专题：5G涨高了吗？从产业链看布局机会

5G，即第五代移动通信，移动通信从模拟通信时代以来，已经经历了4次更新换代。过去的1G到4G，主要解决的问题都是满足人与人之间的通信需要，但5G网络的目标将是满足万物互联，开启新一轮信息网络革命。1999年的电影《黑客帝国》中，主角尼奥发现自己生活的世界一直处于虚拟现实之中，现实世界早就已被人工智能占领。这部影片第一次把虚拟现实的概念引入到了电影当中。而即将到来的5G时代，虚拟现实将随处可见。 

总的来说，5G拥有着三大应用场景和八项关键能力。所谓的三大应用场景指的是增强移动宽带场景、超高可靠低时延通信场景、大规模物联网场景；而八项关键能力则如下表：

表面上看起来，5G时代最突出的变化就是网速变快了很多，能够连接的设备数量极大的提升。如何实现呢？这里我们稍后回答。

投资与其说是科学，不如说是艺术，尤其在二级市场中，就是一门“大众选美”的艺术。所以能够引起大家共鸣的投资，往往是大家觉得好才是真的好。当然，大众的眼光也是多变的，之前流行鹅蛋脸，后来流行网红瓜子脸，没准以后再度喜欢自然美。对于偏题材股的投资，知道市场喜欢什么也很重要。回望2017年5G投资火热的时候，市场上最一致的反应就是5G网速变快，流量变得更多了，所以网络要扩容，大家一起涌入光纤光缆公司当中，当时的光纤光缆龙头股的市盈率最高都能到30倍。然而，经历了2018年的冷却后，光纤光缆龙头跌倒10倍市盈率也无人关注。

现在，我们重新看5G，发现当时只关注了流量增加，还有一个关键点，就是连接数的增加。在移动通信中，实现连接功能的核心设备就是基站，在通信设备中虽然价值量占比不大，但是对通信质量的影响却非常大。相较于4G时代，5G时代的基站最主要的变化就是量价齐升，由于5G采用的通信频段频率更高，波长更短，因此在无线传输中更容易衰减，需要增加基站的数量；而为了实现高速率低延迟则需要Massive MIMO（大规模阵列天线），提升基站的价值量。

因此，A股基站天线龙头通宇通讯、小基站相关企业邦讯技术、剑桥科技等都成为了这个逻辑下的受益企业。技术上的变化导致5G基站大量使用有源天线，在天线内部除了有大量的天线振子以外，还会使用大量的滤波器、PA等射频器件，而且还会大量的PCB（印制电路板）。上市公司中，东山精密、世嘉科技等重要产品就有基站滤波器，而深南电路、沪电股份等则是通信用高速PCB的优秀供应商。此外，光通信板块中的光迅科技、天孚通信和中际旭创也是属于5G中的核心子行业龙头。

刚才所说的一些公司基本都属于5G产业链的上游公司，以芯片、元器件、光模块、射频天线等为主，中游的设备行业公司不多，值得关注的只有中兴通讯和烽火通信两家而已，最好的公司华为并没有上市。当5G网络构建的差不多的时候，物联网、工业互联网等领域一定会深度受益，高新兴、移为通信、光环新网等公司基本面尚可。目前市场中热炒的很多5G标的，有的只是刚刚沾边就鸡犬飞天，长期来看，股价一定会走群众路线，“从哪里来，到哪里去”。

回想当初，2008年发3G牌照，2013年发4G牌照后，都引发了通讯的结构性牛市，2019年会发5G的临时牌照，一定也会是牛股频出。通信技术的发展虽然很复杂，投资逻辑却很简单。未来很长的一段时间，5G都是非常好的投资标的，具有很强的持续性。现在才是5G建设的起点，有很长时间去挑选标的。但还是要说一句，长期看逻辑，短期看风格。现在的市场风格仍是情绪主导，投资上符合逻辑的同时，也要注意逢低布局。