把书读薄系列：费舍《怎样选择成长股》第一期

 读史使人明智，底蕴才能构建核心竞争力，才能打开投资的成功之门。最近为大家带来经典著作《怎样选择成长股》，今天为大家带来序言和第一章的阅读重点及思考。

    费雪儿子所加序言和引言估计是这本书最大的缺点了，直接略过，直接从第一部分“普通股和不普通的利润”开始读。以1、2......开头的是原文。评注是我用通俗易懂的语言为大家解读！

第一部分 普通股和不普通的利润

序言：

1、股票市场天生具有迷惑人的本质。如果你所做的事情同一时间所有人都在做，并且因此对你产生了几乎不可抵抗的欲望，那么一般这件事根本就是错误。

评注：不盲目从众，不做乌合之众，投资用的真金白银，那么也要用自己的真才实学去投资。真才实学是兜底，真金白银是增值。

2、出于以上原因，这些年来我用一个个自身的经历，对资金的拥有者详细地解释了我对这些原则的运用。只有这样，他们才能充分地理解为什么我会对购买对他们来说默默无闻的股票，以保证买入的股票在足够场的时间以后才开始用市场行情证明自己，而之前买入的行为不是在外界的刺激下做出的。

评注：这段话更像是写给资金管理者或者募集者，一定要有通过实战经历建立起来的信誉。事实是最好的说服理由。要募集资金投资一定要找到志同道合的人，能够真正信任你的人，这样才能--》资金稳，研究深，下手狠。

3、然后我考虑到，我所服务的客户数量很少，与我在生意上来往已有多年，而大多数人的资金没有那么充裕。另外，我还问自己，如何从一开始就能让资金较少的投资者采用正确的投资方式。

评注：对于资金管理者而言，客户不必多，但是必须长久；对于个人投资者而言，正确地投资方式是小资金滚雪球的金钥匙。

第一章 过去提供的线索

1、无论有什么理由投资，使用什么的投资方法，你购买股票是为了赚钱。

评注：其实我觉得这句用查理芒格和巴菲特的话更好，"第一点是保住本金，第二点是一直记住第一点”

2、19世纪到20世纪初期，一些数额巨大和零散的财富主要是由商业周期产生的。在某一个时期内，不稳定的银行体系致使繁荣和萧条交替出现，在萧条时候买入，而在繁荣时卖出股票的做法包含了很浓厚的价值原理。实际上在早些时期，如果能找到确实优秀的公司，即使在震荡波动的市场中也一直持有它们的股票，结果证明，由于这样做而赚钱的人数越来越多，而且他们的收益比那些交易更加频繁，总是试图以低价买入，高价卖出的人更高。

评注：阳光底下无新事，熟读历史，找到适合自己的投资方法。对于价值投资者而言，会买的才是师傅

3、换句话说，在大多数投资者的一生之中，他们拥有大量打下良好基础的机会，这些机会能使得自己或者子女获得大笔的财富。这些机会并不意味着要在市场最为恐慌的某一特定时期购买，每年我们都能以可能赚到大笔利润的价格买入某些公司的股票。这要求我们具备把相对较少的具有极好投资可能的公司，和那些数目众多的一般成功或者完全失败的公司区分开的能力。这样的公司未必是年轻的和规模小的。相反，不管规模如何，真正重要的是管理层能够实现更重要的成长和具备完成计划的能力。

评注：抗周期性的公司很少，但是不是没有，需要有慧眼去识别，规模和年数不是决定性的评判标准。

4、今天的投资机会更好，这和今天不停地在竞争中寻找更完美的做事方式是不同的，今天，顶尖的公司管理层通常不断地进行自我分析，从不停止寻求进步的脚步，甚至经常向公司外部的各种专家咨询，以求得到好的建议。这对投资的影响几乎不会被夸大。研究成本是如此浩大，以至于如果企业不能在商业的立场上明智的运用，就可能在运营费用的负担下步履蹒跚。最后，一项计划从酝酿到对企业的利润产生重要影响需要7-11年的时间，因此，即使是利润最多的研究计划，也会在它最终实现了增加股东利润之前成为财务上的负担。

评注：新时代成长型的公司更多，投资环境更好的原因有：1、公司管理层相比于过去更加职业化，不再是家族垄断式管理；2、研发驱动，内生增长的公司更多。但是同时也指出了不能过于夸大研发的作用。

5、从政府来看，政府更在意经济繁荣，失业率的降低，而不管财政赤字（这是美国的现状）。这是由于今天联邦政府的收入中约有80%（这是当年的数字）来自企业和个人所得税，这就意味着整体商业水平的任何急剧下降都会导致联邦政府的税收相应减少。这也表面如果现在发生衰退，就倾向于比过去一些较大的衰退持续时间更短

评注：这是针对美国经济，股市而言的，这也就是为什么美国08年危机后10年长牛的原因之一。中国作为第二大经济体，经济增速可能放缓，但是还是在成长期。