四个非常有启发的案例（d337）

《聪明的投资者》共读，作者：本杰明·格雷厄姆

在这一章节里格雷厄姆挑选了4个公司的案例，来分析他们的运营管理和信息披露中存在明显的风险，但没有被及时发现，最终导致投资人损失惨重。

由于美国的信息披露和公司运营情况跟国内不太一致，需要简单的把这些问题按照国内的情况进行一下翻译。

看了这些案例，我觉得在1970年以前，美国资本市场信息披露以及会计处理，确实存在很多问题。

这些披露的信息包括：

1，某家公司连续11年没有交纳所得税，但同时披露了相对较高的每股利润，在此基础上，股价更高。事实上这样的每股利润就很值得怀疑。

2，为了让报表在某一年表现的好看，上市公司会把一些应该处理的费用，找理由推迟到以后年度才披露，或者是为了以后年度的报表好看，把所有可能发生的费用和资产减值准备都提前集中在某一年处理。

3，公司的负债远远大于公司的总资产，为了解决这个问题，公司增加了商誉等大量这样的虚拟资产，让报表看起来好看。

4，上市公司空手套白狼。当它上市以后，用股票代替现金去收购一个接一个的公司，它收购的越多，公司规模越大，股价就被推动上涨，然后银行给它贷更多的钱，它用更多的股票去收购更多的公司。就这样滚雪球滚起来，但是公司负债极大，真实资产很少，很快就破产。

5，被收购公司是收购公司的7倍的价值，是一个典型的蛇吞象的并购案例。这样的并购做了很复杂的金融产品结构，但其实公司的管理层是为了利用这个并购案来节省所得税。

6，上市公司用各种的理由，把巨额的费用打包成名目众多的资产挂在账上，一直到纸包不住火的那一天。

总之这些公司的案例再一次论证了格雷厄姆在之前提到的，我们去分析一家上市公司，不要被它看起来规模很大，业绩很好，这样的一些外表状态所迷惑。要仔细的考察每一个数字背后的经济意义，尤其对一些看起来含糊不清的资产负债以及一些会计政策的调整，要格外的小心，里面可能就有很大的陷阱。