19/25天 挑战阅读《陈志武金融通识课》五,投资理财 19,价值投资的窃门。

1,投资风格的选择：热门股是好股票吗？

申银万国在1999年最后一天推出了几个“风格指数”，是指按照某种选股办法将同类股票放在一起，组成指数并跟踪它们的表现。

“申万活跃股指数”就是说，假设投资者一直买入交易最活跃的100只股票，并按周更新，一直重复下去。结果怎样呢？该指数2017,1,20日停止更新了，原因是该指数从1000点，跌到10.11点，跌幅99%！！

这些股票都是被抄得最历害的股票。是不是这17年里各种股票都下跌？

申万风格指数还有申万低价股指数（每周末挑选每股价位最低的100只股票，持有一周后再轮换。下同）、申万低市盈率指数、申万高市净率指数等等。市净率指的是每股价格除以每股净资产价值，反映股价相当于多少倍的净资产值。

这些风格指数表现如何呢？

从1999年底的1000点到2017年年中，按名次排：

低价股指数，上升9175点，涨幅818%

低市盈率，上升6671点，涨567%

低市净率，上升6305点，涨630%

同期，上证综合指数累计涨幅131%。

另一端，除了活跃股最差，第二差是高市盈率指数，第三差高市净率指数，但都没跌。

市盈率反映的股票的定价水平，高市盈率，高市净率都是定价贵的股票，是价值投资的敌人，表现最差。

低价股指数最高，根本原因，A股市场以散户为主，散户不分折，只看每股价格，认为每股单价越低，股票的定价就越便宜，所以都喜欢追买低价股，是“炒股”而非“投资”。香港台湾也如此，散户追捧不到一毛钱的“仙股”，迫使上市公司竞相拆分股票，看谁的股价离零更近！所以，低价股指数表现最好至少部分是散户的功劳。

就到这里了，好累！为了省时间，以后几章改成在笔记本上记录了。再见！