方世平—7月14日分析
昨日国际现货黄金收报1807.40美元/盎司，现货白银收报25.97美元/盎司。
美国DOL数据显示，6月季调后CPI月率上涨0.9%，未季调CPI年率录得5.4%。美国6月消费者价格创下2008年以来最大涨幅，超过了所有经济学家的预测。因与经济重启相关的大宗商品和劳动力成本上涨继续加剧通胀压力。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同比涨幅达4.5%，是1991年11月以来最大同比涨幅。对美联储秉承的“通胀是暂时的”观点发出挑战，市场再次预期美联储不得不面对通胀问题，逼迫美联储采取缩债、加息行动，美元受益。美联储官员一致认为，如果通胀或其他风险成为现实，需要做好采取行动的准备。通胀走强将进一步助长市场预期，即美联储将比预期更早收紧货币政策立场。这应该足以为已经走强的美元提供额外的提振。自新疫爆发以来，美联储刺激措施一直是黄金的重要推动力。金价在6月份创2016年以来最大月跌幅，因美联储在通胀担忧中提前了加息时间预测；虽然美联储坚称价格压力是暂时的，但一些决策者担心持续上涨可能导致通胀失控。交易商等待着鲍威尔周三和周四在国会作证词，以了解美国可能缩减购债规模的时机。鲍威尔此前曾多次表示，高通胀将是暂时的，他指出，他预计供应链将正常化并适应情势变化。美国财长耶伦也持同样观点。
旧金山联储戴利将6月CPI上涨视为预料之中的反弹，其表示美联储可能在今年年底前开始缩减大规模资产购买规模计划。可能会在今年年底或明年年初做好减码的充分准备，恰当的做法是开始讨论缩减资产购买规模，减少我们为经济提供的一些刺激措施。仍将处于非常宽松的位置，利率较低，但随着经济开始站稳脚跟，我们没有必要保留所有工具。所以现在绝对是开始行动的时候了，应该开始进行这些讨论，现在谈论加息真的为时过早。
德国商业银行表示，如果通胀继续超出预期，美联储官员有关美国当前物价上涨只是暂时现象的信息可能会受到挑战。6月物价上涨在很大程度上是由之前受疫情影响的类别推动的，如酒店、汽车或航空，这支持了美联储的观点，即物价上涨在很大程度上是一种暂时现象。随着需求恢复正常，许多供应链瓶颈缓解，明年物价应会出现一定程度的修正，但通胀飙升有扩散至其他更具持久性的类别的风险。预计美联储将在未来几个月发出相应信号，在第四季度决定缩减债券购买规模。
杰富瑞集团首席经济学家Aneta Markowska表示，美国6月的通胀数据显示了压力的广度、强度和持续性。汽车价格等可能会逆转，但CPI的其他关键组成部分，如业主等价租金，正显示出明显的价格压力。他表示，人们很容易把最新的数据当作是又一次的特例而不予理会，因为几个小类别提供了很大的贡献，但即使排除了所有这些因素，核心通胀率环比仍上升0.3%，年率仍上升3.2%。鉴于严重的库存短缺和没有需求减弱的迹象，很难想象这些压力会在短期内减轻。
牛津经济研究院首席美国金融经济学家Kathy Bostjancic表示，预计未来几个月美国整体CPI年率将变得温和。随着强劲的基数效应消退以及二手车和卡车价格上涨的缓解，下半年的物价增长应该会放缓。不过，在当前的供需失衡逐步得到解决之前，通胀将保持高位。他表示，“虽然我们同意美联储的观点，认为这不是通胀螺旋式上升的开始，但我们预计通胀将持续保持在2%以上，直到2022年。
今日10:00 新西兰联储公布利率决议。澳新银行指出，未来几天所有人的目光都将集中在新西兰联储7月利率决议，看能否满足市场对加息的预期，本周很多注意力可能再次集中在利率市场上，看看美国国债近期的涨势是否会进一步回落，考虑到市场定价已经发生了多大变化，新西兰联储可能很难“叫卖”市场，因此该联储的决定可能很难引起纽元大幅波动，除非使用的语言发生重大变化。
