2022-10-24 茅台

如何看待茅台目前的股价？

茅台股价对应从下面几个角度来看。

业绩端，估值端，抗通胀的金融产品。

1、基本面：茅台的业绩核心与基酒的产出相关，其次与销售费用次相关。业绩几乎透明。

[if !supportLists]1、[endif]上升周期：之前外资对全球资产配置的时候呢，茅台因为成本低廉，销售稳定，且没有库存，商业模式清晰而简单，被视为类无风险利率的资产。所以，在美联储降息放水的时候，就根据收益率反算让估值达到了一个非常高的水平。

同时还可以吃到一个人民币升值的钱。

举例子。

例如资金成本（无风险利率为4%），那么估值对应25pe.

而对应为2%的时候，估值对应50pe。

甚至没考虑时间效应的估值溢价以及人民币对应升值的风险偏好需求。

[if !supportLists]2、[endif]下降周期。

美联储逐步加息，无风险利率逐步走高，业绩不变，估值对应下压。同时人民币汇率走低。风险偏好下降。

所以，本身和估值更相关。

[if !supportLists]3、[endif]金融抗通胀功能—提价

目前经济下行，大家日子不好过，所以茅台没办法提价。各方面正确的角度来说，也不能涨价。

例如最新的禁酒令。

[if !supportLists]4、[endif]白酒的市场属于一个内卷的市场，每年白酒销售的量是下降的，但金额是在提升的。但酒厂每年都在技术改造，提升产量和高端化。所以高端白酒也是在内卷。

那么经济下行，实际上，高端白酒的需求也在内卷。例如原来喝茅台的，现在也可以尝一尝习酒了。

所以这样的预期也下降下来了。

[if !supportLists]5、[endif]龙头效应与行业怎么看？

茅台不能涨价，就相当于压低了整个行业的上升空间，其他就算是涨价呢，也必然会压制到自身竞争格局。

结论和建议：

所以，目前，白酒可能就不太能给与太高的预期。

除非上面的几个分力有所改变。

未来核心关注。国内经济恢复-提价，美联储加息等等。