学习笔记——《巴菲特的护城河》

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内容由不读财报就出局郑老师分享，学习用时约30分钟，但系统的梳理了本书的框架 结构 ，并辅以相应的公司事例来帮助理解每一句话。

护城河是什么？究其根本是阻止竞争对手进攻，保护城池安全。像历史上的襄阳城，护城河长于5公里，平均宽度大于180米，被誉为”华夏第一城池“。襄阳的发展有赖于城墙和护城河的庇护。

重点：护城河就是我有你没有，并且即使给你再多钱，也不能短期建立起来的优势。做为护城河，必然就有真假之辨、宽窄之辨。

资本逐利的本质：“一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10%的利润，它就保证到处被利用；有20%的利润它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”

一、虚假护城河

1、优质的产品——ofo率先推出共享单车这个好产品，但竞争很激烈。目前也没有摆脱经营困境。好产品、短期获利均不能称之为护城河 。

2、巨大的市场份额——2008年Nokia在全球手机市场份额占比接近40%（即便今天任何一家手机公司也达不到），但之后随着智能手机的快速普及Nokia逐渐淡出了人们的视野。

3、有效的执行力和卓越的管理 

不成为公司的结构性优势，很快被市场模仿、挖墙脚 。

二、真正的护城河

1、无形资产

a、品牌：茅台的定价权、可口可乐降低消费者的搜索成本。

*重点：品牌护城河给公司带来的两种特殊竞争优势：定价权、降低消费者的搜索成本。

b、专利技术：华为、海康的持续研发能力。

c、政府特许经营权：电信、烟草、澳门赌场等法律上允许的特殊经营能力。

2、转换成本

转换成本高：如银行卡、ps软件等

转换成本低：牙膏等日用品

*重点：让你的客户赖着不走，这就是你的金矿。

3、网络效应

用的人越多，产品价值越高。如：微信、滴滴打车软件。（流量效应）

*重点：用的人越多，产品价值越高。

4、成本优势

a、流程优势：Dell电脑当年采取直销的方式，把库存最小化，取消分销。但这种方式很容易被 模仿。

b、更优越的地理位置：石头、水泥、玻璃等建材类，如：A股中的海螺水泥。

c、独特的资源优势：茅台酒只能用茅台镇的高粱、河水酿制 ，茅台酒厂想要扩大经营规模都作罢；张家界、九寨沟等地的旅游资源 。

d、规模优势

（1） 配送——京东完善的配送渠道优势，自有仓储物流。从07年开始花了十年时间数百亿资产建立起来的物流系统，是京东的核心竞争力。这是一种大规模的配送网络，是一条很宽的护城河。

（2） 生产——一台机器生产一个和一万个产品的区别，把单个单品的成本降到最低 。

（3） 利基市场——市场某一方面超过市场，缝隙市场。如：福耀玻璃，专注汽车玻璃。