周期

周金涛被誉为周期之王，曾经说人生就是一场康波周期，王烁说人们面对周期主要靠运气，因为周期最强，

常见的经济周期有4种：：康德拉季耶夫周期（康波周期）、基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期。

一：康波周期

康波理论认为科学技术是生产力发展的动力，因此生产力发展的周期由科学技术的发展决定。在40-60年的长周期尺度上，康波分为繁荣、衰退、萧条、回升四个阶段。到现在为止全球已经经历了4次完整的康波周期

图片发自App

周金涛表示现在第五次康波从1991开始，以信息技术为标志性技术创新。以美国繁荣的高点2007年为康波繁荣的顶点这段时间是繁荣期，2007年至今是衰退和萧条期，并且预测2025年开始是回升期。

图片发自App

二：库兹涅茨周期——以房地产为驱动的周期

中国房地产市场起步较晚，还不足以对库兹涅茨周期提供实质性的证据支持。有观点认为，1998年进行住房货币化改革，到2015年前后触顶回落，中国已结束第一个库兹涅茨周期的上行期，但是由于政府2017年开始的去杠杆，又让房子涨了一波，这就让下行期延长了。下行期一般是4-5年。

三：朱格拉周期

中国设备投资增速也表现出一定的朱格拉周期特性。自2011年起，中国设备投资增速开始大幅下滑，2017年则出现了一定程度的回暖迹象，表明中国目前可能处于上一轮朱格拉周期的底部或新一轮朱格拉周期的初期阶段。现在2019年处于朱格拉周期上升阶段。

四：基钦周期

基钦周期为时最短，以利率、物价、生产和就业等统计资料进行周期判断。3次加息之后基钦周期就有回落的可能，但并不是绝对，美国股市6次加息之后才开始回落。3次降息之后基钦周期就有上升的可能。2018年中国央行4次降准。2019年1月再次降准。其他的数据暂时没看懂，但是看到结果是2019年可能是基钦周期底部回升的时间点。

另外在《积极型资产配置指南》中作者说，一个典型的周期有6个转折点组成，也叫作6个阶段。

图片发自App

图片发自App

阶段一，这个阶段只有债券是牛市，商品和股市都是熊市，那么我们投资品种就只有现金和债券，整个阶段来看，此时经济环境恶化，中央银行开始释放流动性，为市场注水，然后市场利率走低。

阶段二，这个时间点我们持有了现金和债券，而经济也已经开始触底反弹，此时正是我们买入股票的时间，

阶段三，此时现金类资产的收益率就比较低了，市场利率已经越涨越快了

阶段四，债券市场开始走熊，而股票和商品依然保持牛市。利率到达顶峰，通常是个尖头形状，而在底部，通常是一个杯托的形状，所以底部会更缓和一些，利率即将触及顶部了

阶段五，利率达到顶峰开始回落，此时要更多的配置现金，而降低权益类资产的配置了。商品即将到达顶点，这时能投资的最佳产品是原材料行业

阶段六，没有一个市场是牛市，此时就四个字现金为王，最好全都换成货币基金，躲避几个市场下跌的风险。这个时候通常都是加息的末尾，利率从高位开始下降，但市场已经形成了股债商品三杀

如何判断阶段：当利率即将触底，债券价格开始上升的时候，就是第一个阶段，债券进入牛市之后就是阶段二。作者认为只要判断出这两个就够了

图片发自App

我们中国去年就开启了债券牛市，所以当前正处于阶段一的过程中