回顾2017年底，这是一个不确定和不确定的一年：中东和北非的地缘政治紧张，英国德欧谈判的争吵，美国单边主义的崛起，2017也是一个相当稳定的一年：全球经济增长达到了它的水平。自2011以来的最佳水平，自金融危机以来，股市波动率创下新低。
对于即将到来的2018，它是否将在2017继续保持稳定，或充满不确定性。我们仍将面临许多挑战：货币政策紧缩、政治变革、技术颠覆，更不用说严重的环境和社会问题。你如何与投资者打交道在这个年度展望中，瑞银描述了如何抓住机会，同时规避风险，帮助您保持正轨，实现您的投资目标。
在新年到来之际，瑞银表示，仍在寻找股票；全球经济复苏依然稳固，全球经济增长率预计将达到3.8%，今年将稳步增长。
报告称，瑞银在进入新的一年时继续看好全球股市，近期经济增长强劲，没有出现下跌风险的迹象。目前，全球股票市盈率是18倍，基本上与18.3 TI的长期平均值基本一致。MES。股票估值还不足以预示调整，但投资者不应期望近年来两位数的回报率。历史上，当全球股票估值在18到23倍时，未来6个月将有6%的增长（图1）。股市增长将有助于股市上涨。
一般来说，投资者不应过早获利，以免影响长期投资表现。自1927以来，牛市前12个月的平均涨幅已上升22%。这一阶段的损失将使投资标准500指数的长期年回报率从9.6%降低到仅7.2%。
报告还指出，虽然股市是好的，但并不意味着投资者在未来一年会放松，投资者也将面临货币政策紧缩、政治变革、技术颠覆和可持续性挑战所隐藏的一些风险，投资者应该是。能够适应这些变化。
货币政策紧缩：过去十年的货币宽松政策即将结束，投资者准备更多的波动性、更高的关联性和更高的股票表现差异。我们相信金融领域有投资机会，投资者也在寻求。降低投资组合的波动性，可以考虑另类投资。
政治形势的变化：当地政治局势可能给当地市场带来风险，特别是巴西、墨西哥、俄罗斯、南非、西班牙和英国的波动。对于投资而言，投资者政治变革的最佳策略是不受惊吓，继续保持。投资和政治风险对市场影响不大（图2）。
技术颠覆：新技术既受欢迎又有破坏性。一些行业面临技术颠覆的威胁，这可能给投资者带来风险。但我们认为那些使用大数据技术来提供自动化和机器人解决方案的公司和公关公司。OVIDE电子产品和零部件用于电动汽车和自动驾驶仪，可以提供投资机会。据IDC统计，到2020，数字数据的数量将达到44 ZaTeTs（图3），相当于每个家庭318个苹果iPhone手机，比2010的50倍多，并且数量。国际奥委会的设备将很快超过地球的人口数量（图4）。
可持续性挑战：世界将继续面临挑战（图5），从气候变化到过度使用资源和经济不平等。虽然可持续投资的短期市场效应是不确定的，但它可以在长期解决方案中发挥重要作用。投资者在风险调整后不会损害收益。
2017的全球经济表现应该是2011以来最好的。没有证据表明经济衰退即将到来，2018的衰退可能性不大，尽管经济增长常常被埋没。历史上，衰退是由一个或多个因素触发的：IM。石油价格协定、货币政策过度紧缩、政府支出缩减和金融信贷危机，但在2018似乎没有发生。
石油价格的影响：石油价格可能是水平排列的。OECD国家的原油库存比历史水平高出约10%，即使明年供应下降，也能提供缓冲。除非中东的紧张局势显著增加，否则布伦特原油仍将保持不变。在接下来的12个月里，油价达到每桶57美元。
货币政策紧缩：世界各大央行明年将收紧货币政策，但我们不认为有必要恐慌。我们预计日本央行将在2018年底保持宽松，而央行也将从FI的净需求侧转变。金融资产向净供应端，这将是金融危机以来的第一个景象（图7）。
各国央行在收紧货币政策时应收紧货币政策，通货膨胀稳定，核心通胀率可能继续低于央行的目标水平，政府净支出占GDP的比例基本不变，欧洲财政紧缩时期。已经结束，美国税制改革可能导致财政赤字扩大。我们预计2018的全球财政赤字占GDP的2.9%，仅略低于当前的3%。
杠杆率似乎并不是一个特殊的威胁。据国际清算银行（BIS），发达市场的私人部门债务占GDP的比例为164%，略高于2014的161%的低点，但低于2009的173%的峰值。
因此，除非有外部冲击，如中东紧张局势的升级，导致油价的急剧上涨，或美朝之间的军事冲突，我们认为经济衰退的可能性非常小。
2018世界各国的主要央行将收紧货币政策，一些央行甚至会加息，除非利率急剧上升的可能性不大，否则这种环境将给某些行业带来投资机会，特别是金融SE。然而，投资者也应该为利率上升带来的副作用做好准备，如波动性的增加、股票收益率的提高以及股票和债券之间的相关性的上升。她的积极资产经理可能会从这些变化中受益。
对于金融市场而言，极端的政治形势，主要是美国和朝鲜之间的冲突，仍然是一个低概率的风险，然而，政治事件对当地市场的影响不能低估。投资者可以通过全球多样化对冲风险，或探索投资机会，例如新兴市场基础设施发展中长期趋势。
