经历几个月的IPO冷却期，网易云音乐IPO推迟了一次，这次终于还是等不及选择上市，接下来通过招股书简单看看云音乐的情况，最终根据综合判断给出牛榜评级和个人申购建议。
招股信息：
公司简介：
网易云音乐是在线音乐平台，为音乐爱好者提供互动的内容社区，为用户提供以社区为中心的在线音乐服务及社交娱乐服务。
通过标志性重点产品「网易云音乐」及附属的社交娱乐产品，如 「LOOK直播」、「声波」及「音街」，藉各色各样的科技驱动的工具让音乐爱好者自主发掘、享受、分享并创作不同的音乐和音乐衍生内容，并与他人互动。
平台主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务的虚拟物品来变现。集团一直积极开发其他变现渠道，如提供广告服务、销售数字专辑和音乐衍生服务。
行业概况：
中国互联网络信息中心（国家互联网信息中心）数据显示，2020年中国在线音乐娱乐市场用户人数达到6.58亿人，而根据灼识谘询报告，2025年该数字将会达到7.92亿人。其中，1990年或之后出生的用户占2020年中国在线音乐娱乐市场全部用户近50%。1990年或之后出生的用户规模的增长速度预期将高于其他年龄段，而他们占全体用户的比例将于2025年进一步增加至57%。除消费优质音乐及音乐衍生内容外，年轻用户有更高的变现潜力，因其对与他人互动及表达自我有更高需求。因此，年轻用户的这些需求刺激了在线音乐娱乐服务社交网络功能的创新和发展，引领行业迈入下一个阶段。
下表为中国在线音乐娱乐市场按年龄段划分之在线音乐服务用户数量和用户比例：
在线音乐服务变现方式主要包括会员订阅、数字专辑销售、广告服务及授权业务。在线音乐服务的市场规模由2016年的人民币28亿元增加至2020年的人民币128亿元，年均复合增长率为46.3%，预期2025年将达到人民币495亿元，年均複合增长率为31.0%。促进该增长的主要因素乃由于会员付费比率快速上升，由2016年的2%增长至2020年的8%，预期2025年将达到27%。与2020年美国40%的会员付费比率相比，中国
在这方面依然有巨大的增长空间。同时，每名用户的月均支付金额已由2016年的人民币8元稳定增加至2020年的人民币9元，预期将进一步增加。
以下为中国在线音乐服务市场规模按收入计：
随著年轻用户对音乐衍生的社交娱乐服务的需求上升，用户活动及付费
比率正快速增长。音乐衍生的中国社交娱乐服务市场从2016年的人民币39亿元增至2020年的人民币285亿元，年均複合增长率为64.9%。针对直播业务中国监管机关已于近年颁佈或提议了相关法规，如于2020年11月发出的《第78号通知》以及于2020年10月最后修订并于2021年6月1日生效的《未成年人保护法》，众多直播平台已採取措施遵守该等法规。考虑到相关法规的影响，音乐衍生的中国社交娱乐服务的年均複合增长率预期放缓约2%，2020年至2025年仍达到32.7%，基于此2025年市场规模预计为人民币1,174亿元。
其中，音频直播服务已成为一种快速增长的新兴娱乐形式。其市场规模由2016年的人民币9亿元增加至2020年的人民币83亿元，年均複合增长率为76.0%，同样地，考虑到相关法规的影响，预期2025年将达到人民币684亿元，年均複合增长率为52.4%。这种娱乐形式注重建立和加强用户之间的情感互动，并出现了歌房等其他新兴形式。
音乐衍生社交娱乐服务主要包括音频直播服务及在线K歌服务。根据灼识咨询的最新估计，2020年中国营运良好平台的音频直播服务的平均每月每付费用户收入一般介乎人民币400元至人民币600元，并预期于可见未来进一步增加。根据灼识咨询的最新估计，2020年中国营运良好平台的在线K歌服务的平均每月每付费用户收入介乎约人民币100元至人民币200元。
以下为中国音乐衍生的社交娱乐服务市场规模按收入：
