《股票魔法师》阅读简摘（12）

对于周期型股票，技巧在于识别出下一个周期是否会提前或延迟发生。库存供给和需求都是用于分析股票周期变动的非常重要的指标。当净利润持续多个自上涨但股票的市盈率仍旧较低时，这一般是公司正在接近上涨周期的尽头。如奥 P / E 值非常高，但你却没听到任何有利的消息，公司或者行业的前景依旧惨淡，

这种情况可能暗示底部已经快要到了。

在周期的最底部，如下事情会发生：

●净利润下降

●分红减少甚至延迟、取消

●市盈率很高

●新闻大都比较悲观

在周期项部的时候：

●净利润上升

●分红增加

●市盈率在低点

●新闻大部分都很乐观

离落后者远一点

落后者股票指那些与市场领头羊处在同一行业中，但价格表现和净利润、销售增速等都落后于领头羊的公司股票。这些股票在某些时段（通常只有一次）可能会表现较好，因为他们在周期中尝试追上真正的领头羊，或者整个行业在那个时间都炙手可热。与领头羊相比，落后者的股价一般都显得疲软无力。

落后者股票一般都显得很便宜，并靠这一点吸引那些没有经验的投资者。不要被那种市盈率低或者上涨速度比行业中领头羊慢的股票所诱惑。领头羊能维持高市盈率是有其原因的。看起来价格较高的领头羊股票很多时候其实很便宜，而那些价格较低的股票或许其实是更昂贵的选择。

这些年来，很多人想过买入 Wild Oats 公司，它是 Whole Food 公司的一个弱小的竞争者，因为他们认为这个公司 P / E 值较低，并且买入它可以从对健康食品霭需求增大的趋势中获利。 Wild Oats 公司的市盈率较低是有原因的：公司的利增长率一直很慢。那些关注利润增长的投资者如果买入 Whole Food ，尽管初期投入较高，其获利会更丰厚。

Whole Food 公司在成长时期，其市盈率很少低于30。表面上看，投资者因为高 P / E 值放弃它并不让人奇怪，但如果他们明日公司的成长机遇，这种市盈率就不足为奇了。 Whole Food 的成功关键是它净利润持续、稳定、高速增长的能力。它的投资者都收获颇丰。

特定的引领牛市的行业

熊市底部的形成通常始于某些特定的市场部分的积累。一般3或4个到最多8或10个行业群体或子类别会一起引导新牛市的开始。市场也可以有一个更宽污的主题，比如成长、价值、小盘股、大盘股等。领头群体或类别会在大市场触及底部之前就开始进入自己行业的牛市中。例如，在1974年的底部中，中小公司股票在当年9月和10月就开始展现出明显的积累信号，而那时主要的市场指数仍在下跌，直到12月份才到达底部。当2003年3月一个新牛市开始时，那些在金融、能源、基础材料方面的股票和中小公司已经提前几个月就开始连续上涨了。如何知道哪个群体引领牛市？这需要分析个股。我喜欢追踪那些在最近一年中价格达到新高的股票。那些触及新高的个股数目可观的类别最有可能是牛市的带领者。你的投资组合中应该包括前4或5个类别中最好的公司的股票。在牛市中有些部分会上涨几百个百分点而其他的仅仅高于平均水平甚至低于平均。有些类别包括了很多公司。健康医疗类、科技类、服务业、消费类、金融类、交通类、能源类

和公共设施类，这些都是大的分类。

在每个分类中，我们都可以将其进一步细分成子类或者行业组。例如，在健康医疗类中，我们可以细分为更多的子类，包括医药、基因、生物科技、医阮

家庭护理、私人护理、医疗设备、医疗服务和药品供给。

在大牛市到来之前就购买那些领头羊的股票可以让你获得很大的资本增值有些在上次牛市中反应缓慢的群体可能就是下次牛市的风向标。研究那些在下认中保持坚挺并在后面市场复苏初期就屡创新高的股票，是非常重要的。

那些顶级的领导者一般在自己的分组内就是上涨最快的公司。当你看到来行业中价格达到最近一年新高的公司数量逐渐增加时，这很可能暗示该群体的市就要到来了。