巴菲特致股东的信1982年

1982年伯克希尔股东权益报酬率为9.8%，净值增长率为40%。

伯克希尔的净值继续大幅增长，主要原因为股市行情不错，标普500指数上涨幅度分别为21.4%，伯克希尔持有的股票也大幅上涨。比如伯克希尔持有的盖可保险，1981年底持股市值为2亿美金，1982年底为3.1亿美金。华盛顿邮报持股市值1981年底为0.58亿美金，1982年底为1亿美金。要知道伯克希尔本身实业的净利润只有0.46亿。单单一只股票盖可保险上涨赚的钱就跟公司本身所有实业赚的钱还多，而盖可保险只是伯克希尔众多持股中的一只而已。

看了上面的讲述你可能认为股票的钱很容易赚，实业的钱难赚，确实如此，伯克希尔这一年净值的增长大部分来自于股票上涨带来的贡献。但是实业有实业的好处，首先股票不是每年都会上涨，大家可能看到这几年伯克希尔持有的股票大把赚钱，但是在70年代初期股市低迷的时候，股票曾经多年不赚钱，还有大幅的亏损。再一个股票赚再多钱，这个钱你拿不出来，因为巴菲特并不会卖股票，所以你没有现金流，而实业虽然赚钱难，但是伯克希尔的实业做的是扎扎实实的，每年赚的钱都在稳定增长，而且现金流很好，这样才有源源不断的资金去收购其他公司和股票。

感兴趣的公司

巴菲特在这一年的这封信中的最后提到了，希望看到这份报告的读者中，希望能够提供具备如下条件的公司：

1、巨额交易（每年税后盈余至少五百万美元）

2、持续稳定获利（我们对有远景或具转机的公司没兴趣）

3、高股东报酬率（并甚少举债）

4、具备管理阶层（我们无法提供）

5、简单的企业（若涉及到太多高科技，我们弄不懂）

6、合理的价格（在价格不确定前，我们不希望浪费自己与对方太多时间）

第一条，是因为巴菲特资金量实在太多，小的投资机会对他来说意义不大。

持续稳定的获利，而不是具有想象空间或者可能有转机的公司，这一点巴菲特在前面的年报中也经常谈到，不相信那种可能会变成王子的蟾蜍，或许就是在纺织业上投资后的教训吧。

高股东报酬率，和很少举债，我们知道股东报酬率可以拆解为毛利率，周转率和杠杆率三者相乘，巴菲特不喜欢那种通过提升杠杆率而股东报酬率比较高的公司，这一点我也要引以为戒，尽量买欠债少的公司。

后面三个，好的管理层，公司业务简单，价格合理，都是比较好理解的。