在中国有若干以音频或音乐衍生的直播内容为基础的社交娱乐平台。由于不同类型的音乐衍生社交娱乐服务产品（例如在线K歌、音频直播）的收入贡献不同，这些平台的每月每付费用户收入规模各不相同。根据灼识谘询报告，云音乐以2020年最高每月每付费用户收入成为中国规模最大的音乐衍生社交娱乐服务提供商之一。音频直播行业参与者与直播演员和直播公会的行业平均收入分成比例一般在40%至90%之间。
下表载列各期间中国在线音乐娱乐市场的主要营运指标：
财务情况：
营收：2018年营收11.48亿人民币，2019年营收23.18亿人民币，2020年营收48.95亿人民币，截止2021年6月30日最近12个月营收61.01亿人民币；
毛亏损：2018年毛亏损13.17亿人民币，2019年毛亏损10.56亿人民币，2020年毛亏损5.95亿人民币，截止2021年6月30日最近12个月毛亏损2.12亿人民币；
年内亏损：2018年亏损20.06亿人民币，2019年亏损20.15亿人民币，2020年亏损29.51亿人民币，截止2021年6月30日最近12个月亏损57.32亿人民币；
一手中签率：
云音乐全球发售股数1600万股，每手股数50股，截至发稿，超购2.24倍，今非昔比，港股打新遇冷，不过按目前情况看，超购15倍应该没问题，启动回拨至30%，甲乙组各48000手，预计3-7万人参与，一手中签率40-60%之间，申购6手+稳一手。
保荐人：
云音乐这次由中金&瑞士信贷&美林三大机构联席保荐，行情冷淡，谁保荐谁破功，不过话说回来，美林做为稳价人，目前暗盘和首日完胜，不过常在河边走哪有不湿鞋！
IPO前投资者及基石投资者：
云音乐IPO前最后一轮融资完成后，公司估值46.8亿美元，约合364.72亿港币，本次公司IPO发行总市值394.74-457.07亿港币，假设按下限定价，IPO前最后一轮融资较发售价折让8.23%，按上限定价，IPO前最后一轮较发售价折让25.32%。IPO前投资者禁售期180天。
云音乐引入3位基石投资者，按下限价发行，基石占比89.71%；按中间价发行，基石占比83.15%，按上限价发行，基石占比77.48%。基石占比较高，网易做为公司老股东，这次基石基本又被包圆了。之前是创胜，该破发还是破发了。
综合点评：
公司营收增速非常快，但却未实现盈利，并且期内持续亏损，目前难以看到盈利期，做为网易旗下国内社交在线音乐龙头企业，受众还是相当广的，尤其受年轻一代喜欢；其对标平台腾讯音乐，当下体量是云音乐的3.5倍左右，而腾讯音乐较年初已经跌去了7成，目前总市值129亿美金，约合1006亿港币。下表我简单列出两家平台业绩增速：
腾讯音乐是比较成熟的平台，已经实现盈利，市场占有率NO.1,相对的增速放缓，而云音乐重在交互性，在年轻群体中深受喜爱，根据招股书显示，腾讯音乐月活6.44亿，云音乐1.81亿，市场份额腾讯音乐占7成，云音乐占2成，在独立音乐人数目上云音乐30万要大于腾讯音乐的23万人，总的来说腾讯音乐背靠互联网流量第一大厂，天生占据优势，云音乐虽然前两年靠着产品口碑快速获取年轻用户，但是要突破流量壁垒并不是易事，当下发行市值在中概互联网纷纷腰斩的情况下，457亿市值对比腾讯音乐并不便宜，但结合云音乐增速，以及后续市场占有率的提升，互联网反垄断的实施，各大互联网公司相互开放，云音乐还是值得关注。但是当下有腾讯音乐做为对比，且中概互联网普跌，加之打新情绪不好，还是谨慎参与。
牛榜评级：铜牛
申购计划：
自己最后一天看孖展情况，白嫖或现金小量参与，当下不是最好的出手机会，稳健者继续观望！
免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不够成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、再看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！