日本央行本周将举行政策会议，德国商业银行分析师指出，考虑到当前日本的经济基本面状况仍与日本央行的政策目标相去甚远，且全球疫情压力下日本被迫空场举办东京奥运会带来了额外的经济压力，日本央行当前及之后仍将维持强力宽松政策力度不变，这仍将使日元汇价持续承压；该行指出，日本当前CPI增速仍然在0水平上下，这与该国央行设定的2%目标相去甚远，因此日本央行的负利率及QE政策势必将继续维持，这将在美联储及欧洲央行进一步透露宽松政策措施缩减预期的背景下，令日元汇价在下半年继续承压。虽然疫情的不确定性可能在短期内对日元汇价有提振作用，但是仍敌不过政策落差所带来的大趋势。
22:00 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告，23:00 加拿大央行行长麦克勒姆召开发布会。预计加拿大央行将在周三的会议上再次缩减量化宽松规模。由于没有什么理由调整声明中的利率指引，货币政策报告和会后该行行长的发布会可能会阐明劳动力市场健康指标将如何影响未来加息。预计政策制定者将努力实现比过去更全面的就业复苏，预计加拿大央行将在2023年初加息（略晚于市场预期）的主要原因。加拿大帝国商业银行的分析师指出，加元在今年上半年成为了走势最强劲的发达经济体货币之一，主要是因为得到了油价持续走高的拉动，同时加拿大央行也在主要经济体央行中率先表态了走向紧缩的预期，从而与美联储的鸽派政策基调之间录得了反差；然而，该行指出，在美联储于6月份决议释放未来终将逐步走向政策紧缩的预期之后，美元兑加元汇价已经在1.20关口触底并录得了可观的反弹幅度，而在下半年，虽然油价可能继续坚挺，但是美联储的政策紧缩程度却同样可能很快追赶上加拿大央行，这将令美元兑加元走势趋势录得进一步反转。尤其时在美国就业市场一旦一如预期得到进一步的改善之后。加拿大国家银行财富管理坚持认为加元有升值空间，加拿大央行商业前景调查的信心指标，较春季已经令人印象深刻的读数进一步改善，该指数第二季度为4.2，是连续第三个季度处于正区间，也是有相当大差距的最高纪录；企业信心的改善正在转化为就业增长，6月劳动力市场增加了23.1万个工作岗位，大大超出了普遍预期，这种情况与美国的情况明显不同，美国三大都市区的就业率高于2007年，就业方面的分歧在房价的变动中也很明显，由于预计随着更多的人重新加入劳动力大军，夏季几个月将发布好消息，通胀将保持相对稳定，加拿大央行没有理由保持过去那样宽松的政策，预计7月份将再次缩减10亿美元的每週量化宽松购买规模，从30亿美元降至20亿美元，可能会推动加元与基本面重新挂钩，并重获买盘支撑。
从技术日K线图上来看，美元指数收中阳线。美指上方压力3月31日高点93.44，下方支撑年线，美指支撑92.35，91.90，阻力93.03，93.26。
欧元/美元支撑 1.1740，1.1702，阻力1.1845，1.1912
EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1875，最低触及1.1770，收报1.1777。
欧洲央行行长拉加德：过去，欧洲央行的目标是“低于但接近2%”，含糊不清，有点复杂，但现在，我们有了一个我称之为简单、坚实、对称的2%目标。 因此，我们非常坚定地表示，我们决心实现2%的增长。非常关注下一个预测，以及通胀的总体、核心和其他指标以及通胀预期将如何发挥作用。在所有51名受访的经济界人士中，有36人认为在9月份的政策会议过后，欧洲央行就会开始缩减其疫情应对紧急购债项目(PEPP)；这一预期比此前6月调查时进一步升温，也早于坊间预计的美联储开始缩减QE的节点；但受访者也指出，欧洲央行缩减PEPP的行动仍将时循序渐进，并且由于新冠病毒Delta变异株的继续存在与扩散，因而欧洲央行仍会坚持其他各项宽松政策措施不动摇。
荷兰合作银行宏观策略量化分析师Bas van Geffen：新冠疫情仍是最大的未知因素，可能带来最严重的负面影响。下半年欧元区经济增长不太可能明显放缓，除非疫情复燃，与此同时，今年通胀确实将会升高，但预计将是暂时性因素导致的。而且欧洲央行目前暂时忽略这个问题，同时也在密切关注金融状况，因此不认为他们会很快行动，以至于欧洲央行撤回宽松措施将构成重大风险。