同样，金融市场的极端事件，主要是中国的债务危机（图8），不太可能发生在2018，但需要密切关注。总资产占GDP的310%，比新兴市场的平均水平高出近三倍。然而，中国经济高速增长，强劲的政府。NT和相对封闭的资本账户有助于缓解债务危机的可能性。我们的基准预测是，中国经济增长率将从2018的6.8%下降到2017的6.4%。
美：美国有望在2018保持良好的经济增长。我们预测GDP的增长率将从2017的2.2%不变，预计美联储将在2018的时间内加息两倍。对于美国的股票，我们正在寻找金融和科技股。预计前者将受益于利率的上升，利率有长期的增长势头，与大市场相比仍然是合理的。
新兴市场：新兴市场在2018的动荡环境中具有独特的优势。新兴市场比过去更能应对货币紧缩，而技术领域正日益成为新兴市场指数的重要组成部分。虽然存在多元化，但多元化经营有助于投资者抵御风险，我们相信新兴市场信用债券的选择，尤其是投资价值。
欧洲：欧元的力量和英国退出的不确定性可能拖累欧洲经济，我们预计从2.2%放缓到1.9%。与英国股市相比，我们看好欧元区的股票，因为欧元区的盈利能力优于英国。债务投资者2018可能是艰难的一年，但我们对欧元持乐观态度，因为投资者对欧元的命运更为自信。
亚洲：我们希望亚洲在2018年年增长6.1%，中期来看，创新正日益成为一股不容忽视的力量。我们期待中国保持其现有的政策方向，努力在改革与发展之间取得平衡。我们对中国特别乐观。E股和亚洲高收益债券，也有利于受益于日本劳动力的公司。
贸易和公司利润的复苏推动了亚洲经济活动，推动该地区的市场在2017的强劲反弹，这是八年来最大的一次。亚洲正进入经济扩张的中期阶段。我们相信经济扩张的步伐将不再加速。保持在6.1%水平（与2017一样）。2017，我们对亚太地区2018的前景持乐观态度。日本经济增长率可能等于1.8%。我国经济增长应放缓至6.4%，下行风险包括房地产市场放缓和崩溃。中美关系不太可能发生。相反，随着经济改革开始发挥作用，印度的经济增长预期将超过中国，从6.6%上升到7.4%。
我们认为，亚洲（不包括日本）的股票有望继续走强的势头，投资的增加将有助于亚洲（除日本）2018，亚洲（除日本）继续受到公司利润大幅增加的支持，而当前的估值是有吸引力的。事实上，在未来的一年中，我们将看到近十年来所有行业盈利增长首次出现，这将为亚洲（亚洲除外）带来13%至14%的回报。2017，落后的行业，包括银行、互联网ST。南洋（印度尼西亚，泰国）的OCKS和金融和消费品公司将崛起以迎头赶上。我们继续关注该地区，并将其添加到中国、印度尼西亚和泰国。
亚洲债券：2018，亚洲信用债的回报率应仅限于票面收入的3—4%，但由于基本面稳定，技术面强，我们认为利差不会扩大，我们倾向于一些混债公司，没有评级香港内地发行人和中国人。在中国的房地产业，我们倾向于投资级BBB债券和大型BB级开发商，而不是高收益债券。我们建议避免使用A类或长期债券。
亚洲房地产：我们对中国和日本的房地产市场持相对谨慎的态度，新加坡有望逐步恢复，而香港则可以保持较高的位置。
房价连续下跌15个季度（下降12%）后，房地产市场的情绪终于在2017季度的第三季度回升，一手房市场的市场量刺激了二手房市场，开发商也开始积极补充。土地储备。房地产降温措施在2017年3月放宽，抵押贷款和定期存款利率之间的联系（而不是高而波动的银行同业拆借利率）导致住房负担能力的提高和经济的逐步恢复，使得房地产市场重新开始。2019年底前，住宅和房屋供应将恢复到温度。（图4.7）
我们预计香港住宅市场在未来12个月内将保持稳定。需求受到失业率下降、抵押贷款利率低和购买意愿强（本地和外国买家）的支持。
经过五年的反弹，我们认为日本的房地产正接近顶峰。由于价格高昂，我们对日本市场持谨慎态度，建议我们谨慎选择投资目标。2017季度的房地产价格达到顶峰（自第三Q以来上涨27%）。2012），可负担性较低，自2018以来，新办公建筑的供应量可能会增加，空置率和压力租金会上升，东京和大阪的供应量预计将增加2018，而大量的城市农地将增加。由于税收优惠政策的改变，从2022开始转向住房和风险。
房地产市场政策的趋紧，导致2017年底下半年中国房地产市场逐步降温，房价、销售、投资、新开工面积和土地购买量增速放缓，预计这一趋势将继续下去。第十九届全国代表大会再次强调，住房是为了生活，而不是为了投机，强调政府努力实现更健康的住房市场的目标。
由于去年基数较高，亚洲通胀不断上升，美元走软，我们预计亚洲（除日本）货币兑美元汇率将在2018温和上升。各货币的表现将有很大差异：韩国元、NTD、泰铢、新加坡。美元和马来西亚林吉特兑美元汇率将走高；印尼盾、印度卢比和菲律宾比索预计将保持稳定。任敏碧应适度地反对美元，但仍会在贸易加权的基础上贬值。日元将被分类。2018。
在新的一年里，我们在亚洲更具策略性，仍有风险。亚洲的经济前景正在改善，创新将成为亚洲地区的下一个驱动力。我们相信亚洲股市将走得更远，对中国、印度尼西亚和泰国的股市最乐观。在货币政策和地缘政治不确定的时候，投资者应该确保他们有一个完全多样化的战略资产配置。
泰国房地产