金融状况已有所放松！鲍威尔周四“不得不鹰”？

人们普遍预计，在本周四举行的今年最后一次政策会议上，美联储将维持利率不变。

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预计美联储还将警告不要预期其在短期内降息，这与华尔街一些人士的预期相左，他们预计美联储最早将在明年3月份降息。在最新的11月CPI数据公布后，市场已经将这一预期延后至5月份。

市场观察人士迫切希望看到任何迹象表明，自上世纪80年代以来最激进的加息行动已经结束。Wilmington Trust债券投资组合经理Wilmer Stith表示：

“加息已经不在讨论范围内，问题是，如此高的利率还能维持多久？”

Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley预计，美联储将暗示，它可能已经达到了利率峰值。他说：“我预计会有一些措辞委婉的说法，说政策已经达到了限制的程度，并将继续转向限制程度有多高、持续多久的问题。”

美联储上次加息还是在7月份，在过去的两次政策会议上，美联储都决定将利率维持在5.25%-5.50%的22年高位不变。

近期金融环境有所放松

目前，美联储试图冷却的通胀率继续有所放缓，美联储青睐的通胀指标核心PCE年率10月份录得3.5%，低于9月份的3.7%和6月份的4.3%。

最新的数据显示，美国11月核心CPI月率录得0.3%，为今年9月来新高，年率维持在4%不变，均符合市场预期。 

虽然许多美联储官员对利率可能处于抑制通胀的合适水平感到更加放心，但大多数人或仍保留再次加息的可能性，并暗示利率将在一段时间内保持高位。有人甚至表示，可能还会有更多加息。

预计美联储主席鲍威尔周四也将采取强硬态度，并与他本月早些时候在发表讲话时传达的信息类似，当时他警告投资者不要认为美联储已经完成加息，且很快就会转向降息。

他在12月1日表示，“现在自信地得出结论，认为我们已经采取了足够的限制性立场，或者推测政策何时可能放松，都为时过早。”他还表示，美联储准备“在合适的时候进一步收紧政策”。

美联储观察人士说，鲍威尔本周可能会选择在发表强硬言论的一个原因是，在今年秋季长期美债收益率迅速飙升后，金融环境最近有所放松。

10年期美债收益率在10月份达到了5%，但现在已经回落到4.25%左右，与9月初的水平完全一致。与此同时，股市也在飙升。标普500指数今年上涨了近20%，纳斯达克综合指数上涨了近38%。Stith说：

“鲍威尔可能会有点偏鹰派，以传达所谓的更高更久。”

美联储官员可能会缓和市场对2024年降息的预期，届时将发布最新版本的点阵图可能显示，明年的降息幅度会更小。

市场定价太过超前

华尔街预计美联储周四维持利率不变的可能性接近100%，同时也预计最快5月份就可能降息。

Wilmington Trust首席经济学家Tilley预计，从明年春天开始，美联储将降息整整一个百分点。他还预计，美联储官员将在2024年再降息75个基点，但不会达到整整一个百分点，以免进一步放松金融环境。

高盛首席经济学家Jan Hatzius预测，通胀下降将促使美联储在明年第三季度开始降息，比他此前预计的要早。

不过，并非所有观察人士都对美联储明年的行动持一致意见。对冲基金Azoria Partners的创始人兼首席投资官James Fishback表示，就2024年的定价降息而言，市场“遥遥领先”。

Fishback坚持认为，明年降息50个基点的前提是美联储本周选择加息，官员们在今年9月预计还会再加息一次，但这可能不会成真。他说，将利率维持在当前水平可以起到一种紧缩的作用。

Fishback表示，“市场已经消化了到明年12月美联储将降息逾100个基点的预期。如果美联储只是保持利率不变，且只降息一次，那么相对于市场预期，他们实际上已经加息了三次，将对经济施加更大的紧缩压力。”

Stith还表示，他认为通胀仍然过高，美联储短期内无法降息。他说：

“市场总是回到‘如果经济增长缓慢或根本没有增长，美联储就会介入并拯救经济’的说法。这就是我认为市场预期有些错位的地方，特别是考虑到通胀水平，以及美联储试图让通胀达到的水平。”