股市估值大法——PE

价值投资为全球投资的趋势，而PE为价值投资的基础大法

投资中的经典指标系列：市盈率的用法! 【20201112】齐俊杰.jpg

一.市盈率PE的定义

市盈率PE是企业的总市值除以总盈利，或者股价除以每股盈利。市盈率PE是企业收益率的倒数。简单理解，投资需要多少年收回成本。举例投资100元，市盈率PE10倍，即投资的收益率为10%，需要10年可以赚取100元。因此，投资中选择个股时，考虑选择PE值低，收回成本时间短，赚钱速度快。

二.市盈率PE的优点

• 1 全面反应。PE是股价除以每股收益。股价反应市场，收益反应基本面。所以PE既能反应市场又能反应基本面。
• 2 容易掌握。由于PE计算方法简单，基本数据能够容易找到，因此，常备用来做同行业个股的分析；
• 3 非常有效。由于PE全面反应市场和基本面，因此，能有效反应宽基指数。比如大部分股市主要股指都是10-25倍市盈率之间波动，低于15倍市盈率大胆投资，高于20倍市盈率就要小心；
• 4 历史验证。通过40年的历史回测，低市盈率PE的长期回报达15.2%，远高于市场平均11.6%。

低市盈率市场回测.png

三. 市盈率PE的缺点

• 1 受利润的不稳定的影响严重。很多周期类的盈利波动性很大，导致PE不稳定。
• 2 容易造假。企业的盈利最容易造假，对于企业年报中的利润表是最不可信的。
• 3 不能反应杠杠的影响。对于通过自有资金获取收益和通过加杠杆获取相同的收益，由于PE无法反馈杠杠情况，因此，加杠杆的风险无法体现出来。

四. 市盈率PE的使用

• 1 市盈率PE对周期股无效，周期股的利润波动性太大，导致PE不稳定。>对利润稳定的企业有效，比如医药，食品，饮料等消费，老百姓日常生活所需的东西。

对利润不稳定企业无效，比如钢铁，有色，煤炭，互联网，高科技，生物工程等，老百姓生活不需要的东西。

• 2 市盈率PE 只能用于两个维度。第一，用于同行业的PE对比。不同行业的PE无法做比较。第二，用于同企业的历史值对比，相对历史PE值处于什么分位。
• 3 市盈率PE只能用上年度的盈利计算。由于企业的盈利具有季节波动性，因此，不能采用季度的盈利才计算PE.
• 4 市盈率PE用作资产配置非常有效。PE对于全A市场宽基指数非常有效，能够反映其PE的历史分位，方便调整资产配置。

全A宽基指数的历史PE分位.png

通过分析全A市场各个宽基的历史分位，2020年各市场仍然处于历史中值，与2007年和2015年仍然具有较大的上升空间，因此，2020年资产配置采用股债平衡策略。

2020年适合股债平衡资产配置策略