《周期》

这本书是由霍华德·马克斯所著，从周期的基本特征、分类以及如何应对周期几方面进行介绍。综合全书来看，主要还是介绍为主，重点突出周期的存在，针对如何定位周期位置其实并没有太多实质性的内容，可以作为入门书籍加深对周期的了解，但是对于具体投资实操可能实用性不强。

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基本特征

周期包括复苏 - 上涨 - 筑顶 - 反转 - 下跌 - 筑底 - 再复苏 - 再上升的过程。作者重点指出在研究周期时，更重要的是探究事件之间的因果关系而不仅仅是先后顺序，后一事件往往是由前一事件引发，其内在的逻辑关系不应被忽视。这一点的确是容易被忽视，我们往往流于表面，而不去深究其内生逻辑问题。

同时，历史不会相同，但是会重复相似的过程，大涨引发大跌，而涨跌幅度受到多方面的原因也存在偶然性。

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分类

基本面周期

经济周期

经济周期包括长期经济周期和短期经济周期。

长期经济周期主要是经济体长期产出方面，也就是GDP。这一指标主要受到劳动力工作时间总和以及每小时产出的影响，而这又受到出生率和劳动生产率的影响。出生率的影响因素在于国家生育政策、战争、经济状况等，劳动生产率主要随着工业革命的发生而提高。因此，这一系列因素要产生影响往往都需要很多年，短期内都是比较稳定的。

短期经济周期遵循长期经济趋势，每年围绕长期趋势线出现短期上下波动。短期经济周期受到战争、税收政策、自然灾害等因素的影响，也会受到个人消费水平、企业存货政策的影响，此外还有心理因素导致的决策变动。

政府调节逆周期

政府调节逆周期指政府干预经济周期的工具，与经济周期走势相反，主要包括中央银行和财政部的一系列操作。其中，央行可通过控制通货膨胀以压制经济增长，也可通过支持就业刺激经济增长；财政部可利用税收政策、政府支出政策、财政赤字等方式进行干预。

企业盈利周期

企业盈利周期受到经济周期的影响，但上行和下行的幅度更大。不同类型的企业对于经济周期的敏感程度不同，并且由于财务杠杆和经营杠杆的存在，盈利变化对于销量变化的反应程度被放大。

心理周期

心理钟摆 & 风险态度周期

心理钟摆指心理上在贪婪和恐惧之间的周期表现，风险态度周期指投资者在风险规避和风险容忍之间的摇摆。心理周期随基本面变化，往往会过度反应，会加剧周期波动。

市场周期

信贷周期

信贷周期又称资本市场周期，主要涉及融资领域。主要过程为：经济繁荣 → 信贷扩张（逐底竞争） → 滥发贷款 → 贷款人重大损失 → 停止发放贷款 → 经济繁荣中止。

不良债权周期

不良债权周期与信贷周期类似，也对经济周期高度敏感。

房地产周期

房地产具有开发周期长、高杠杆的特性。

股市

关于股市，作者提到“牛市三阶段”。第一阶段，少数人相信基本面将会好转；第二阶段，大多数人认识到基本面好转；第三阶段，所有人认为基本面将会更好，且永远只会更好。

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应对周期

作者认为，应对周期的关键在于判断当前所在周期位置、判断周期未来趋势以及为应对周期合理布局投资组合。其中，最为关键之处在于判断当前所在周期位置，而这一判断过程可以通过评估市场价格估值水平的完全定量分析评估方法或者观察投资人行为等非量化现象的基本定性分析评估方法进行。