逼近前低！棕榈油缘何领跌油脂板块？

上周五，CBOT豆油和国际原油价格大跌，受外盘市场影响，国内三大油脂在周五夜盘时段联动下跌，其中，棕榈油跌幅最大，主力2301合约盘中最低下探7484元/吨，逼近两个月前的最低点7444元/吨，领跌油脂板块。

宝城期货农产品研究员毕慧表示，目前油脂市场主要受宏观压力和基本面的双重影响，美联储持续加息，美元指数处于20年来高位，经济衰退忧虑持续升温，大宗商品市场整体承压。国际原油期价遭遇重挫，由于油脂除了农产品属性以外，生物柴油需求还带来一部分能源属性，因此，相比其他农产品品种而言，油脂市场受到宏观以及原油市场的影响更大。目前乌克兰农产品出口节奏明显加快，印尼和马来西亚棕榈油的出口竞争增强，加拿大油菜籽和东南亚棕榈油产量的恢复性增长预期渐强，原油期价高位大幅下挫，各主产国生物燃料政策的变动，产销国进出口政策的变化，都将成为扰动油脂期价的因素。

徽商期货油脂分析师郭文伟表示，虽然美联储加息75个基点在市场预期之内，但其鹰派观点暗示年内仍将加息，令市场期待的利空出尽落空，宏观经济担忧继续笼罩大宗商品，油脂市场继续承压。主产国棕榈油供应压力尚未减轻，9、10月是产量旺季，且印尼库存仍处历史同期高点，马来西亚棕榈油的累库速度加快。虽然马来西亚棕榈油的出口受印度节日补库提振大幅走阔，但是马来西亚棕榈油10月实际出口关税增加，印尼棕榈油较马来西亚棕榈油更具价格优势，出口或将收缩，在产量旺季与库存压力背景下，后续棕榈油继续承压。豆油方面，虽然美豆产量调降与国内豆油供应偏紧，但是美豆已经开始收割，集中收割的压力将对国际豆价造成压力。

现货市场方面，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间在10260—10530元/吨，周内均价参考10266元/吨，9月22日全国一级豆油均价10368元/吨，环比9月15日下跌5元/吨。

棕榈油方面，各地棕榈油价格区域间分化明显，华南随着货源增量，涨幅较其他地区明显缩窄。截至上周四，华北地区24度棕榈油价格在8600元/吨，较前一周跌250元/吨；山东地区24度棕榈油价格在8750元/吨，较前一周跌10元/吨；华东地区24度棕榈油价格在8550 元/吨，较前一周跌360元/吨；广东24度棕榈油价格在8200元/吨，较前一周跌110元/吨。

展望后市，毕慧表示，随着马来西亚棕榈油库存的不断攀升，马来西亚棕榈油的出口节奏显得尤为关键。如果未来几个月马来西亚棕榈油出口量不能保持增长，届时马来西亚棕榈油库存将面临进一步攀升的风险。随着印尼和马来西亚两国的出口竞争持续上演，未来需重点关注印度和中国的需求增量。国内棕榈油港口库存面临重建，需求面临国内多地疫情散发和需求季节性转弱的拖累，短期棕榈油基差继续承压。此外，近期宏观压力释放，国际原油期价高位动荡加剧，继续对油脂市场带来外溢影响，短期棕榈油期价动荡加剧，高波动率下价格重心明显下移，在油脂中表现最弱，短期偏空思路对待。

相比棕榈油，豆油的价格还将受到原料大豆的影响，美豆期价步入调整，油粕强弱转换对豆油价格的压力持续增加。短期豆油期价波动率仍处于快速攀升阶段，同时油厂挺粕抛油也将继续对豆油价格构成压制，油粕比面临继续回落的风险，豆油期价步入调整阶段。

菜油虽是三大油脂中相对较强的品种，也很难独善其身，在内外油脂市场的联动影响下，在加拿大油菜籽产量增加和国内四季度进口预期增长的压力下，菜籽油期价同样承压调整，关注下方10000元/吨关口的支撑。

郭文伟表示，虽然国内油脂现货库存供应偏紧，但是后期供应呈宽松预期，产地棕榈油供应压力持续存在，随着不断到港后棕榈油显著累库，并且全球多家央行加息对抗通胀，美联储暗示年内继续加息，宏观经济担忧笼罩油脂市场，后市油脂整体延续弱势。