从技术日线图上来看，欧元收中阴线。上方压力10日均线，下方支撑3月31日低点1.1702。
交易策略：如汇价反弹持稳于1.1807之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1845-1.1912；如汇价反弹破败1.1770继续尝试做空，目标1.1740-1.1702。
英镑/美元 支撑 1.3840，1.3733，阻力1.3881，1.3947
GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3905，最低触及1.3798，收报1.3816。
汇丰银行预计，英镑将无法复制今年第一季度的涨幅。汇丰的研究表明，英镑都不会进一步上涨，因为市场反映了所有的乐观情绪，任何下行风险的出现都会打击英镑。英镑前景面临的风险包括政府支持计划的结束，其中包括9月份休假计划的结束。
从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力30日均线，下方支撑7月2日低点1.3729。
交易策略：如汇价反弹持稳于1.3840，可考虑轻仓做多，目标为1.3881-1.3947；如汇价反弹破败1.3798，可继续尝试做空，目标1.3774-1.3733。
黄金 支撑1797.80，1788.22，阻力1817.08，1826.76
黄金昨日最高上探1817.17美元/盎司，最低下探触1797.90美元/盎司，最终收报1807.40美元/盎司。
GraniteShares首席执行官Will Rhind表示，如果今年晚些时候通胀没有降温，作为通胀对冲工具的黄金可能会继续上涨。“我认为，如果我们开始看到通胀数据在夏季之后仍然高企，那我们很容易在年底前看到黄金涨到2000美元/盎司。
摩根大通一名分析师Christian Malek表示，本月早些时候OPEC+未能就8月的增产达成协议，由于欧佩克+需要时间审查提高基线产量的相关事宜，之后可能需要六周的时间才能最终达成协议。他表示，“我们预计沙特最终能引领欧佩克+达成协议，但是油价走高不存在尾部风险。”然而，如果没有额外的原油供应，世界上主要石油消费国的库存将在下半年减少，可能低于欧佩克+的五年平均水平，并且逐步提高油价。IEA警告称，除非欧佩克+联盟解决僵局并同意增加产量，否则全球石油市场将“显著收紧”。由于沙特和阿联酋之间的争端陷入僵局，即便随着疫情消退和夏季驾驶需求达到高峰，燃料需求反弹，欧佩克+下个月势将保持产量水平不变。IEA在其月度报告中表示，燃料价格高企有可能引发通胀并破坏脆弱的经济复苏。同时，全球在疫情期间积累的石油库存过剩已经消除，库存现在低于平均水平。报告显示，即使欧佩克+达成协议，正在考虑的40万桶/日的增产将远远不能满足消费者的需求。
从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力60日均线，下方支撑6月29日低点1750.20。
交易策略：若金价反弹持稳于1809，可考虑继续做多，目标为1817.08-1826.76，若金价下行跌破1797.90；可尝试轻仓做空，目标为1788.22-1780。
今天关注的主要数据面如下：
10:00 新西兰联储公布利率决议
14:00 英国6月未季调输入PPI年率(%)
14:00 英国6月核心CPI年率(%)
20:30 美国6月核心PPI年率(%)
22:00 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告
23:00 加拿大央行行长麦克勒姆召开发布会
00:00 美联储鲍威尔在众议院金融服务委会就半年度货币政策报告做证词陈述
02:00 美联储公布经济状况褐皮书
02:00 美国众议院就货币政策和国家经济状况举行听证会