2022-11-18

一、盘面判断和逻辑梳理

目前来看，是底部构造的过程中。技术形态结构上已经走出来了右侧。

外部：

下面对外部和内部的影响因子进行梳理。

外部压力主要三者。

欧洲能源危机，亚洲汇率危机，美国通胀危机。

目前来看，随着俄乌冲突落地以及之前德国多渠道储备能源，价格已经逐步在衰退。

并且，德国通过加大对中国的投入实现了能源危机的再平衡。目前指数上涨恢复中。

能源价格也开始走低。

亚洲汇率危机中，以日本为风向标，目前，中国和日本开始持续卖美债，尤其是日本，已经开始采取强硬手段对冲美国加息。所以美国再加息收割的潜力不大了。

美国通胀危机：目前二手车价格下行，美国房贷利率也开始下行。原油价格逐步下行。

另外，随着众议院和参议院各被一个党派持有，整个政治格局形成对抗状。更难以对外形成合力。

担忧：俄乌冲突12月借势再起。美国男孩搞事情。

美国缩表刚刚开始，为了完成缩表。必然压制国债价格快速走高，否者将会成为被做空点。

维持美元指数和国债价格，是一项政治任务。

内部因素：

22年的经济目标在5.5%。

23年，随着房地产，基建，出口和消费都是下降趋势。

最新的双11消费数据显示，居民消费呈现回落趋势。

为了实现经济增长的目标。有必要出台相应的刺激政策。尤其是政府加大杠杆投入。

所以明年的两会是一个重要的观察点。

疫情管控会不会进一步放开。对经济的措施会不会又进一步的刺激的格局。

资产配置方向：

目前的市场预期是23年两会的流动性刺激政策和疫情的放开。

所以，方向上更偏向成长小盘股。

关于港股

成分是金融、地产和互联网以及少部分创新药。

药已经进入反转周期。

前三者的业绩因子和内陆的经济恢复情况相关。

估值和美联储的货币政策相关。

目前来看，市场正在预计内陆的经济会在23年有所恢复。同时美联储加息已经进入劲头。

应该是一个修复的过程。

关于光伏

目前主要是外部需求回落，部分因为Q4过节原因。

另外，供给侧随着进场家数和产能越来越多。未来需求则成为第一性。

和之前的受疫情影响，供给侧第一性完全不同。

所以，差异化和低价高效成为重中之重。

在整体回落的格局下。中环依旧保持了价格的稳定和高开工率。

中环的技术优势壁垒。

1、高品质大尺寸坩埚完全保供。

2、目前因为硅料价格维持高位，所以只有210的硅片技术才能维持下游电站的内部IRR收益率要求。从而形成了210的一家独大。

3、原有产能升级，利用次一级硅料生产出合格的硅片。从而利润大提升。并且主动让利，进一步刺激了需求和市场占有率。

4、210的切割和拉晶工艺目前也几乎是中环独供。

23年市场展望。

未来的增利大概率来自于中美的集中式发电站。

BIPV等目前没有恢复迹象。

210在低价高效上，几乎具有压倒性优势。整个回报率领先市场。

目前稼动率接近90%。其他厂家目前稼动率都开始走低。

未来随着硅料逐步增加，下游组件由于国内外季节性因素价格有望走低。而中环优势将进一步体现。未来将进一步拉开差距。

随着石英砂紧缺加剧，中环保供和未来的石英储备将进一步显现。沈总战略眼光高，布局长远，自动化模式有望复制海外。市场预期持续。

技术路径迭代上。

TOPCON成为主流

最新的技术路径上，晶科效率达到26.1%，再次刷新纪录。

第一波是由于技术路径超预期带来的预期重估。

未来将是营收扩产的第二波业绩兑现。

当前，PERC进入瓶颈，HJT性价比相对较差。

目前，TCOCON趋势已经相对明朗，传统的电池片龙头龙头继续选择该技术路径进行迭代。

主流厂家包括，坤达，上机数控。

设备为捷佳伟创。