约定私人公司将它们的股价向公众销售。而这些股份是被人作为是可以“自由交易”的，这从而使得这家公司达到了在证券交易所或 者报价系统挂牌交易的要求条件。而大多数证券交易所或者报价系统对上市 公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面会有着硬性的规定。

企业上市是史上经济发展的必然产物，因为这能够推进有条件的国有企 业进行上市，这样可以突破国企发展过程中所面临的“瓶颈”问题，而这也将为企业的做强做大奠定了基础。所以企业上市是有着其积极性的作用的， 主要体现在以下5个方面：

一、 为企业的发展开辟了稳定的融资渠道。企业上市可以获得投资者们 的直接投资，这样大大降低了企业的融资成本，同时也增强了金融机构对该 企业的信心，这为企业的进一步发展壮大提供了资金来源。

二、 有效地推动企业建立现代企业制度G因为企业通过上市后会变成公 众企业，所以必须建立规范合理的经营管理机制，并不断完善公司的治理结构，从而提高运行质量，提升公司的管理水平，进而使企业的层次得到提升。

三、 可以使企业股东的财富急剧增值。企业在上市前，股东的原始投入是相对较低的，而上市后，股票价值经过市值计算，股东的股票价值就会获得之前数倍或者数十倍甚至数百倍的巨大增值。

四、 有利于重要生产要素的吸纳。企业上市后可以利用股票期权等方式 有效地实现对公司管理层和员工的激励，这样将有助于公司引逬优秀人才和先进的技术等，这样有效地激发了员工的工作热情，从而增强了企业的发展和企业经营中的财经常识潜力。

五、可以扩大企业的影响力和知名度。企业在发行上市的过程中，可以通过市场推介活动向广大的投资者们和资本市场展现自身综合实力，而挂牌 交易以及之后持续的信息披露也将源源不断地展示岀企业的良好形象，从而提高了该公司在市场上的地位和影响力，这样有助于扩大企业的知名度，有 助于提升公司产品品牌形象.

但是，企业上市的同时也会带来一些法律问题，主要有4个方面：一是公司的控制权将会被削弱；二是只要上市必然要有必要的成本需要付岀；三 是上市后，必然会受到的监管会增多；四是上市后公司的商业信息可能会被 监管者知悉。

中国石化的神话

1998年，中国石油化工行业进行重组，原来的中国石油化工总公司改组 为中国石油化工集团公司，同时接收了若干上游和下游的资产而成为了全国 性的一体化的石油石化公司，这是国家大规模行业战略重组而来的.2000年 2月，中国石油化工集团公司将其石油石化的主营业务划入中国石化，同时， 乂进行了资产、业务、机构、人员、债权债务等五方面的重组，并独家发起设立了中国石化，注册资本约为839亿元人民币。2000年10月18日、19 日，中国石化公司股票分别在中国香港、纽约、伦敦三地交易所成功上市， 后来又在中国上海发行A股28亿股。

中国石化发行H股和在海外上市表明，公司已经完全按照了国际标准初 步建立起了规范的法人治理结构，并且实行集中决策、专业化经营和分级管 理的事业部制管理体系。这样一种高效而且规范的管理体制是可以有效地降低中国石化的经营风险，同时又能提高公司的赢利能力。

上市后，中国石化的效果显著，2000年，公司赢利高达161.54亿元人民币，与1999年同期相比大幅度增加了 104.89亿元人民币，增幅高达285%。

按年末已经发行的股数计算，中石化每股净利润为0.19元人民币。可以说, 中国石化这个超大型的国有企业进入国内资本市场不仅完全符合了国家对于 国企改革的抓大放小的原则，这对企业本身来说也是其发展的必经之路。

2011年，中国石化的整体上市又有了新的进展，截至4月11日，中石化 已经收购了石油大明、扬子石化、中原油4家公司的绝大部分的流通股股票。 这4家公司联袂发表公告，自4月21日起，A股股票停止上市交易。而按照 我国《证券法》的相关规定，如果上市公司股票在被收购过程中，社会公众 股在发行的总体股中所占比例低于25%时，那么这家上市公司将会失去上市 资格。那么，中石化的整体上市是否会带来更好的利润额和效益呢？让我们 拭目以待。